Willy Woo cho rằng Bitcoin có thể bỏ chu kỳ halving và chuyển sang chu kỳ TradFi kéo dài 6-8 năm

Nhà phân tích on-chain Willy Woo cho rằng chu kỳ 4 năm của Bitcoin (BTC) có thể sắp kết thúc. Trong một bài đăng trên X, ông cho rằng thị trường có thể sẽ áp dụng chu kỳ nợ 6-8 năm của tài chính truyền thống (TradFi).

Nhận định này được đưa ra khi giá Bitcoin gần mức 78,011 USD sau đợt phục hồi vào tháng 08. Đồng coin này đã mất gần một nửa giá trị kể từ đỉnh tháng 10/2025 ở mức 126,198 USD.

Tại sao chu kỳ 4 năm của Bitcoin có thể không còn động lực như trước

Trước đây, mỗi lần halving đã làm giảm một nửa tốc độ phát hành Bitcoin mới, tạo nên chu kỳ 4 năm của Bitcoin. Điều này tạo ra những cú sốc nguồn cung đủ mạnh để tác động rõ rệt đến giá theo lịch trình cố định. Tuy nhiên, theo Woo, cơ chế này hiện giờ đã trở nên quá nhỏ để tạo sự khác biệt đáng kể.

BTC MOVES TO A 6-8 YEAR CYCLE?BTC has been locked into the gravity of a 4 year orbit… it was subject to strong internal forces of its halvening… a clockwork 4yr supply rate shock.Meanwhile TradFi is on a 6-8 year short term debt cycle.Given BTC's internal forces are de…

— Willy Woo (@willywoo) September 3, 2026

Lượng phát hành mới đã duy trì quanh mức 0.8% tổng nguồn cung kể từ tháng 04/2024, và đợt halving năm 2028 sẽ tiếp tục giảm về khoảng 0.4%. So sánh với vàng, thợ mỏ vàng đã bổ sung khoảng 1.7% lượng vàng trên thị trường trong năm 2025, dựa theo số liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới (data). Như vậy, nguồn cung mới của Bitcoin hiện đã yếu hơn cả vàng.

Fidelity Digital Assets cũng đưa ra kết luận tương tự vào tháng 02. Nghiên cứu của họ (research) cho thấy mức biến động của giá đang giảm dù Bitcoin liên tục lập đỉnh mới, tín hiệu cho thấy thị trường đang trưởng thành dần. Sự xuất hiện của các quỹ ETF (spot exchange-traded funds) – vốn chưa hề có trong các chu kỳ halving trước đây – càng làm gia tăng sự thay đổi về cấu trúc của thị trường.

Chu kỳ nợ 6-8 năm trong TradFi có gì đặc biệt?

Nhà giao dịch crypto thường biết đến halving như một sự kiện về nguồn cung. Trong khi đó, chu kỳ nợ lại là sự kiện liên quan đến cung tiền và nhu cầu, đồng thời chính là nhịp điệu mà thị trường chứng khoán và trái phiếu đang vận hành theo.

Kinh tế gia Ray Dalio đã phổ biến khung chu kỳ nợ này. Theo mô hình của ông, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất sau một giai đoạn kinh tế đi xuống, khiến việc vay mượn trở nên dễ dàng hơn. Khi các hộ gia đình và doanh nghiệp vay tiền, tiêu dùng tăng, lợi nhuận và giá tài sản cũng tăng theo, từ đó đẩy lạm phát lên cao. Khi đó, Fed tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát, tín dụng lại bị thắt chặt, tăng trưởng kinh tế chậm lại, và một cuộc suy thoái buộc Fed quay lại chu kỳ cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Mỗi vòng lặp như vậy thường kéo dài vài năm. Theo số liệu từ Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia Mỹ (NBER), chu kỳ kinh tế Mỹ trung bình sau Thế chiến II là khoảng 75 tháng (hơn 6 năm). Do đó, khoảng thời gian 6-8 năm mà Woo đề cập cũng nằm ở cuối phổ dữ liệu lịch sử.

Đáng chú ý, chu kỳ vừa qua của Bitcoin cũng khá trùng khớp với mô hình chu kỳ nợ truyền thống này. Fed bắt đầu hạ lãi suất về 0 vào tháng 03/2020, và Bitcoin lập đỉnh vào tháng 11/2021. Tới tháng 03/2022, Fed bắt đầu nâng lãi suất và thị trường gấu của Bitcoin liền theo sau. Cả hai mô hình – halving và chu kỳ nợ – đều phần nào giải thích được diễn biến này, vì vậy cuộc tranh luận vẫn chưa thể ngã ngũ.

Tuy vậy, mô hình của Woo cũng có điểm hạn chế. Bitcoin mới chỉ xuất hiện năm 2009, và từ đó chỉ chứng kiến một lần kinh tế Mỹ suy thoái kéo dài hai tháng do COVID-19 vào năm 2020, kèm theo đó là chính sách kích thích kinh tế mạnh mẽ từ Fed.

Chia sẻ trên podcast What Bitcoin Did (podcast), Woo cho biết Bitcoin chưa từng đối mặt với một đợt suy thoái kinh tế điển hình, và năm 2026 có thể là lần thử nghiệm lớn đầu tiên. Cột mốc này có thể đang đến gần khi theo CME Group, xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tháng 09 là 60%.

Lý do phản đối những quy tắc mới cho chu kỳ Bitcoin

Những người ủng hộ chu kỳ cũ cho rằng kịch bản cũ vẫn đang diễn ra đúng thời gian. Bitcoin đạt đỉnh khoảng 18 tháng sau đợt halving tháng 04/2024 – đúng trong khung thời gian lịch sử – và sau đó sụt giảm mạnh. Chuỗi sự kiện này cũng giống với các đỉnh năm 2017 và 2021, nhờ đó tranh luận về chu kỳ 4 năm vẫn luôn sôi nổi.

Tuy nhiên, cả hai quan điểm đều gặp vấn đề về kích thước mẫu số liệu. Bitcoin mới chỉ hoàn thành bốn chu kỳ, và để kiểm chứng chu kỳ 6-8 năm thì phải chờ ít nhất đến thập kỷ tới.

Hiện tại, cả hai lập luận đều hợp lý khi xét đến biến động giá gần đây của Bitcoin. Từ đầu tháng 08, Bitcoin đã tăng từ khoảng 62,900 USD. Tuy nhiên, đồng coin này vẫn thấp hơn khoảng 38% so với đỉnh mọi thời đại.

Diễn biến sắp tới có thể sẽ phụ thuộc vào lịch trình thời gian. Trong hai chu kỳ gần nhất, giá Bitcoin chạm đáy sau khoảng một năm kể từ đỉnh trước đó. Nếu kịch bản cũ tiếp diễn, đáy mới có thể xuất hiện vào cuối năm 2026 và bắt đầu phục hồi trước halving năm 2028. Nếu thị trường thực sự bước vào một chu kỳ dài hơn, đáy có thể xuất hiện trong năm 2027 hoặc lâu hơn, và các đợt phục hồi sẽ bám theo việc Fed nới lỏng chính sách thay vì phụ thuộc vào mốc halving.

Nếu halving không còn là “đồng hồ” dẫn dắt Bitcoin, tài sản này sẽ trở thành một trò chơi vĩ mô với biến động mạnh hơn.