Dell so với Hewlett Packard Enterprise: Cổ phiếu máy chủ AI nào đáng mua hơn?

TradingKey - Báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất của Oracle (ORCL) tiếp tục nhắc nhở thị trường rằng dòng vốn khổng lồ vẫn đổ vào hạ tầng AI, và Dell (DELL) cùng Hewlett Packard Enterprise (HPE) có thể nằm trong số những bên được hưởng lợi.

Gần đây, tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, Oracle đã tái khẳng định rằng chi tiêu vốn trong năm tài chính 2027 của hãng sẽ đạt từ 90 tỷ USD đến 95 tỷ USD, tập trung vào việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI, triển khai tủ rack và thu mua thiết bị mạng. Điểm đáng chú ý là Giám đốc Tài chính Hilary Maxson của Oracle đã lưu ý tại cuộc họp rằng khoản chi tiêu khổng lồ này sẽ chảy về các nhà cung cấp cốt lõi như Dell và HPE.

Khoản chi tiêu khổng lồ này phản ánh nhu cầu tiềm năng mạnh mẽ đối với Dell và Hewlett Packard Enterprise. Các nhà đầu tư đã nhanh chóng nhận ra logic lan tỏa này: để theo kịp nhu cầu AI tăng vọt, Oracle vẫn cần một lượng lớn máy chủ, thiết bị mạng và phần cứng trung tâm dữ liệu khác. Những yếu tố này đã đẩy cổ phiếu của Dell tăng 12% vào ngày hôm sau, trong khi Hewlett Packard Enterprise cũng trở thành một trong những cổ phiếu thành phần có hiệu suất tốt nhất chỉ số vào ngày hôm đó.

Dell và HPE đóng vai trò gì trong chuỗi cung ứng máy chủ AI?

Dell Technologies và Hewlett Packard Enterprise đã trở thành hai trong những cái tên quan trọng nhất trong lĩnh vực hạ tầng doanh nghiệp. Cả hai công ty cạnh tranh gay gắt trên các mảng máy chủ, lưu trữ, mạng và hệ thống trung tâm dữ liệu, với chiến lược tăng trưởng ngày càng gắn liền với hạ tầng hỗ trợ AI và đám mây lai.

Theo báo cáo mới đây từ IDC, doanh thu máy chủ toàn cầu đạt 122,6 tỷ USD trong quý 1 năm 2026, tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ các hệ thống AI mật độ GPU cao và chi tiêu vốn quy mô siêu lớn (hyperscale). Dữ liệu của IDC trong quý này xếp Dell đứng đầu trong số các nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM) máy chủ có tên tuổi với 16,5% thị phần doanh thu toàn cầu, trong khi Hewlett Packard Enterprise vẫn duy trì vị trí trong top 5 nhà cung cấp với 3% thị phần.

Dell nắm giữ lợi thế về quy mô máy chủ AI. Tuy nhiên, Hewlett Packard Enterprise đang xây dựng một nền tảng hạ tầng doanh nghiệp toàn diện hơn bằng cách kết hợp máy chủ ProLiant, lưu trữ, dịch vụ đám mây lai GreenLake và Juniper Networking. Cả hai công ty đều hợp tác sâu rộng với Nvidia, tích hợp công nghệ tính toán tăng tốc của tập đoàn này vào các nền tảng hạ tầng AI Factory và đám mây riêng tương ứng của mình.

Tóm lại, Dell dường như là bên hưởng lợi trực tiếp hơn từ việc mở rộng quy mô sản xuất máy chủ AI và lượng đơn hàng tồn đọng, trong khi Hewlett Packard Enterprise đang kết hợp máy chủ, lưu trữ, dịch vụ đám mây lai GreenLake và Juniper Networking thành một nền tảng hạ tầng doanh nghiệp hoàn chỉnh hơn.

Kết quả kinh doanh mới nhất: Dell và HPE đều đạt kỷ lục, nhưng cơ cấu tăng trưởng khác nhau

Lượng đơn đặt hàng và đơn hàng tồn đọng máy chủ AI của Dell đồng loạt tăng vọt.

Doanh thu quý 2 năm tài chính 2027 đạt 46,97 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt kỳ vọng 45,34 tỷ USD của thị trường. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu tăng lên mức đỉnh theo quý là 7,04 USD, tăng 203% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt 41% so với dự báo 4,97 USD.

