So sánh bộ ba truyền thông quang học AI: Coherent, Lumentum, AAOI, đâu là cổ phiếu có giá trị đầu tư cao hơn?

TradingKey - Tác động từ cuộc đua sức mạnh tính toán AI đã lan rộng từ các linh kiện cốt lõi như GPU và HBM sang truyền thông quang và kết nối trung tâm dữ liệu. Khi quy mô các trung tâm dữ liệu AI mở rộng, nhu cầu truyền dữ liệu giữa các cụm GPU tiếp tục tăng cao, từng bước nâng cao tầm quan trọng chiến lược của các mô-đun quang tốc độ cao 800G và 1.6T cùng các linh kiện quang liên quan.

Theo xu hướng này, Coherent (COHR), Lumentum (LITE), và Applied Optoelectronics (AAOI) là ba doanh nghiệp tiêu biểu trong lĩnh vực truyền thông quang AI tại Mỹ. Cả ba đều hưởng lợi từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI, nhưng có sự khác biệt đáng kể về quy mô kinh doanh, danh mục sản phẩm và độ co giãn lợi nhuận.

Vì sao trung tâm dữ liệu AI thúc đẩy nhu cầu truyền thông quang học

Quá trình huấn luyện và suy luận AI phụ thuộc vào các cụm GPU quy mô lớn hoạt động cùng nhau; cụm càng lớn thì việc trao đổi dữ liệu giữa các chip càng dồn dập. Khi các kết nối bằng đồng truyền thống đối mặt với những thách thức ngày càng lớn về khoảng cách truyền dẫn, băng thông và mức tiêu thụ điện năng, truyền thông quang học đã trở thành giải pháp chủ đạo cho các kết nối tốc độ cao trong các trung tâm dữ liệu AI.

Điều này có nghĩa là việc mở rộng các trung tâm dữ liệu AI không chỉ thúc đẩy nhu cầu đối với GPU và HBM, mà còn tiếp thêm động lực tăng trưởng cho nhu cầu về mô-đun quang tốc độ cao, laser và các linh kiện quang học liên quan.

Coherent: Nhà sản xuất truyền thông quang tích hợp

[Nguồn: TradingView]

Coherent có quy mô kinh doanh lớn nhất và danh mục sản phẩm rộng nhất trong số ba công ty. Trong quý 4 năm tài chính 2026, công ty đạt doanh thu 2,05 tỷ USD, tăng 34% so với cùng kỳ năm trước và đạt mức cao kỷ lục theo quý, trong đó mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu và truyền thông đóng góp khoảng 1,6 tỷ USD, chiếm gần 80% tổng doanh thu.

Công ty dự kiến doanh thu trong quý 1 năm tài chính 2027 sẽ nằm trong khoảng từ 2,2 tỷ USD đến 2,4 tỷ USD, đồng thời dự báo doanh thu trong một quý sẽ vượt 3 tỷ USD vào cuối năm tài chính 2027.

Hoạt động kinh doanh của Coherent bao phủ các lĩnh vực laser, linh kiện quang học và mô-đun quang học, sở hữu mức độ tích hợp dọc cao, trong đó quá trình đẩy mạnh sản xuất quy mô lớn các sản phẩm 1.6T đang tiến triển nhanh hơn so với dự kiến trước đó.

Cần lưu ý rằng do quy mô lớn của công ty và giá cổ phiếu đã tăng hơn 200% trong năm qua, thị trường đang có kỳ vọng nền tảng tương đối cao về tốc độ tăng trưởng, điều này có nghĩa là kết quả kinh doanh vượt dự báo không nhất thiết sẽ tiếp tục đẩy giá cổ phiếu tăng cao hơn.

Lumentum: Khả năng chống chịu của truyền thông quang tốc độ cao nổi bật

[Nguồn: TradingView]

Lumentum đạt mức tăng trưởng lợi nhuận gần đây mạnh nhất trong số ba công ty. Trong quý 4 năm tài chính 2026, công ty ghi nhận doanh thu 1,006 tỷ USD, tăng 109% so với cùng kỳ năm trước; biên lợi nhuận gộp non-GAAP tăng lên 50,4% và EPS non-GAAP đạt 3,23 USD, tất cả đều vượt kỳ vọng của thị trường.

Trong quý 1 năm tài chính 2027, công ty dự kiến doanh thu đạt từ 1,225 tỷ USD đến 1,275 tỷ USD và EPS non-GAAP đạt từ 4,05 USD đến 4,35 USD.

Năng lực cạnh tranh cốt lõi của Lumentum nằm ở các thiết bị laser tốc độ cao (EML). Khối lượng xuất hàng của cả hai dòng EML 100G và 200G đều đạt mức cao kỷ lục, trong đó EML 200G hiện chiếm khoảng 25% danh mục sản phẩm EML, cung cấp cho các mô-đun quang 800G đồng thời hỗ trợ nâng cấp lên 1,6T.

