Dự báo lợi nhuận Dell: Cổ phiếu tăng gần 140% trong năm nay, liệu máy chủ AI có thể tiếp tục hỗ trợ đà tăng cổ phiếu?

TradingKey - Dell Technologies ( DELL) sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2027 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa vào ngày 28/5. Các nhà đầu tư nên tập trung vào việc liệu nhu cầu máy chủ AI của Dell có tiếp tục vượt kỳ vọng hay không và liệu biên lợi nhuận của mảng máy chủ AI có thể cải thiện được không.

Tâm lý thị trường đã khởi sắc đáng kể trước thềm báo cáo thu nhập này. Giá cổ phiếu của Dell đã tăng mạnh trong thời gian gần đây; dữ liệu giao dịch cho thấy cổ phiếu Dell đã tăng vọt hơn 16% vào ngày 22/5 để đạt mức cao kỷ lục, với mức tăng từ đầu năm đến nay là gần 140%. Động lực cốt lõi thúc đẩy giá cổ phiếu tăng cao là các nhà đầu tư vẫn lạc quan về tiềm năng hưởng lợi của Dell trong thị trường máy chủ và cơ sở hạ tầng AI giữa chu kỳ xây dựng trung tâm dữ liệu AI đang diễn ra.

Liệu nhu cầu máy chủ AI có thể tiếp tục vượt xa kỳ vọng?

Trọng tâm chính trong báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới của Dell là liệu mảng kinh doanh máy chủ AI của họ có thể tiếp tục mở rộng quy mô sản xuất hay không.

Trong năm qua, Dell đã chuyển mình từ một công ty sản xuất PC và thiết bị CNTT doanh nghiệp truyền thống thành một cái tên trong lĩnh vực hạ tầng AI được thị trường định giá lại. Việc mua sắm máy chủ GPU liên tục từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler), khách hàng doanh nghiệp, các dự án AI của chính phủ và các nhà cung cấp đám mây mới nổi đã biến Nhóm Giải pháp Hạ tầng (ISG) của Dell trở thành động lực tăng trưởng chính của công ty.

Theo các dự báo trước đó, máy chủ AI đã trở thành nguồn tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận quan trọng của Dell. Trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh gần nhất, ban lãnh đạo dự kiến doanh thu quý 1 năm tài chính 2027 sẽ đạt từ 34,7 tỷ USD đến 35,7 tỷ USD – với mức trung bình khoảng 35,2 tỷ USD, tăng 51% so với cùng kỳ năm ngoái – trong đó tăng trưởng của ISG dự kiến vượt quá 100%, được thúc đẩy bởi doanh thu máy chủ AI khoảng 13 tỷ USD.

Nhờ kết quả hoạt động gần đây, cổ phiếu Dell Technologies đã tăng 41% kể từ tháng 5, bao gồm mức tăng 16,77% vào thứ Sáu tuần trước, cho thấy các nhà đầu tư đã sớm phản ánh kỳ vọng về một kết quả kinh doanh vượt dự báo vào giá cổ phiếu trước khi có thông báo chính thức.

Do đó, việc chỉ đáp ứng được kỳ vọng có thể là chưa đủ để duy trì đà tăng trưởng. Với việc Dell báo cáo lượng đơn hàng máy chủ AI tồn đọng kỷ lục trị giá 43 tỷ USD cho năm tài chính 2026, kỳ vọng của thị trường cho năm hiện tại có thể đang ở mức cao, và bất kỳ sự thiếu hụt nào trong việc duy trì động lực cũng có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh giảm giá.

Liệu biên lợi nhuận máy chủ AI có thể được cải thiện?

Mảng kinh doanh máy chủ AI của Dell có quy mô lớn và đang tăng trưởng nhanh chóng, nhưng cũng phải đối mặt với áp lực về biên lợi nhuận. Do chi phí cao của các linh kiện cốt lõi như GPU, bộ nhớ, thiết bị mạng tốc độ cao và hệ thống làm mát bằng chất lỏng, khả năng thương lượng trong chuỗi cung ứng bị hạn chế; trong khi đó, mặc dù đơn hàng từ các khách hàng quy mô siêu lớn (hyperscale) có khối lượng rất lớn, nhưng cạnh tranh về giá cũng gay gắt hơn.

