Anthropic chạy đua cho đợt IPO AI kỷ lục với định giá lên tới 1,02 nghìn tỷ USD khi cam kết năng lực tính toán 900 tỷ USD thu hút sự chú ý

TradingKey - Anthropic, nhà phát triển của Claude, đang chuẩn bị cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) có thể viết lại các kỷ lục huy động vốn trong ngành công nghệ toàn cầu. Theo hồ sơ mới nhất nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ vào ngày 10 tháng 11, công ty dự kiến phát hành cổ phiếu ở mức giá từ 70 đến 78 USD/cổ phiếu và đã nộp đơn đăng ký niêm yết trên sàn Nasdaq Global Select Market với mã cổ phiếu "ANT", trong đó mức giá chính thức dự kiến được ấn định vào ngày 18 tháng 11.

Công ty dự kiến phát hành cổ phiếu ở mức giá từ 70 đến 78 USD/cổ phiếu, huy động tới 64,4 tỷ USD trong đợt IPO này. Dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành, định giá của công ty dự kiến đạt khoảng 1,02 nghìn tỷ USD; nếu tính cả quyền chọn cổ phiếu cho nhân viên, cổ phiếu hạn chế và các cổ phiếu tiềm năng khác, định giá pha loãng hoàn toàn của công ty có thể tăng lên khoảng 1,4 nghìn tỷ USD.

Đồng thời, công ty cũng đã thu xếp một đợt phát hành riêng lẻ trị giá 26 tỷ USD diễn ra song song, với 7 nhà đầu tư chiến lược đăng ký mua cổ phiếu phổ thông loại N phát hành riêng lẻ. Các nhà đầu tư này bao gồm Google của Alphabet (GOOGL), Nvidia (NVDA), Advanced Micro Devices (AMD), Broadcom (AVGO), Micron Technology (MU), Microsoft (MSFT), và TSMC (TSM). Giao dịch này diễn ra đồng thời với đợt IPO, với giá đăng ký mua được gắn với mức giá chào bán ra công chúng cuối cùng.

Do đó, đợt chào bán ra công chúng và đợt phát hành riêng lẻ kết hợp lại có thể huy động tới khoảng 90,4 tỷ USD cho Anthropic và các cổ đông bán cổ phần liên quan. Tuy nhiên, xét đến bản chất khác nhau của hai phương thức huy động vốn, toàn bộ số tiền này không thể chỉ đơn thuần coi là cổ phiếu IPO được các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng đăng ký mua.

Doanh thu Anthropic tăng vọt nhưng quay lại thua lỗ

Trong quý 3, công ty ghi nhận khoản lỗ hoạt động 567 triệu USD, so với mức lợi nhuận hoạt động 974 triệu USD trong quý 2. Tình trạng thua lỗ trở lại chủ yếu bắt nguồn từ 5 tỷ USD chi phí cho năng lực tính toán ngắn hạn giá cao và khoảng 2 tỷ USD chi phí đối ứng quyên góp từ thiện phi tiền mặt. Nếu loại trừ các khoản mục như chi phí thù lao bằng cổ phiếu và các khoản quyên góp phi tiền mặt, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trong quý 3 của công ty đạt 2,5 tỷ USD, tăng từ mức 2,2 tỷ USD trong quý 2; tuy nhiên, biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đã giảm từ 19% xuống 15%.

Tính chung 9 tháng kết thúc vào tháng 9, khoản lỗ hoạt động lũy kế của Anthropic là khoảng 1,26 tỷ USD, thu hẹp đáng kể so với mức lỗ 5,22 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Trong cùng giai đoạn, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 4,08 tỷ USD, cho thấy mảng kinh doanh Claude đã đạt được mức sinh lời nhất định trên cơ sở non-GAAP.

Bản cáo bạch cho thấy mức lỗ ròng lên tới 104 tỷ USD trong 9 tháng đầu năm, nhưng con số này không thể được coi trực tiếp là dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh. Khoảng 94,3 tỷ USD trong số này phát sinh từ những thay đổi về giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi, nợ phải trả phái sinh và các thỏa thuận phát hành cổ phần trong tương lai. Khi định giá của Anthropic tăng lên, các công cụ này, vốn sẽ cần được chuyển đổi thành vốn cổ phần trong tương lai, đã làm tăng nợ phải trả kế toán, tạo ra những khoản lỗ phi tiền mặt khổng lồ.

Cam kết năng lực tính toán 900 tỷ USD trở thành rủi ro IPO lớn nhất

Hồ sơ bản cáo bạch mới nhất cho thấy các cam kết về điện toán, hạ tầng và hợp đồng thuê được ký tính đến cuối tháng 9/2026 và sau đó đạt tổng cộng khoảng 900,9 tỷ USD, trong đó khoảng 451,6 tỷ USD dự kiến sẽ phát sinh trước cuối năm 2030, trong khi các cam kết đến hạn trong 12 tháng tới ở mức khoảng 70,7 tỷ USD. Các khoản này không hoàn toàn là nghĩa vụ nợ tức thời; một số hợp đồng sẽ được ghi nhận dần theo tiến độ bàn giao công suất, và một số thỏa thuận có kèm điều kiện hủy bỏ hoặc tài trợ vốn, nhưng chúng vẫn là những khoản chi phí cố định mà Anthropic sẽ phải gánh chịu trong tương lai.

Trong số các nhà cung cấp lớn, Anthropic đã cam kết thanh toán cho Microsoft ít nhất 47,2 tỷ USD và tối đa 49,2 tỷ USD tính đến năm 2033; thanh toán cho Google ít nhất 121,3 tỷ USD, cùng khả năng mua thêm năng lực tính toán TPU ước tính từ 125 tỷ đến 150 tỷ USD; và cam kết mức chi tiêu tối thiểu 110 tỷ USD với Amazon. Nhiều hợp đồng có điều khoản 'thanh toán bất kể mức sử dụng thực tế', khiến công ty phải gánh chịu chi phí cao nếu các dự báo nhu cầu trong tương lai bị sai lệch.

Anthropic cũng tiết lộ rằng công ty đã ký nhiều thỏa thuận về năng lực tính toán GPU Nvidia với SpaceXAI của SpaceX, với giá trị hợp đồng tối đa khoảng 120,5 tỷ USD kéo dài đến hết năm 2029. Toàn bộ công suất dự kiến sẽ được bàn giao vào tháng 12/2026, thời điểm mà chi phí bình quân hàng tháng sẽ vào khoảng 3,1 tỷ USD. Tuy nhiên, sau khi giai đoạn không thể hủy ngang ban đầu lần lượt kết thúc vào tháng 1 và tháng 3/2027, mỗi bên đều có thể chấm dứt thỏa thuận nếu thông báo trước 90 ngày, đồng nghĩa với việc con số 120,5 tỷ USD chỉ là mức trần hợp đồng chứ không nhất thiết là khoản chi thực tế cuối cùng.

Các hợp đồng này vừa là sự bảo đảm cho tăng trưởng, vừa là rủi ro tài chính. Việc đảm bảo trước công suất GPU và trung tâm dữ liệu giúp Anthropic tránh bỏ lỡ các cơ hội thị trường trong những giai đoạn khan hiếm năng lực tính toán; tuy nhiên, nếu nhu cầu đối với Claude chậm lại, hiệu suất mô hình được cải thiện đáng kể, hoặc khách hàng doanh nghiệp chuyển sang các sản phẩm cạnh tranh rẻ hơn, một phần công suất đó có thể sẽ không được khai thác hết.