Xem trước kết quả kinh doanh Q3 của Netflix: Liệu doanh thu quảng cáo có thể bù đắp sự sụt giảm tương tác của người dùng? Giá mục tiêu cao nhất của Wall Street ở mức $135

TradingKey - Netflix (NFLX) sẽ công bố kết quả tài chính quý 3/2026 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa vào ngày 20/10, theo giờ miền Đông. Đối mặt với các áp lực như thời lượng xem của người dùng sụt giảm, cạnh tranh nội dung gay gắt và giá cổ phiếu liên tục điều chỉnh giảm, thị trường đang theo dõi sát sao liệu gã khổng lồ phát trực tuyến này có thể tìm thấy các động lực tăng trưởng mới hay không.

Theo dự báo được công ty công bố trước đó, Netflix dự kiến doanh thu quý 3 đạt 12,86 tỷ USD, tăng 11,7% so với cùng kỳ năm ngoái, với biên lợi nhuận hoạt động đạt 33,2%. Dự báo trung bình của thị trường ước tính doanh thu đạt khoảng 12,87 tỷ USD và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt khoảng 0,82 USD. So với mức tăng trưởng doanh thu khoảng 13% trong quý 2, đà tăng trưởng trong quý 3 có thể tiếp tục chậm lại, nhưng đóng góp doanh thu từ việc tăng giá được kỳ vọng sẽ hỗ trợ kết quả lợi nhuận.

Việc tăng giá giúp hỗ trợ biên lợi nhuận khi tăng trưởng doanh thu tiếp tục giảm tốc

Xét từ góc độ kết quả kinh doanh, Netflix dự kiến vẫn sẽ đạt kết quả tương đối vững chắc trong quý 3. Các đợt điều chỉnh giá được thực hiện trước đó tại các thị trường như Mỹ, Mexico và Tây Ban Nha sẽ được phản ánh rõ nét hơn vào doanh thu quý này; việc công ty hoàn tất đợt mua lại cổ phiếu trị giá khoảng 4,7 tỷ USD trong quý 2 cũng sẽ hỗ trợ phần nào cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS).

Tuy nhiên, mức tăng trưởng doanh thu dự kiến khoảng 11,7% sẽ thấp hơn so với quý 2 và có thể đánh dấu mức thấp nhất so với cùng kỳ trong gần 3 năm qua. Điều này cho thấy mặc dù Netflix vẫn có thể dựa vào việc tăng giá, quảng cáo và quy mô lượng thuê bao để duy trì mức tăng trưởng hai chữ số, mảng kinh doanh dịch vụ đăng ký truyền thống của hãng đã bước vào giai đoạn trưởng thành hơn.

Trong bối cảnh này, biên lợi nhuận hoạt động 33,2% có thể thu hút nhiều sự chú ý hơn so với dữ liệu doanh thu. Nếu biên lợi nhuận đạt hoặc vượt dự báo, điều đó cho thấy các đợt tăng giá, kiểm soát chi phí và hiệu quả kinh tế theo quy mô vẫn đang phát huy tác dụng; ngược lại, nếu tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu phụ thuộc vào việc sa thải và cắt giảm chi tiêu trong khi nhu cầu xem của khán giả tiếp tục suy yếu, thị trường có thể hoài nghi về tính bền vững của sự cải thiện này.

Netflix gần đây đã thông báo sa thải khoảng 1.000 nhân viên, chiếm khoảng 6% tổng lực lượng lao động toàn cầu của công ty, đánh dấu đợt điều chỉnh nhân sự lớn nhất của hãng kể từ năm 2022. Đợt sa thải chủ yếu liên quan đến các bộ phận như sản phẩm, công nghệ, pháp lý và nhân sự, phản ánh quá trình tái phân bổ nguồn lực liên tục của ban quản lý và sự chuyển dịch sâu rộng hơn trong trọng tâm vận hành hướng tới hiệu quả lợi nhuận và nội dung cốt lõi.

Tăng trưởng quảng cáo và thời lượng xem ở thế giằng co

Khi quy mô thuê bao bước vào giai đoạn trưởng thành, quảng cáo đang trở thành dòng doanh thu mới quan trọng nhất của Netflix. Thị trường kỳ vọng doanh thu quảng cáo của công ty sẽ đạt khoảng 3 tỷ USD vào năm 2026, tăng gấp đôi so với năm trước. Việc mở rộng bán quảng cáo trước (upfront), cải thiện các công cụ mua quảng cáo tự động và lượng thuê bao tăng lên ở các gói cước có quảng cáo đều tạo nền tảng hỗ trợ cho mục tiêu này.

Tuy nhiên, việc doanh thu quảng cáo có duy trì được đà tăng trưởng hay không rốt cuộc phụ thuộc vào thời gian xem của người dùng. Nếu tần suất sử dụng nền tảng giảm, dung lượng quảng cáo và giá trị quảng cáo mà Netflix có thể bán cũng sẽ bị giới hạn. Theo ước tính của các công ty nghiên cứu bên thứ ba, trong nửa đầu năm 2026, các thuê bao Netflix dành trung bình khoảng 49 giờ mỗi tháng để xem nội dung, thấp hơn đáng kể so với mức 66 giờ cùng kỳ năm 2023; trong cùng giai đoạn, tổng thời gian xem trên nền tảng chỉ tăng khoảng 2%.

