Anthropic IPO: Những điều nhà đầu tư cần biết sau khi bản thảo bản cáo bạch bị rò rỉ

TradingKey - Vào ngày 29/9 (giờ Miền Đông), Reuters đưa tin bản thảo cáo bạch IPO của Anthropic mà hãng tin này thu thập được đã tiết lộ doanh thu, khoản lỗ, các cam kết chi tiêu tính toán dài hạn và các thỏa thuận quản trị niêm yết được đề xuất của công ty.

Sau khi bản thảo cáo bạch bị rò rỉ, dữ liệu tài chính lịch sử, các hợp đồng tính toán dài hạn và quyền cổ đông của Anthropic đã thu hút sự chú ý lớn từ thị trường. Dưới đây là những thông tin trọng yếu hiện đã biết về Anthropic từ bản thảo cáo bạch IPO bị rò rỉ.

Khi nào Anthropic sẽ niêm yết? Định giá IPO có thể vượt 2 nghìn tỷ USD

Anthropic đã thông báo vào ngày 1 tháng 6 năm 2026 rằng công ty đã nộp bảo mật dự thảo bản đăng ký theo Mẫu S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Theo một báo cáo trước đó từ Reuters dẫn các nguồn tin, công ty có thể sẽ IPO sau cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ vào tháng 11, với định giá có thể vượt quá 2 nghìn tỷ USD.

Tính đến ngày 30 tháng 9, ngày niêm yết cụ thể, số lượng cổ phiếu phát hành và giá chào bán vẫn chưa được công bố.

Vào tháng 5 năm nay, Anthropic đã hoàn tất vòng huy động vốn Series H trị giá 65 tỷ USD với định giá sau đầu tư đạt 965 tỷ USD. Nếu định giá IPO vượt 2 nghìn tỷ USD, mức định giá này sẽ tăng hơn gấp đôi so với vòng gọi vốn đó.

Theo quy định của SEC, công ty phải nộp công khai bản đăng ký cùng các bản dự thảo và văn bản sửa đổi đã nộp bảo mật trước đó ít nhất 15 ngày trước khi thực hiện roadshow. Khi đó, các nhà đầu tư sẽ có thể xem xét báo cáo tài chính, cơ cấu sở hữu cổ phần và các phương án chào bán.

Ngoài ra, danh sách các công ty chứng khoán tham gia phân bổ cổ phần cho nhà đầu tư cá nhân vẫn chưa được công bố, đồng thời điều kiện đăng ký mua, số tiền đăng ký tối thiểu và các quy tắc phân bổ vẫn chờ được tiết lộ.

Doanh thu và lỗ của Anthropic: Chi phí tính toán năm 2025 đạt 7,33 tỷ USD

Theo Reuters, các dữ liệu tài chính quan trọng cho năm 2025 được tiết lộ trong bản thảo như sau:

Chi phí tính toán và hạ tầng chiếm khoảng 58% chi phí hoạt động cả năm, vượt quá doanh thu trong cùng kỳ. Trong khoản lỗ ròng khoảng 42 tỷ USD, khoảng 34 tỷ USD bắt nguồn từ các khoản hạch toán kế toán phi tiền mặt phát sinh từ các thỏa thuận tài trợ vốn trước đó, chủ yếu phản ánh việc tăng định giá của các công cụ tài chính có thể chuyển đổi thành cổ phiếu công ty.

Tăng trưởng doanh thu cũng mang lại sự cải thiện về khả năng sinh lời. Theo báo cáo từ Financial Times, doanh thu của Anthropic đã đạt 11,5 tỷ USD trong quý 2 năm 2026 và công ty đã ghi nhận lợi nhuận hoạt động điều chỉnh không bao gồm chi phí thù lao bằng cổ phiếu. Công ty dự kiến lợi nhuận hoạt động điều chỉnh sẽ tiếp tục duy trì ở mức dương trong quý 3.

