Việc Fed tăng lãi suất ảnh hưởng thế nào đến chứng khoán Mỹ? Phân tích chi tiết logic tác động

TradingKey - Sau khi Fed công bố quyết định lãi suất tháng 9, chứng khoán Mỹ đã giảm điểm. Vậy tại sao việc Fed tăng lãi suất lại khiến chứng khoán Mỹ sụt giảm?

Vào ngày 16 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng biên độ mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75% - 4,00%, đánh dấu đợt tăng lãi suất đầu tiên sau hơn 3 năm, với 12 thành viên có quyền biểu quyết của FOMC nhất trí ủng hộ quyết định này. Fed cho biết nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng ở mức vững chắc, nhưng lạm phát vẫn ở mức cao, do đó cần phải tăng lãi suất để kéo lạm phát giảm hơn nữa.

Quan trọng hơn, biểu đồ chấm (dot plot) tháng 9 của Fed đã nâng dự báo trung vị cho lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2026 từ mức 3,8% trong tháng 6 lên 4,1%, cho thấy phần lớn các quan chức tin rằng việc tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ vẫn là cần thiết trong năm nay.

Sau thông tin này, chứng khoán Mỹ đã đảo chiều giảm điểm khi chốt phiên. Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones đóng cửa giảm 1,21%, S&P 500 giảm 0,45% và chỉ số Nasdaq Composite giảm 0,01%; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 7,5 điểm cơ bản lên 4,738%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 5%.

Tại sao các đợt tăng lãi suất của Fed lại khiến chứng khoán Mỹ sụt giảm?

Việc Fed tăng lãi suất không trực tiếp làm giá cổ phiếu sụt giảm; thay vào đó, các đợt tăng lãi suất này tác động đến thị trường cổ phiếu Mỹ thông qua định giá, chi phí vay của doanh nghiệp, cầu của nền kinh tế và sự cạnh tranh về lợi suất giữa các lớp tài sản.

Tác động trực tiếp nhất xuất phát từ định giá cổ phiếu. Về bản chất, giá cổ phiếu phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về dòng tiền trong tương lai của doanh nghiệp. Vì một đồng kiếm được trong tương lai không tương đương với một đồng ở hiện tại, các nhà đầu tư phải sử dụng tỷ lệ chiết khấu để tính giá trị hiện tại đối với lợi nhuận tương lai của doanh nghiệp.

Khi Fed tăng lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thường tăng theo, làm nâng cao lãi suất phi rủi ro của thị trường và đẩy tỷ lệ chiết khấu dùng trong định giá cổ phiếu lên cao. Đối với cùng một doanh nghiệp, ngay cả khi kỳ vọng lợi nhuận tương lai hoàn toàn không thay đổi, giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai vẫn sẽ giảm trong môi trường lãi suất cao hơn.

Đây là lý do tại sao các cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu công nghệ có định giá cao thường đặc biệt nhạy cảm với lãi suất. Đối với các công ty như Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), và Amazon (AMZN), việc nhà đầu tư mua cổ phiếu phần lớn là trả cho sự tăng trưởng lợi nhuận trong nhiều năm tới. Khi lãi suất dài hạn tăng, giá trị chiết khấu của lợi nhuận trong dài hạn sẽ giảm, từ đó có thể gây áp lực lên định giá của các doanh nghiệp này.

Tại sao lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng khiến cổ phiếu kém hấp dẫn hơn?

Giả định lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chỉ ở mức 2%, các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn có thể sẵn lòng đầu tư vào cổ phiếu hơn.

Tuy nhiên, nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5%, tình hình sẽ thay đổi.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ thường được coi là mốc so sánh lợi suất phi rủi ro quan trọng trên thị trường tài chính. Khi bản thân các tài sản phi rủi ro có thể mang lại lợi suất cao hơn, một phần dòng vốn có thể giảm phân bổ vào cổ phiếu và dịch chuyển sang trái phiếu.

Do đó, mặt bằng lãi suất cao tạo ra áp lực kép lên chứng khoán Mỹ:

Một mặt, chúng làm tăng tỷ lệ chiết khấu dùng trong định giá cổ phiếu; mặt khác, chúng làm gia tăng sức hấp dẫn của trái phiếu so với cổ phiếu.

Sau cuộc họp FOMC tháng 9, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng trở lại mức khoảng 5%, gây áp lực đồng thời lên chỉ số S&P 500 và chỉ số Bình quân Công nghiệp Dow Jones.

Việc Tăng Lãi Suất Cũng Sẽ Làm Tăng Chi Phí Vay Của Doanh Nghiệp

Đối với các doanh nghiệp, hoạt động kinh doanh không hoàn toàn dựa vào nguồn vốn nội bộ. Việc xây dựng nhà máy, mở rộng trung tâm dữ liệu, thâu tóm đối thủ cạnh tranh hay thậm chí mua lại cổ phiếu đều có thể đòi hỏi các khoản vay ngân hàng hoặc phát hành trái phiếu.

Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất, chi phí vốn trên toàn bộ hệ thống tài chính thường cũng sẽ tăng theo. Giả định trước đây một doanh nghiệp chỉ cần trả mức lãi suất 4% để phát hành trái phiếu, chi phí huy động vốn của công ty đó có thể tăng lên 5% hoặc thậm chí cao hơn trong môi trường lãi suất cao. Khi chi phí lãi vay tăng, lợi nhuận ròng và dòng tiền tự do của doanh nghiệp có thể bị thu hẹp. Tác động này thường rõ rệt hơn đối với ngành bất động sản, ô tô, các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính cao và các công ty tăng trưởng cần huy động vốn liên tục.

Trong những năm gần đây, các tập đoàn công nghệ lớn đã rót nguồn vốn khổng lồ để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI. Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài duy trì ở mức cao, chi phí huy động vốn và tỷ suất sinh lời trên vốn cũng sẽ trở thành những biến số quan trọng đối với các nhà đầu tư khi đánh giá chi phí đầu tư vốn cho AI.

Tăng lãi suất cũng có thể làm giảm tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp

Các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không chỉ ảnh hưởng đến Phố Wall mà còn tác động đến người tiêu dùng hàng ngày.

Lãi suất vay thế chấp, vay mua ô tô, thẻ tín dụng và vay doanh nghiệp đều có thể chịu ảnh hưởng bởi những thay đổi của lãi suất chính sách.

Khi người tiêu dùng phải trả nhiều tiền lãi hơn mỗi tháng, khoản tiền dành cho mua sắm, du lịch, mua xe và các khoản chi tiêu khác có thể giảm đi.

Khi đối mặt với chi phí huy động vốn cao hơn, các doanh nghiệp cũng có thể trì hoãn việc mở rộng nhà máy, tuyển dụng hoặc các kế hoạch đầu tư khác.

Nếu chi tiêu tiêu dùng và chi tiêu vốn của doanh nghiệp chậm lại, điều này cuối cùng có thể tác động đến doanh thu và lợi nhuận của các công ty niêm yết.

Vì vậy, tác động của các đợt tăng lãi suất của Fed đối với cổ phiếu không chỉ dừng lại ở "định giá thấp hơn"; nó còn có thể làm thay đổi thêm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai của các doanh nghiệp.

Cổ phiếu Mỹ nào nhạy cảm nhất với các đợt tăng lãi suất?

Các ngành khác nhau chịu ảnh hưởng ở những mức độ khác nhau từ việc tăng lãi suất.