Chỉ số công nghiệp Dow Jones bỏ qua Chủ tịch Fed mới có lập trường diều hâu để thiết lập kỷ lục mới

• Chỉ số Dow Jones không bị ảnh hưởng bởi sự giảm sút niềm tin người tiêu dùng, kỳ vọng lạm phát tăng và một thỏa thuận hòa bình Trung Đông vẫn chưa thành hiện thực.
• Kevin Warsh đã tuyên thệ nhậm chức với mong muốn thay đổi cách Fed giao tiếp với thị trường.
• Thị trường lãi suất hiện thấy khoảng 70% khả năng lãi suất sẽ tăng vào tháng 12.

Có sự tự tin, và rồi có ngày thứ Sáu. Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones (DJIA) đã tạo ra mức cao kỷ lục mới, tăng khoảng một phần tư phần trăm, trong một ngày không có gì để ăn mừng. Một vị chủ tịch mới nổi tiếng diều hâu đã cầm búa tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed), niềm tin người tiêu dùng giảm mạnh, các hộ gia đình cho biết họ kỳ vọng lạm phát tăng, không giảm, và lệnh ngừng bắn ở Trung Đông vẫn chưa được thực hiện. Tất cả những điều đó không quan trọng. Thị trường muốn một kỷ lục và đã có một kỷ lục.

Một sự chuyển giao diều hâu mà phe đầu cơ giá lên phớt lờ

Sự kiện tiêu đề trong ngày đáng lẽ phải làm đợt tăng giá tạm dừng. Kevin Warsh đã tuyên thệ nhậm chức chủ tịch Fed mới, một người có hồ sơ diều hâu, với ý định thu hẹp bảng cân đối kế toán phình to của ngân hàng trung ương, và kế hoạch cải tổ cách Fed hướng dẫn thị trường. Đó là một lực cản cấu trúc đối với các tài sản rủi ro, không phải là bối cảnh tiền dễ dàng mà cổ phiếu đã định giá trong hai năm qua. Tuy nhiên, thị trường vẫn đẩy lên mức kỷ lục.

Niềm tin suy yếu, nhưng lực cầu không giảm

Khảo sát của Đại học Michigan (UoM) vào thứ Sáu thật xấu xí theo cách mà một mức cao kỷ lục nên cảm thấy không thoải mái. Niềm tin và kỳ vọng đều giảm mạnh, thấp hơn nhiều so với dự báo, trong khi kỳ vọng lạm phát một năm và năm năm đều tăng, vượt dự báo trong cả hai trường hợp. Đó là một phiên bản thu nhỏ của cocktail stagflation nhẹ, niềm tin yếu và giá cả dai dẳng cùng xuất hiện, và nó xảy ra ngay khi thống đốc Fed Christopher Waller phát đi tín hiệu diều hâu rõ ràng. Dữ liệu yếu có thể dễ dàng bị bỏ qua trong một ngày, nhưng khảo sát và quan điểm diều hâu cùng lúc đòi hỏi sự can đảm.

Một khoản phí hòa bình dựa trên tin đồn

Rồi có Iran. Câu chuyện lan truyền là một thỏa thuận Mỹ-Iran đang gần kề, có thể sắp xảy ra, và các tài sản rủi ro đã âm thầm ghi nhận một phần của sự lạc quan đó. Vấn đề là câu chuyện này đã gần thành hiện thực trong nhiều tuần. Lệnh ngừng bắn đầu tháng Tư đã được chính tổng thống Mỹ gọi là gần như không còn sống, đề xuất mới nhất của Tehran bị bác bỏ, và các vụ giao tranh vẫn diễn ra gần Eo biển Hormuz với giá dầu giữ trên mức 100,00$. Tin đồn về một bước đột phá vẫn xuất hiện từ các nguồn không rõ danh tính, nhưng chưa có tài liệu nào được công bố, và một số người nghi ngờ rằng bản dự thảo có tồn tại hay không. Dựa vào một khoản lợi nhuận hòa bình có thể không bao giờ đến là dựa vào hy vọng.

