Điều gì sẽ đảo chiều quỹ đạo của đồng đô la Mỹ khi lạm phát hạ nhiệt về mục tiêu 2% của Fed vào năm 2027?

Đồng Đô la Mỹ (USD) đang đối mặt với một câu chuyện kinh tế vĩ mô thay đổi khi sự chú ý của thị trường luân chuyển giữa kỳ vọng chính sách ngắn hạn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), động lực giá năng lượng và sự kém hiệu quả của thị trường chứng khoán. Trong khi Đồng bạc xanh tiếp tục nhận được sự hỗ trợ nền tảng từ hoạt động trong nước bền bỉ và hồ sơ chênh lệch lợi suất hấp dẫn, vị thế của nó như một đồng tiền trú ẩn an toàn dễ dàng đang bị thách thức cùng với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm và giá dầu thô giảm về gần 90$/thùng. Khi nhà đầu tư cân nhắc các số liệu lạm phát sắp công bố với một đợt tăng lãi suất của Fed vào tháng 12 vốn đã phần lớn được phản ánh vào giá, các chiến lược gia tổ chức tại ING, TD Securities và MUFG đang tranh luận liệu sự suy yếu hiện tại của Đồng đô la Mỹ chỉ là một đợt củng cố nhỏ cuối năm hay là khởi đầu cho một bước ngoặt chu kỳ rộng hơn vào năm 2027.

ING kỳ vọng Fed diều hâu sẽ hỗ trợ Đồng đô la Mỹ đến Q1 2027 trước khi lạm phát giảm trong Q2

Chris Turner tại ING duy trì triển vọng ngắn hạn tích cực cho Đồng đô la Mỹ, dự báo tăng trưởng mạnh của Mỹ và lạm phát dai dẳng trên 3% sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục đe dọa thắt chặt hơn nữa trong suốt quý đầu tiên của năm 2027. Tuy nhiên, ING dự báo một bước ngoặt rõ ràng trong quý hai khi các hiệu ứng nền kéo lạm phát toàn phần quay trở lại gần mục tiêu 2% của Fed, kéo lãi suất ngắn hạn của Mỹ đi xuống.

"Đồng đô la nên tiếp tục được hỗ trợ bởi tăng trưởng mạnh của Mỹ, lạm phát cao và một Fed đe dọa thắt chặt trước khi suy yếu vào mùa xuân tới khi lạm phát giảm... Quan điểm cơ sở của chúng tôi giả định rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ lập trường diều hâu trong quý đầu tiên, khi tăng trưởng khá của Mỹ và lạm phát trên 3% khiến thị trường tiền tệ định giá nguy cơ của một chu kỳ thắt chặt kéo dài... Điều đó sẽ đảo chiều trong quý hai, khi các hiệu ứng nền do năng lượng dẫn dắt rời khỏi lạm phát toàn phần và việc quay trở lại mục tiêu lạm phát 2% của Fed khiến lãi suất ngắn hạn của Mỹ giảm đáng kể."

TD Securities cho rằng sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của Đồng đô la Mỹ suy yếu khi các yếu tố cổ phiếu chuyển sang tiêu cực

Jayati Bharadwaj và nhóm chiến lược vĩ mô tại TD Securities cho rằng Đồng đô la Mỹ không còn đóng vai trò là một tài sản trú ẩn an toàn dễ dàng nữa, khi chỉ ra mức tăng khiêm tốn trong các đợt né tránh rủi ro của thị trường chứng khoán toàn cầu gần đây. Trong khi tăng trưởng kinh tế Mỹ bền bỉ và mức chênh lệch hấp dẫn mang lại sự hỗ trợ nền tảng, sự kém hiệu quả tương đối của thị trường chứng khoán Mỹ và việc Fed diều hâu đã được phản ánh vào giá cho thấy đà giảm nhẹ đối với Đồng bạc xanh vào cuối năm, dù đồng euro suy yếu liên quan đến rủi ro nợ của Pháp sẽ hạn chế tổng mức thua lỗ của USD.

"Chúng tôi tiếp tục xem hiệu suất tương đối của cổ phiếu Mỹ so với phần còn lại của thế giới là động lực chính của đồng USD trên diện rộng. Đà tăng của USD bị hạn chế bất chấp tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường cổ phiếu tuần trước xác nhận quan điểm của chúng tôi rằng USD không còn là đồng tiền trú ẩn dễ dàng như trước đây... Mặc dù chúng tôi kỳ vọng USD sẽ suy yếu nhẹ vào cuối năm, mức độ suy yếu có thể sẽ bị hạn chế khi EUR vẫn bị ảnh hưởng bởi sự mong manh của nợ công Pháp... USD vẫn được hưởng lợi từ bối cảnh cán cân bên ngoài hỗ trợ, nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường và đặc tính carry hấp dẫn của nó. Tuy nhiên, yếu tố cổ phiếu đã chuyển sang bất lợi cho USD."

MUFG lưu ý đồng đô la Mỹ suy yếu khi lợi suất giảm và giá dầu thấp hơn làm giảm áp lực lên Fed

Lee Hardman tại MUFG nhận thấy đồng đô la Mỹ đã đánh mất mức tăng sau báo cáo bảng lương khi giá dầu Brent thấp hơn và lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm đang làm giảm áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù thị trường tài chính vẫn đang định giá một đợt tăng lãi suất vào tháng 12, các nhà giao dịch đang tích cực hạ bớt kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách bổ sung vào năm 2027 trước dữ liệu lạm phát CPI quan trọng.

"Đồng đô la Mỹ tiếp tục giao dịch ở mức yếu hơn qua đêm sau khi đánh mất toàn bộ mức tăng hôm qua, sau khi báo cáo NFP mạnh hơn được công bố vào thứ Sáu... Động thái giảm của giá năng lượng cũng đang giúp kéo giảm chi phí vay của chính phủ... Nếu có thêm tiến triển hướng tới một thỏa thuận Mỹ-Iran nhằm chấm dứt xung đột, điều đó sẽ giúp duy trì giá năng lượng ở mức thấp hơn và giảm áp lực lên các ngân hàng trung ương lớn, bao gồm Fed, trong việc tiếp tục tăng lãi suất... Thị trường lãi suất Mỹ vẫn kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa như kế hoạch vào cuối năm nay trong tháng 12 nhưng đã cắt giảm kỳ vọng về các đợt tăng tiếp theo vào năm 2027."

Điểm chính

Quỹ đạo của đồng đô la Mỹ phản ánh sự giằng co liên tục giữa hiệu suất kinh tế trong nước kiên cường và đà chính sách tiền tệ suy yếu cho năm 2027. Trong khi ING dự báo lạm phát trên 3% và lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục hỗ trợ vững chắc cho đồng bạc xanh trong quý đầu tiên, TD Securities và MUFG cho thấy nhu cầu trú ẩn an toàn yếu ớt, áp lực lợi suất giảm do năng lượng thấp hơn, và kỳ vọng tăng lãi suất năm 2027 bị cắt giảm đang kìm hãm tiềm năng tăng giá, khiến đồng đô la Mỹ có xu hướng chậm lại trên diện rộng khi lạm phát hạ nhiệt về mục tiêu.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)