Trong báo cáo kết quả kinh doanh lần này, thị trường sẽ không chỉ nhìn vào việc doanh thu máy chủ AI có tăng trưởng hay không, mà sẽ tập trung vào những thay đổi trong biên lợi nhuận hoạt động và biên lợi nhuận gộp của Nhóm Giải pháp Cơ sở hạ tầng (ISG), cũng như đánh giá của ban lãnh đạo về chi phí trong nửa cuối năm.

Dell trước đó từng cho biết biên lợi nhuận hoạt động của ISG và CSG trong năm tài chính 2027 dự kiến sẽ nằm ở mức thấp trong khung kế hoạch dài hạn, do các yếu tố bao gồm sự dịch chuyển cơ cấu sản phẩm từ việc mở rộng nhanh chóng mảng AI và các biến động biên lợi nhuận ngắn hạn của Nhóm Giải pháp Khách hàng (CSG). Điều này cho thấy rằng mặc dù máy chủ AI có thể thúc đẩy doanh thu đáng kể, chúng chưa chắc đã giúp cải thiện biên lợi nhuận đồng thời trong ngắn hạn.

Nếu báo cáo tài chính hiện tại cho thấy doanh thu máy chủ AI tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh với biên lợi nhuận tốt hơn dự kiến, luận điểm định giá AI của Dell sẽ càng được củng cố; ngược lại, nếu doanh thu cao nhưng biên lợi nhuận chịu áp lực, thị trường có thể đánh giá lại chất lượng mảng kinh doanh AI của hãng, từ đó gây áp lực lên đà tăng tiếp diễn của cổ phiếu.

Giá cổ phiếu sẽ phản ứng ra sao sau khi công bố kết quả kinh doanh?

Dữ liệu cho thấy doanh thu năm tài chính 2026 của Dell đạt 113,5 tỷ USD, tăng 19% so với cùng kỳ năm ngoái; EPS pha loãng phi GAAP là 10,30 USD, tăng 27% so với cùng kỳ; và dòng tiền tự do điều chỉnh đạt 11,5 tỷ USD. Dữ liệu này cung cấp cơ sở nền tảng cho triển vọng lạc quan của thị trường đối với Dell, nhưng đồng thời cũng đẩy kỳ vọng đối với báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới của công ty lên cao.

Do đó, phản ứng của giá cổ phiếu sau báo cáo kết quả kinh doanh này có thể sẽ phụ thuộc vào ba vấn đề: thứ nhất, liệu doanh thu máy chủ AI quý 1 có cao hơn đáng kể so với mức dự báo 13 tỷ USD của công ty hay không; thứ hai, liệu dự báo doanh thu và EPS cả năm có được điều chỉnh tăng hay không; và thứ ba, liệu ban lãnh đạo có đưa ra tín hiệu rằng các đơn hàng máy chủ AI sẽ tiếp tục duy trì trong nửa cuối năm, hoặc thậm chí sang năm tài chính 2028 hay không.

Nếu Dell chỉ vượt kỳ vọng một chút mà không có sự điều chỉnh tăng đáng kể nào đối với triển vọng cả năm, cổ phiếu có thể chứng kiến một đợt giảm giá do chốt lời sau đà tăng trưởng mạnh mẽ. Ngược lại, nếu Dell công bố doanh thu máy chủ AI mạnh mẽ, biên lợi nhuận vững chắc và nâng dự báo cả năm, điều này sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu tiếp tục đà tăng.

Phân tích kỹ thuật: Nếu giá cổ phiếu ổn định trên mức 300 USD, dự kiến giá sẽ tăng hướng tới ngưỡng 441 USD.

Biểu đồ cổ phiếu hàng tháng của Dell Technologies. Nguồn: TradingView

Dựa trên biểu đồ hàng tháng của Dell Technologies, giá cổ phiếu đã tăng lên mức ngay dưới ngưỡng Fibonacci mở rộng 1,618 tại 297,71 USD và ngưỡng cản tâm lý 300 USD. Tuy nhiên, với tâm lý tăng giá mạnh mẽ gần đây, khả năng bứt phá lên trên mức kháng cự này là rất cao.

Nếu cổ phiếu có thể bứt phá và duy trì vị thế trên mức 300 USD, điều này sẽ mở đường cho một đợt tăng giá hướng tới ngưỡng Fibonacci mở rộng 2,618 tại 441 USD.