Định giá tăng lãi suất, không phải cắt giảm

Đây là điểm mà thị trường chứng khoán và thị trường lãi suất hoàn toàn tách biệt. Hợp đồng tương lai gần như không thấy khả năng có động thái tại cuộc họp tháng Sáu, gần như chắc chắn giữ nguyên, và từ đó đường cong dịch chuyển theo hướng không thuận lợi cho phe đầu cơ giá lên. Đến tháng Mười, việc tăng lãi suất được định giá là có khả năng hơn giữ nguyên, và đến tháng Mười Hai, thị trường đặt xác suất hơn 70% lãi suất sẽ cao hơn hiện nay, với xác suất cắt giảm bằng không. Fed đã giữ tỷ lệ chuẩn ở mức 3,50% đến 3,75% trong hai cuộc họp gần đây nhất. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng Tư tăng nóng gần 4% so với cùng kỳ năm trước, và thị trường trái phiếu âm thầm quyết định động thái tiếp theo, nếu có, sẽ là tăng.

Ngay cả tổng thống cũng đã mềm mỏng hơn, thừa nhận ông sẽ để chủ tịch mới làm theo ý mình, điều này, từ một người đã đòi hỏi cắt giảm trong hai năm, giống như một sự thừa nhận im lặng rằng điều đó sẽ không xảy ra. Mức cao kỷ lục lẽ ra phản ánh một thị trường kỳ vọng chính sách sẽ nới lỏng. Đường cong cho thấy thắt chặt là rủi ro lớn hơn, và chỉ có một trong hai câu chuyện đó có thể đúng.

Sự kiểm nghiệm sẽ diễn ra vào thứ Năm

Tất cả những điều này sẽ không được kiểm nghiệm nghiêm túc cho đến giữa tuần. Thị trường Mỹ đóng cửa vào thứ Hai do ngày lễ, làm thanh khoản giảm trước kỳ nghỉ dài và khiến việc tạo ra một đợt tăng giá khối lượng thấp trở nên dễ dàng và khó tin cậy. Thứ Năm sẽ công bố Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng Tư, thước đo lạm phát ưa thích của Fed và là một báo cáo hàng đầu. Với kỳ vọng lạm phát UoM đã tăng nhẹ và CPI vẫn dai dẳng, một chỉ số PCE nóng sẽ chỉ củng cố con đường diều hâu mà thị trường lãi suất đã định giá, khiến cổ phiếu ở mức cao kỷ lục càng trở nên khác biệt. Một chỉ số mềm sẽ mua thêm cho phe đầu cơ giá lên một tuần phủ nhận nữa.

Giao dịch kỷ lục trước kỳ nghỉ dài

Hiện tại xu hướng là tăng. Vùng bứt phá gần mức kỷ lục khoảng 50.800 là đường biên quan trọng, giữ trên mức này sẽ giữ chân những người theo đuổi động lượng. Dưới mức đó, ngưỡng đầu tiên là khoảng 50.200, mức thấp thứ Sáu, và dưới nữa là mức tròn 50.000 là sàn mà phe đầu cơ giá lên không thể để mất. Đánh giá trung thực là một thị trường động lượng chạy trên sự thuyết phục mỏng và thanh khoản kỳ nghỉ còn mỏng hơn. Mua vào khi giá tăng là ổn miễn là giữ được 50.000, nhưng đây không phải là mức để cam kết lâu dài. Nếu chỉ số lạm phát thứ Năm tăng nóng hoặc đàm phán Iran đổ vỡ công khai, việc thoái lui từ mức kỷ lục có xu hướng diễn ra nhanh hơn nhiều so với quá trình tăng giá đã tạo ra nó.

Biểu đồ Dow Jones 5 phút