Các chỉ số người dùng tại các thị trường trưởng thành cũng bắt đầu xuất hiện áp lực. Dữ liệu ứng dụng từ bên thứ ba cho thấy tỷ lệ rời bỏ dịch vụ của thuê bao Netflix tại Mỹ đã tăng 16,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 3, trong khi lượt tải ứng dụng tại Mỹ và Canada giảm khoảng 20%. Mặc dù Netflix vẫn duy trì tỷ lệ hủy đăng ký tổng thể ở mức thấp và sở hữu lượng thuê bao toàn cầu khổng lồ, khoảng cách giữa số lượng thuê bao và mức độ tương tác của người dùng đang trở thành vấn đề mà các nhà đầu tư không thể bỏ qua khi đánh giá mảng kinh doanh quảng cáo của hãng.

Netflix không còn chỉ cạnh tranh với các nền tảng phát trực tuyến truyền thống như Disney+ và Amazon Prime Video; YouTube, TikTok và các nội dung video ngắn do người sáng tạo nội dung thực hiện cũng đang giành giật thời gian của người dùng. So với các chương trình truyền hình và phim ảnh đắt đỏ, loại nội dung này được cập nhật nhanh hơn và phong phú hơn, tạo ra thách thức cho mô hình đầu tư vào nội dung gốc của Netflix.

Chương trình trực tiếp do đó đã trở thành một hướng đi quan trọng cho ban lãnh đạo trong nỗ lực tìm kiếm nhu cầu xem mới. Netflix đang mở rộng các sự kiện thể thao và nội dung giải trí trực tiếp, sau khi nắm giữ bản quyền phát sóng World Cup 2030 tại Tây Ban Nha và Andorra. Tuy nhiên, nội dung trực tiếp thường đi kèm với chi phí bản quyền cao và hiện chỉ đóng góp hạn chế vào tổng thời gian xem. Ban lãnh đạo cần chứng minh rằng sự gia tăng thuê bao, doanh thu quảng cáo cùng ảnh hưởng thương hiệu do các chương trình trực tiếp mang lại là đủ để bù đắp các khoản đầu tư liên quan, thay vì chỉ tạo ra sức hút ngắn hạn.

Đội ngũ nội dung tái cấu trúc khi giá mục tiêu trung bình của Wall Street giảm

Trong bối cảnh mức độ tương tác của người dùng chậm lại, Netflix cũng đang tái cấu trúc bộ máy quản lý nội dung của mình. Bela Bajaria, người từ lâu phụ trách mảng nội dung toàn cầu, sẽ từ chức, và cựu lãnh đạo cấp cao của Disney và Fox là Peter Rice sẽ tiếp quản vị trí Giám đốc Nội dung vào ngày 26 tháng 10; Dan Lin, người đứng đầu mảng điện ảnh, sau đó cũng đã rời công ty. Rice sẽ tạm thời phụ trách mảng điện ảnh trong khi quản lý ngân sách nội dung toàn cầu khổng lồ của Netflix.

Chuỗi thay đổi này cho thấy Netflix đang hướng tới việc tăng tỷ lệ thành công của các khoản đầu tư nội dung và tái tạo các tác phẩm ăn khách có khả năng duy trì thời lượng xem một cách ổn định. Công ty đang giảm phân bổ nguồn lực cho các dự án kém hiệu quả, đồng thời khám phá việc phát hành tại rạp, thể thao trực tiếp, podcast và các mô hình phát hành phim truyền hình dài tập khác nhau. Tuy nhiên, liệu các chiến lược này có thể cải thiện mức độ tương tác hay không vẫn cần được kiểm chứng qua nhiều quý.

Thị trường vốn đã phản ánh một phần những mối lo ngại này vào giá cổ phiếu, khi giá cổ phiếu Netflix gần đây giao dịch quanh mức 70 USD, giảm hơn 40% so với đỉnh 52 tuần. Trong bối cảnh thời lượng xem sụt giảm, cắt giảm nhân sự và tái cấu trúc đội ngũ nội dung, thị trường quyền chọn dự báo giá cổ phiếu có thể biến động gần 10% sau khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố.

Giới phân tích Wall Street cũng đang có sự phân hóa nhất định trong quan điểm về Netflix.

Theo dữ liệu từ TipRanks, giá mục tiêu trung bình trong 12 tháng của các chuyên gia phân tích là khoảng 87,91 USD, với mức ước tính cao nhất là 125 USD và thấp nhất là 57 USD. Một số tổ chức tin rằng việc kiếm tiền từ quảng cáo, tăng giá dịch vụ và cải thiện biên lợi nhuận vẫn có thể thúc đẩy sự phục hồi của giá cổ phiếu, trong khi các quan điểm thận trọng lo ngại rằng sức hấp dẫn của nội dung giảm sút sẽ dần làm suy yếu tăng trưởng thuê bao và quyền định giá.

Nguồn: TipRanks