Liệu Fed có lại tăng lãi suất vào tháng 10? Trung vị biểu đồ Dot Plot cho thấy còn một đợt tăng nữa trong năm nay

TradingKey - Ngày 16/9 theo giờ ET, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã nâng khoảng mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên mức 3,75%-4,00%, đánh dấu đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7/2023.

Tính đến thời điểm báo chí đăng tải bài viết vào ngày 17/9, theo công cụ "FedWatch" của CME, xác suất giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 là khoảng 49,1%, trong khi xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản là khoảng 50,9%, cho thấy thị trường vẫn đang phân hóa đáng kể về lộ trình chính sách tháng 10.

Sau khi Fed công bố quyết định tháng 9, thị trường tương lai ước tính xác suất duy trì biên độ lãi suất hiện tại đến cuối năm là khoảng 13%, xác suất tăng thêm 25 điểm cơ bản là gần 52%, và xác suất tăng tổng cộng 50 điểm cơ bản là hơn 35%. Dựa trên điều này, xác suất có ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trước khi kết thúc cuộc họp tháng 12 là khoảng 87%.

Biểu đồ chấm (dot plot) mới nhất cho thấy mức lãi suất chính sách trung vị vào cuối năm 2026 là 4,1%, tương ứng với thêm một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong năm. Thị trường tương lai và biểu đồ chấm nhìn chung đồng thuận về quỹ đạo tăng lãi suất tiếp theo trong năm nay, nhưng thị trường vẫn dành xác suất hơn 35% cho kịch bản tăng tổng cộng hai đợt.

[Nguồn: CME]

Vì sao biểu đồ Dot Plot báo hiệu các đợt tăng lãi suất tiếp theo trong năm nay

Biểu đồ chấm (dot plot) tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy dự báo trung vị về lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2026 đã tăng lên 4,1% từ mức 3,8% được dự báo vào tháng 6, tương ứng với một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong năm nay.

[Nguồn: federalreserve.gov]

Trong số 18 quan chức gửi dự báo lãi suất, 12 người dự kiến mức lãi suất trung điểm vào cuối năm 2026 sẽ là 4,125%, tương ứng với một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản nữa; 4 người dự kiến mức này sẽ tăng lên 4,375%, tương ứng với một đợt tăng 50 điểm cơ bản khác; và 2 người còn lại dự kiến lãi suất sẽ giữ nguyên ở mức hiện tại. Dựa trên điều này, 16 quan chức kỳ vọng có ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay.

Mức lãi suất chính sách trung vị cho năm 2027 cũng được điều chỉnh tăng từ 3,6% lên 4,1%, cho thấy hầu hết các quan chức đều kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong năm tới.

Trong Tóm tắt Dự báo Kinh tế được công bố vào ngày 16 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang đã điều chỉnh tăng dự báo trung vị cho mức tăng trưởng GDP thực tế năm 2026 từ 2,2% lên 2,3% và hạ tỷ lệ thất nghiệp trung bình quý 4 từ 4,3% xuống 4,1%; các dự báo lạm phát PCE và lạm phát PCE lõi lần lượt được điều chỉnh tăng từ 3,6% và 3,3% lên 3,7% và 3,4%.

Trong đó, cả số liệu GDP và lạm phát đều được tính dựa trên sự thay đổi từ quý 4 năm 2025 đến quý 4 năm 2026. Những cải thiện trong dự báo kinh tế và việc làm tạo dư địa lớn hơn cho việc tiếp tục thắt chặt chính sách, trong khi việc điều chỉnh tăng dự báo lạm phát củng cố lập luận cho việc tiếp tục tăng lãi suất trong năm.

[Nguồn: federalreserve.gov]

Vì sao thị trường vẫn chia rẽ về đợt tăng lãi suất tháng 10

Biểu đồ dot plot phản ánh dự báo của các quan chức Fed về mức lãi suất thích hợp vào cuối năm và không tương ứng với các cuộc họp cụ thể. Fed sẽ công bố các quyết định lãi suất vào ngày 28/10 và ngày 9/12 cuối năm nay, và đợt tăng lãi suất bổ sung thể hiện trên biểu đồ dot plot có thể được thực hiện tại một trong hai cuộc họp này.

