HOOD so với COIN: Cổ phiếu nào triển vọng hơn cho năm 2026?

TradingKey - Vào ngày 29 tháng 4 năm 2026, Robinhood Markets, Inc. (NASDAQ: HOOD) đang giao dịch ở mức khoảng 82,07 USD hoặc xấp xỉ 34,2 lần lợi nhuận 12 tháng gần nhất; trong khi đó Coinbase Global, Inc. (NASDAQ: COIN) sẽ có giá giao dịch khoảng 194,10 USD hoặc xấp xỉ 16,80 lần lợi nhuận 12 tháng gần nhất. Sự khác biệt về định giá này cung cấp manh mối đầu tiên cho thấy cả hai không có mức định giá tương đương dù đều liên quan đến hoạt động giao dịch của mỗi công ty cũng như tâm lý thị trường tiền điện tử. Với triển vọng hoạt động của Robinhood cho năm tài chính kết thúc năm 2025 mạnh mẽ hơn nhiều so với Coinbase, và thực tế là Coinbase mang lại cho thị trường một chỉ báo giá trị tốt hơn, do đó có mối tương quan trực tiếp hơn với chu kỳ tiền điện tử năm 2026 sắp tới, có vẻ như khi bước vào năm 2026, Coinbase hấp dẫn hơn trên cơ sở huy động vốn mới so với Robinhood; tuy nhiên, Robinhood lại đại diện cho cơ hội tăng trưởng doanh thu đa dạng và ổn định nhất.

Hai mô hình kinh doanh khác biệt, cùng chịu tác động từ hoạt động thị trường

Quá trình chuyển đổi của Robinhood diễn ra hết sức mạnh mẽ; ban đầu họ được biết đến là một phương thức giao dịch cổ phiếu sáng tạo không mất phí hoa hồng. Trong thời gian gần đây, Robinhood đã phát triển thành một Siêu ứng dụng Tài chính (thuật ngữ do chính công ty này đặt ra), đồng nghĩa với việc nền tảng này sẽ cung cấp các dịch vụ tài chính ngoài việc chỉ giao dịch cổ phiếu. Ban lãnh đạo Robinhood đã đề cập trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh rằng công ty đang tạo ra doanh thu từ một nguồn bổ sung (giao dịch dựa trên các giao dịch khác) bên cạnh thu nhập lãi thuần (và các nguồn khác), cũng như từ phí đăng ký gói Robinhood Gold. Vào năm 2025, trọng tâm của Robinhood sẽ tập trung mạnh vào tăng trưởng trong lĩnh vực đầu tư hưu trí cũng như ngân hàng, đồng thời họ sẽ theo đuổi các cơ hội mới như thị trường dự đoán, bán khống và mở rộng ra quốc tế; do đó, Robinhood sẽ có nhiều cơ hội tăng trưởng hơn so với khi hoạt động theo mô hình môi giới truyền thống.

Coinbase tập trung nhiều hơn vào tiền mã hóa và cũng tự coi mình là "Sàn giao dịch Mọi thứ" trong thư gửi cổ đông. Coinbase tạo ra doanh thu thông qua nhiều kênh như: giao dịch, đăng ký và dịch vụ, giao dịch stablecoin, staking, dịch vụ lưu ký và hệ sinh thái Base. Theo Coinbase, vào năm 2025, hơn 12% nguồn cung tiền mã hóa trên toàn hành tinh được nắm giữ trên nền tảng của họ, tổng khối lượng giao dịch tiền mã hóa ước tính đạt 5,2 nghìn tỷ USD và tổng thị phần giao dịch tiền mã hóa toàn cầu của họ đã tăng gấp đôi so với năm trước. Ngoài ra, công ty hiện cung cấp 12 sản phẩm tạo ra doanh thu hàng năm hơn 100 triệu USD, với hai sản phẩm tạo ra doanh thu hàng năm trên 1 tỷ USD. Do đó, Coinbase có mối tương quan trực tiếp với giá tiền mã hóa nhiều hơn so với Robinhood.

So sánh tài chính: Robinhood hoạt động lành mạnh hơn trong năm 2025, Coinbase có quy mô lớn hơn nhưng mang tính chu kỳ cao hơn.

Robinhood đã ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng trong năm 2025 với doanh thu báo cáo đạt 4,5 tỷ USD, lãi pha loãng trên mỗi cổ phiếu đạt mức kỷ lục 2,05 USD, tổng tiền gửi ròng đạt 68 tỷ USD và có 4,2 triệu người đăng ký Robinhood Gold tính đến cuối năm. Doanh thu thuần tăng trưởng 52% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức 4,5 tỷ USD, lợi nhuận ròng đạt 1,9 tỷ USD và EBITDA điều chỉnh đạt 2,5 tỷ USD. Ngoài ra, doanh thu giao dịch trong quý 4 tăng 15%, doanh thu lãi thuần tăng 39% và tất cả các nguồn doanh thu khác đã tăng hơn gấp đôi so với năm 2024. Những kết quả này cho thấy bảng cân đối kế toán rất vững chắc đối với một công ty fintech tập trung vào người tiêu dùng.