Động lực tăng trưởng cốt lõi là Bộ phận Giải pháp Cơ sở hạ tầng (ISG). Doanh thu mảng này tăng 89% so với cùng kỳ năm ngoái lên 31,8 tỷ USD, trong đó doanh thu máy chủ tối ưu hóa cho AI tăng 100% lên 16,4 tỷ USD và doanh thu máy chủ truyền thống cùng thiết bị mạng tăng 122% lên 10,5 tỷ USD. Công ty đã giành được lượng đơn đặt hàng máy chủ AI kỷ lục 60,9 tỷ USD trong quý, ghi nhận 16,4 tỷ USD doanh thu máy chủ AI và kết thúc quý với giá trị đơn hàng máy chủ AI tồn đọng là 95,0 tỷ USD. Trong quý trước, Dell ghi nhận 24,4 tỷ USD đơn đặt hàng AI và 16,1 tỷ USD doanh thu máy chủ AI.

Hewlett Packard Enterprise ghi nhận sự tăng trưởng đồng bộ trên các mảng kinh doanh Điện toán đám mây & AI, máy chủ và thiết bị mạng.

HPE cũng công bố kết quả kỷ lục trong quý 3 năm tài chính 2026, với doanh thu đạt 12,21 tỷ USD, tăng 34% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt kỳ vọng 12,09 tỷ USD. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu tăng lên mức đỉnh theo quý là 1,11 USD, tăng từ mức 0,44 USD cùng kỳ năm trước và cao hơn gần 17% so với kỳ vọng 0,95 USD.

Doanh thu mảng Điện toán đám mây & AI đạt 9,04 tỷ USD, tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó doanh thu máy chủ tăng 35% lên 6,77 tỷ USD. Doanh thu thiết bị mạng tăng vọt 75% lên 2,9 tỷ USD, chủ yếu nhờ hợp nhất Juniper Networks — công ty mà HPE đã thâu tóm vào năm ngoái với giá 14 tỷ USD. Biên lợi nhuận hoạt động của mảng Điện toán đám mây & AI mở rộng từ 7% ở cùng kỳ năm trước lên 17%, trong khi dòng tiền tự do trong quý đạt 958 triệu USD. Trong quý trước, doanh số Điện toán đám mây & AI đạt 7,7 tỷ USD, với doanh thu máy chủ tăng 33% so với cùng kỳ. CEO Antonio Neri chia sẻ với các nhà đầu tư rằng AI là 'động lực tăng trưởng trong nhiều năm', khi các đơn đặt hàng của khách hàng tăng nhanh hơn doanh thu trong bối cảnh tình trạng hạn chế nguồn cung tiếp tục làm chậm quá trình đáp ứng nhu cầu.

Dell chiếm ưu thế về quy mô máy chủ AI, HPE chiếm ưu thế về tính toàn diện của nền tảng

Nếu các nhà đầu tư muốn nắm bắt nhu cầu máy chủ AI một cách trực tiếp hơn, Dell đáng được ưu tiên nghiên cứu hơn. Doanh số đơn đặt hàng máy chủ AI hàng quý đạt 60,9 tỷ USD, doanh thu 16,4 tỷ USD và lượng đơn hàng tồn đọng đạt 95,0 tỷ USD, kết hợp với mô hình AI Factory phục vụ hơn 5.000 khách hàng, cho thấy công ty đã chuyển hóa đà mở rộng đám mây AI do Oracle tiết lộ thành các đơn đặt hàng phần cứng có thể kiểm chứng. Luận điểm đầu tư cốt lõi đối với Dell là đánh giá liệu lượng đơn hàng tồn đọng 95,0 tỷ USD và triển vọng 74,0 tỷ USD cho máy chủ tối ưu hóa cho AI có thể hiện thực hóa theo đúng hướng dẫn hay không, thay vì chỉ tập trung vào mức tăng doanh thu đột biến trong một quý duy nhất.

Nếu các nhà đầu tư coi trọng năng lực danh mục sản phẩm trong hạ tầng doanh nghiệp hơn sự tăng trưởng sản lượng của các máy chủ AI độc lập, Hewlett Packard Enterprise (HPE) sẽ mang lại tính bổ trợ cao hơn. Bên cạnh sự tăng trưởng mảng máy chủ, HPE còn hưởng lợi từ sự ổn định của mảng mạng do Juniper mang lại, nền tảng đám mây hỗn hợp GreenLake, cũng như hạ tầng đám mây tư nhân và Vera Rubin hợp tác phát triển cùng Nvidia. Luận điểm đầu tư cốt lõi đối với HPE là đánh giá liệu tình trạng lượng đơn hàng vượt doanh thu có chuyển hóa thành sự tăng trưởng bền vững khi nguồn cung cải thiện hay không, hay điều đó chỉ phản ánh những nút thắt giao hàng trong ngắn hạn.

Đối với những nhà đầu tư chỉ có thể lựa chọn một cổ phiếu, nếu ưu tiên là theo dõi hệ số beta của máy chủ AI và mức độ rõ ràng của đơn hàng, Dell nên được ưu tiên nghiên cứu; nếu coi trọng hơn tính hoàn thiện của nền tảng và sự mở rộng biên lợi nhuận sau khi hợp nhất mảng mạng, HPE nên được cân nhắc.