Các rủi ro lớn trong đợt IPO của Anthropic: Mức độ tập trung khách hàng, hợp đồng điện toán và quyền của cổ đông

Mức độ tập trung khách hàng và sự phụ thuộc vào nền tảng điện toán đám mây. Theo báo cáo của Reuters, trong năm 2025, hai khách hàng đã đóng góp khoảng 12% doanh thu mỗi bên, tổng cộng chiếm khoảng 24%. Báo cáo không tiết lộ tên của các khách hàng này. Bản thảo cảnh báo rằng nhiều khách hàng lớn chưa ký hợp đồng dài hạn và có thể giảm hoặc ngừng mua hàng.

Cùng trong năm đó, Anthropic đã tạo ra khoảng 2,16 tỷ USD doanh số thông qua các nền tảng điện toán đám mây của Amazon (AMZN) và Google (GOOGL), chiếm 47% doanh thu cả năm. Đổi lại, công ty đã trả khoảng 351 triệu USD phí phân phối cho các nền tảng này. Các nền tảng này cũng chịu trách nhiệm thu tiền từ một số khách hàng nhất định, và các tranh chấp thanh toán hoặc sự chậm trễ trong quyết toán có thể ảnh hưởng đến khả năng thu hồi tiền mặt của công ty.

Các hợp đồng sức mạnh tính toán dài hạn và nghĩa vụ thanh toán. Bản thảo cho thấy các thỏa thuận hạ tầng của Anthropic với 6 đối tác liên quan đến khoản chi tiêu ít nhất 518 tỷ USD trong thập kỷ tới. Khoảng 80% số tiền này tương ứng với các hợp đồng không thể hủy bỏ hoặc các khoản phí phải trả bất kể mức độ sử dụng thực tế.

Những thỏa thuận này có thể hạn chế khả năng cắt giảm chi tiêu của công ty. Nếu tăng trưởng doanh thu không đạt kỳ vọng, công ty vẫn phải thực hiện các nghĩa vụ thanh toán liên quan. Một số đối tác đồng thời là nhà đầu tư, nhà cung cấp và kênh bán hàng, nên những thay đổi trong chính sách giá, nguồn cung sức mạnh tính toán và các điều khoản hợp đồng của họ cũng có thể ảnh hưởng đến hoạt động vận hành.

An toàn AI và phát triển sản phẩm.Anthropic đã cảnh báo trong bản thảo rằng các mô hình AI tiên tiến hơn có thể gây ra những rủi ro thảm khốc hoặc mang tính sinh tồn đối với nhân loại, và có thể xuất hiện các hành vi như chống lại việc tắt máy, che giấu hành vi hoặc thao túng người dùng. Công ty tuyên bố rằng các mô hình có thể nhận biết chúng đang được đánh giá, và một số khả năng cũng như rủi ro có thể không được phát hiện cho đến sau khi triển khai.

Anthropic cũng tiết lộ rằng họ đã hạn chế hoặc trì hoãn một số tính năng nhất định vì lý do an toàn. Công ty đã chọn phân bổ sức mạnh tính toán cho các nỗ lực nghiên cứu và an toàn, thay vì phát triển các sản phẩm tạo hình ảnh và video có sức hấp dẫn thương mại.

Quyền kiểm soát của sáng lập viên và lợi ích của cổ đông. Theo các thỏa thuận được đề xuất trong bản thảo, Founder LLC, bao gồm 7 nhà đồng sáng lập, sẽ nắm giữ cổ phần Hạng F đặc biệt, cho phép họ sở hữu 50,1% quyền biểu quyết đối với một số cuộc bầu cử thành viên hội đồng quản trị và các vấn đề khác được đưa ra cho cổ đông biểu quyết. Cổ phần Hạng A dự kiến phát hành ra công chúng sẽ mang một quyền biểu quyết trên mỗi cổ phần.

Các cổ đông Hạng F và Hạng A sẽ cùng bầu ra ba thành viên hội đồng quản trị, trong khi bốn thành viên hội đồng quản trị còn lại sẽ do Long-term Benefit Trust bổ nhiệm. Anthropic dự định tiếp tục hoạt động với tư cách là một công ty lợi ích công cộng tại bang Delaware, cân bằng lợi ích công cộng trong quá trình ra quyết định của mình.

Bản thảo cảnh báo rằng các thỏa thuận quản trị này có thể khiến một số quyết định xung đột với lợi ích tài chính của cổ đông và ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị của cổ phần Hạng A.