Trong khi đó, Coinbase đã tạo ra tổng doanh thu lớn hơn Robinhood trong năm 2025, ở mức 6,883 tỷ USD so với 6,293 tỷ USD của Robinhood. Tuy nhiên, do lợi nhuận ròng thấp hơn dự kiến, đạt 2,579 tỷ USD so với mức lợi nhuận ròng 1,263 tỷ USD trong năm 2025, Coinbase có hồ sơ lợi nhuận kém thuận lợi hơn so với Robinhood. EBITDA điều chỉnh của Coinbase đạt 2,808 tỷ USD; và mặc dù ghi nhận khoản lỗ ròng bất ngờ là 666 triệu USD trong quý 4 năm 2025, doanh thu từ dịch vụ và đăng ký ròng vẫn tiếp tục tăng trưởng trong cùng quý đó, đạt 727 triệu USD, cao hơn 13,5% so với kết quả cùng kỳ năm trước. Coinbase đã tiếp tục thực hiện các cải thiện về cấu trúc; tuy nhiên, hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty có mối tương quan chặt chẽ với sự biến động không ngừng của thị trường tiền điện tử, điều vốn không áp dụng đối với Robinhood.

Hiệu suất cổ phiếu năm 2025: Robinhood dẫn đầu với khoảng cách áp đảo

Cổ phiếu của Robinhood là một trong những mã tăng giá mạnh nhất trong năm 2025, với giá trị tăng gần 300% trên cơ sở khối lượng giao dịch từ các nhà đầu tư cá nhân ở mức chưa từng có, doanh thu kỷ lục và sự gia tăng khối lượng giao dịch so với năm 2021. Ngược lại, cổ phiếu của Coinbase cũng đạt được những thành công nhất định trong năm 2025 khi tăng khoảng 54% nhờ sự phục hồi của thị trường trong việc định giá tiền điện tử và việc được thêm vào chỉ số S&P 500. Tuy nhiên, kể từ tháng 10/2021, cổ phiếu của Coinbase đã sụt giảm gần 42,49%.

Điều này cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn cho Robinhood so với Coinbase, khi giá của Robinhood tăng lên trong khi giá của Coinbase lại giảm do biến động gia tăng so với năm 2021. Do đó, đà tăng giá cổ phiếu của Robinhood trong năm 2021 tạo ra kỳ vọng tăng trưởng cao hơn cho năm 2022, đồng thời tạo ra một mức nền thấp hơn cho giá cổ phiếu của Coinbase bắt đầu từ năm 2021.

Tại sao năm 2026 có thể ưu ái Coinbase hơn Robinhood

Những lưu ý quan trọng đối với thị trường ETF tiền điện tử trong giai đoạn 2025/2026:

- ETF Trends báo cáo rằng thị trường ETF tiền điện tử sẽ bắt đầu chứng kiến sự điều chỉnh tinh vi hơn từ nhu cầu của các tổ chức, trong đó Bitcoin tiếp tục giữ vị thế dẫn đầu trong khi Ether và các đồng altcoin khác gặp khó khăn trong việc thu hút mức độ quan tâm tương đương từ nhóm khách hàng này.

- Tuy nhiên, Reuters gần đây đưa tin rằng năm 2025 đã ghi nhận dòng vốn toàn cầu đổ vào các quỹ ETF tiền điện tử cao kỷ lục trong lịch sử; tính đến thời điểm hiện tại của năm 2026, các quỹ ETF tiền điện tử vẫn tiếp tục thu hút dòng tiền đáng kể ngay cả khi tính chọn lọc của thị trường ngày càng trở nên phổ biến hơn.

- Môi trường này thường có lợi cho nền tảng có sự gắn kết sâu rộng nhất với thanh khoản sẵn có, dịch vụ lưu ký, các nhà phát hành stablecoin và hoạt động của các tổ chức trong không gian tiền điện tử.

- Coinbase có mối liên kết chặt chẽ hơn đáng kể với các nền tảng kể trên so với Robinhood.

- Bên cạnh việc mở rộng các phương thức tiếp cận khách hàng ngoài giao dịch giao ngay, Reuters đưa tin vào tháng 12/2025 rằng Coinbase đang bắt đầu cung cấp các dịch vụ cho khách hàng dưới hình thức giao dịch cổ phiếu và hợp đồng sự kiện, từ đó đưa nền tảng này tiệm cận với hệ sinh thái tài chính bán lẻ tổng thể tương tự như Robinhood.

- Coinbase có nhiều cách để tận dụng sức hút liên tục và tiềm năng của tiền điện tử trong năm 2026 dựa trên mảng kinh doanh dịch vụ và đăng ký, bán stablecoin cũng như định vị các nhà đầu tư tổ chức.