Công ty đã bắt đầu bàn giao các mô-đun quang 1,6T, với mức độ áp dụng dự kiến sẽ tăng tốc trong năm tài chính 2027, và đang mở rộng công suất sản xuất tại Mỹ và Nhật Bản. Cần lưu ý rằng tốc độ mở rộng công suất, sự ổn định của chuỗi cung ứng và định giá cao có thể làm tăng biến động giá cổ phiếu.

AAOI: Độ co giãn tăng trưởng cao và rủi ro cao song hành

[Nguồn: TradingView]

So với Coherent và Lumentum, AAOI hoạt động với quy mô nhỏ hơn, khiến tác động từ việc đẩy mạnh sản xuất quy mô lớn module quang tốc độ cao đối với kết quả hoạt động kinh doanh của công ty trở nên rõ nét hơn. Trong quý 2 năm 2026, công ty đã ghi nhận doanh thu kỷ lục 192 triệu USD, tăng 86% so với cùng kỳ năm trước và có lãi trở lại theo chuẩn non-GAAP. Công ty dự báo doanh thu quý 3 sẽ đạt từ 255 triệu USD đến 290 triệu USD.

AAOI đã giành được các đơn hàng module quang 1,6T trị giá hơn 200 triệu USD từ một nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, với dự kiến việc giao hàng sẽ bắt đầu trong quý 3 và đóng góp hơn 70 triệu USD doanh thu trong quý 4.

Về công suất, công suất sản xuất hàng tháng đối với các module 800G và 1,6T đang tiến gần mức 200.000 sản phẩm, dự kiến sẽ tăng lên khoảng 650.000 sản phẩm vào cuối năm 2026 và vượt 930.000 sản phẩm vào cuối năm 2027. Điểm sáng chính của AAOI là độ co giãn lợi nhuận được thúc đẩy nhờ đẩy mạnh sản xuất quy mô lớn các module 800G và 1,6T; tuy nhiên, với mức độ tập trung khách hàng cao và đang trong giai đoạn mở rộng công suất, rủi ro biến động giá cổ phiếu và tính không chắc chắn về lợi nhuận của công ty ở mức cao hơn so với Coherent và Lumentum.

So sánh ba nhà sản xuất truyền thông quang học

Xét từ góc độ rủi ro - lợi nhuận, Coherent mang tính chất của một doanh nghiệp dẫn đầu ngành toàn diện, Lumentum tập trung nhiều hơn vào sự tăng trưởng trong lĩnh vực truyền thông quang tốc độ cao, trong khi AAOI đại diện cho một mục tiêu có độ đàn hồi cao và rủi ro cao.

Sự chú ý từ các tổ chức đầu tư cũng đang tăng lên. Deutsche Bank gần đây đã bắt đầu phân tích theo dõi một số công ty phần cứng hạ tầng AI, xếp hạng "Mua" cho cả Lumentum và Coherent, đồng thời đưa họ vào danh sách các lựa chọn hàng đầu.

Nhà phân tích Gianmarco Conti của Deutsche Bank cho rằng việc xây dựng hạ tầng AI đang chuyển từ giai đoạn đầu là "mở rộng năng lực tính toán" sang giai đoạn tiếp theo là "mở rộng kết nối". Cho dù kiến trúc mô-đun quang có thể cắm hay quang học đóng gói chung (CPO) được áp dụng trong tương lai, laser từ cả hai công ty vẫn sẽ là những linh kiện cốt lõi không thể thiếu.

Hiện tại, cả hai công ty đều đối mặt với nhu cầu mạnh mẽ song song với tình trạng hạn chế một phần về nguồn cung. Vào tháng 3 năm 2026, Nvidia đã đầu tư 2 tỷ USD vào mỗi công ty Lumentum và Coherent, đảm bảo các cam kết mua hàng đối với các sản phẩm laser và mạng quang tiên tiến, cũng như quyền ưu tiên đối với công suất sản xuất trong tương lai.

Các Lĩnh Vực Trọng Tâm Trong Tương Lai Của Ngành Truyền Thông Quang Học

Các chỉ số quan trọng cần theo dõi đối với ngành truyền thông quang trong thời gian tới bao gồm lượng giao hàng 800G, tốc độ mở rộng sản xuất quy mô lớn 1.6T, nguồn cung laser, tiến độ thương mại hóa CPO và việc mở rộng công suất của các nhà cung cấp.

Nhìn chung, các nhà đầu tư ưu tiên quy mô và sự đa dạng hóa có thể theo dõi Coherent; những người lạc quan về các linh kiện quang tốc độ cao và chu kỳ nâng cấp 1.6T có thể tập trung vào Lumentum; trong khi những ai tìm kiếm độ nhạy lợi nhuận cao hơn có thể cân nhắc AAOI, dù phải chấp nhận rủi ro biến động cao hơn.

Tốc độ thâm nhập của 1.6T, tiến độ thương mại hóa CPO và những thay đổi trong chi tiêu vốn của trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn sẽ đóng vai trò là các chỉ số then chốt để đánh giá triển vọng của ngành.