Điểm tranh luận chính của thị trường là liệu Fed sẽ thắt chặt chính sách trong các cuộc họp liên tiếp sau đợt tăng lãi suất tháng 9, hay chờ thêm dữ liệu kinh tế trước khi hành động. Trước cuộc họp tháng 10, Mỹ sẽ công bố dữ liệu lạm phát PCE tháng 8, bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 và CPI tháng 9; giá dầu, kỳ vọng lạm phát và các điều kiện tài chính cũng sẽ là những yếu tố đưa vào đánh giá chính sách. Áp lực lạm phát dai dẳng cùng sức mạnh duy trì của thị trường lao động có thể làm tăng khả năng tăng lãi suất vào tháng 10, trong khi sự hạ nhiệt ở các chỉ số quan trọng có thể đẩy bước đi tiếp theo sang tháng 12.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh không đưa ra cam kết về thời điểm hay số đợt tăng lãi suất tiếp theo tại cuộc họp báo. Ông nhấn mạnh sự cần thiết phải quan sát các xu hướng kinh tế và lạm phát rộng lớn hơn, tránh đưa ra định hướng chính sách dựa trên dữ liệu của một tháng riêng lẻ.

Kỳ vọng chính sách tháng 10 sẽ tác động như thế nào đến thị trường?

Vào ngày Fed ra quyết định trong tháng 9, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm cùng tăng. Ngày 16/9, lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 6,5 điểm cơ bản lên 4,725%, đạt mức cao mới kể từ ngày 2/7/2024; lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 0,8 điểm cơ bản lên 5,003%, đạt mức cao nhất kể từ ngày 19/7/2007.

Diễn biến lợi suất cho thấy thị trường đang đánh giá rủi ro của các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Nếu xác suất tăng lãi suất trong tháng 10 tiếp tục tăng, lợi suất trái phiếu Kho bạc ngắn hạn và đồng USD có thể tiến xa hơn nữa.

Chỉ số Đô la Mỹ (U.S. Dollar Index) tăng khoảng 0,64% vào ngày ra quyết định, đóng cửa gần mức 100,25. Đồng USD mạnh hơn sẽ làm giảm doanh thu ở nước ngoài của các tập đoàn đa quốc gia khi quy đổi sang USD, đồng thời gia tăng áp lực nợ bằng đồng USD tại các thị trường mới nổi.

Thị trường chứng khoán cũng phản ứng trước sự dịch chuyển đi lên của lộ trình lãi suất. Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones giảm 1,21%, chỉ số S&P 500 giảm 0,45%, chỉ số Nasdaq Composite gần như đi ngang và chỉ số Russell 2000 giảm khoảng 0,4%. Lãi suất cao hơn nhìn chung gây áp lực lên định giá cổ phiếu, khiến các công ty có định giá cao và các doanh nghiệp vừa và nhỏ phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài trở nên nhạy cảm hơn.

Sau khi quyết định của Fed được công bố, giá vàng tương lai đã đảo chiều đà tăng trong ngày, có thời điểm giảm xuống gần mức 4.253 USD/ounce. Nếu đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc tiếp tục tăng, giá vàng có thể chịu thêm áp lực.

[Nguồn: TradingView]

Thị trường nhà ở vốn đã phải đối mặt với chi phí vay cao trước đợt tăng lãi suất này. Trong tuần kết thúc vào ngày 11/9, lãi suất hợp đồng trung bình cho khoản thế chấp cố định 30 năm tại Mỹ đã tăng lên 6,97%, mức cao nhất kể từ tháng 5/2025. Số lượng đơn xin thế chấp trong tuần đã giảm 4,1% so với tuần trước, trong đó các đơn xin tái tài trợ giảm 9%.

Trước cuộc họp tháng 10, hợp đồng tương lai Lãi suất Quỹ Liên bang sẽ phản ánh mức định giá xác suất tăng lãi suất của thị trường, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm và Chỉ số Đô la Mỹ cũng sẽ điều chỉnh theo kỳ vọng chính sách. Nếu PCE lõi tháng 8, bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 và CPI lõi tháng 9 tiếp tục cho thấy lạm phát ở mức cao và thị trường lao động mạnh mẽ, thị trường có thể tăng xác suất xảy ra đợt tăng lãi suất tháng 10; tuy nhiên, các dữ liệu hạ nhiệt có thể dịch chuyển kỳ vọng sang tháng 12.