- Trong khi đó, Robinhood tiếp tục phát triển hoạt động kinh doanh thông qua đa dạng hóa; tuy nhiên, báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2026 của công ty đã làm nổi bật sự suy yếu của mảng tiền điện tử có thể tác động đáng kể đến hiệu quả hoạt động nhanh chóng như thế nào, minh chứng là doanh thu liên quan đến tiền điện tử giảm 47% so với cuối năm 2025 (tổng cộng đạt 134.000.000 USD), góp phần khiến lợi nhuận của Robinhood không đạt kỳ vọng và giá cổ phiếu của hãng đã giảm hơn 27% kể từ đầu năm đến nay.

Đây là cấu trúc của thị trường tiền điện tử năm 2026 và nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Bitcoin là nguồn cầu chính cho các quỹ ETF và tổ chức, trong đó Coinbase được trang bị tốt hơn để hưởng lợi từ hoạt động giao dịch tổng thể, lưu ký, sử dụng stablecoin và các hoạt động trên nền tảng. Tuy nhiên, xu hướng này cũng có thể hỗ trợ Robinhood nhưng tác động đến tổng doanh thu của họ ít hơn nhiều vì họ tạo ra doanh thu từ nhiều nguồn khác nhau cho mảng kinh doanh tài chính tiêu dùng tổng thể, và trong quý gần nhất, doanh thu từ tiền điện tử có sự biến động rất lớn theo cả hai chiều.

Những rủi ro chính đối với cả hai cổ phiếu

Mối đe dọa chính đối với Robinhood đến từ nhận thức hiện nay coi công ty này là một cổ phiếu tăng trưởng cao; tuy nhiên, dù Robinhood đã mở rộng thành công sang các thị trường mới, hoạt động giao dịch tích cực vẫn là nguồn doanh thu chính của công ty. Tỷ lệ phí thu từ tiền điện tử thấp hơn có thể khiến doanh thu giao dịch sụt giảm, khiến công ty khó phục hồi hơn nếu hoạt động giao dịch bán lẻ chậm lại hoặc nếu có các quy định thắt chặt hơn trong tương lai.

Khác với Robinhood, Coinbase đối mặt với nhiều rủi ro mang tính chu kỳ hơn. Ví dụ, sau quý 4 năm 2025, công ty đã ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sụt giảm do giao dịch tiền điện tử chậm lại. Những bất ổn kéo dài xung quanh các quy định về tiền điện tử—đặc biệt là các quy định liên quan đến stablecoin, hợp đồng sự kiện và quy định tổng thể về tiền điện tử—tạo ra thêm rủi ro cho Coinbase. Theo Reuters, sự kết hợp giữa khối lượng giao dịch giảm và tiến trình lập pháp tại Mỹ trong lĩnh vực tiền điện tử bị đình trệ đã tác động tiêu cực đến tất cả các công ty tiền điện tử, ngay cả khi các sản phẩm khác (như stablecoin và dịch vụ đăng ký thuê bao) đã cung cấp một số sự hỗ trợ nhất định.

Đâu là lựa chọn đáng mua hơn trong năm 2026?

So với các công ty Fintech lớn hơn, Robinhood đã chứng minh hiệu quả hoạt động liên tục đặc biệt mạnh mẽ trong suốt năm 2025, thể hiện qua tốc độ tăng trưởng doanh thu cao hơn đáng kể, dòng tiền gửi ròng lớn hơn nhiều và khả năng giao dịch đa tài sản chuyên sâu hơn (trái ngược với danh mục sản phẩm hạn chế của Coinbase), tạo ra lợi thế lớn về tiềm năng tăng trưởng. Tuy nhiên, Robinhood đang giao dịch ở mức bội số thu nhập cao hơn nhiều so với Coinbase và đã được thị trường đại chúng ghi nhận cho tất cả những bước tiến đó tính đến thời điểm hiện tại.

Theo tôi, Coinbase sẽ là một khoản đầu tư cổ phiếu tốt hơn cho năm 2026 vì nền tảng này gắn kết chặt chẽ hơn nhiều với chu kỳ tăng trưởng hiện tại của thị trường ETF tiền điện tử, đồng thời họ tiếp tục bổ sung thêm các nguồn doanh thu chất lượng cao (phí đăng ký, sản phẩm stablecoin, giải pháp lưu ký, dịch vụ định chế và các loại phí khác) giúp tạo ra cơ hội tăng trưởng dài hạn cho các nhà đầu tư của Coinbase. Mặc dù các chỉ số hoạt động của Robinhood có vẻ tốt hơn so với Coinbase, nhưng Robinhood là một khoản đầu tư rủi ro hơn nhiều do liên quan trực tiếp đến sự biến động cực lớn của thị trường tiền điện tử. Do đó, từ góc nhìn của tôi, việc tiếp cận các lựa chọn rủi ro/lợi nhuận tốt hơn thông qua Coinbase vào năm 2026 có khả năng sẽ vượt trội hơn bất kỳ lợi ích tiềm năng nào gắn liền với việc mua cổ phiếu Robinhood.