Hoa Kỳ: Tăng trưởng đi ngang với rủi ro lạm phát đình trệ – TD Securities

Các chiến lược gia của TD Securities kỳ vọng tăng trưởng sản lượng của Hoa Kỳ (US) sẽ đi ngang trong năm 2026, với bộ theo dõi Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) ở mức 2,5% theo quý đã điều chỉnh theo năm và tăng trưởng cả năm thấp hơn nhẹ so với xu hướng ở mức 2,1% Q4/Q4. Họ nhận thấy tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp 4,3% vào cuối năm 2026, nhưng cảnh báo rằng cú sốc Dầu liên quan đến Iran và chi phí đầu vào cao hơn đang tạo ra rủi ro đình lạm và suy thoái.

Tăng trưởng ổn định nhưng thấp hơn xu hướng

"Nhìn chung, dữ liệu dường như đang cải thiện vào giữa quý 3 sau màn thể hiện kém khả quan hơn trong tháng 7. Thực tế, do đó bộ theo dõi tăng trưởng GDP của chúng tôi đã tăng 0,4 điểm phần trăm trong tuần qua lên 2,5% q/q AR, điều này sẽ thể hiện sự cải thiện so với tăng trưởng sản lượng trong quý 2."

"Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sản lượng sẽ đi ngang trong năm nay, phản ánh tác động kéo dài của cú sốc dầu mỏ. Xung đột Iran đặt ra các rủi ro đình lạm, mà chúng tôi cho rằng sẽ khiến Fed giữ nguyên trong suốt cả năm. AI và nhóm người tiêu dùng có thu nhập cao đã hỗ trợ tăng trưởng cơ bản."

"Tăng trưởng GDP có khả năng sẽ vẫn thấp hơn nhẹ so với xu hướng trong năm 2026, kết thúc ở mức 2,1% Q4/Q4. Tăng trưởng ổn định sẽ dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp 4,3% vào quý 4 năm 2026. Thị trường lao động đã phát tín hiệu ổn định, và dù chúng tôi kỳ vọng xu hướng đó sẽ tiếp diễn, chi phí đầu vào tăng từ cú sốc dầu mỏ tạo ra thêm bất định có thể gây sức ép lên tuyển dụng."

"Chúng tôi đánh giá xác suất suy thoái của Mỹ trong 12 tháng tới là 25%."

"Triển vọng sẽ linh hoạt trong bối cảnh bất định quanh các diễn biến ở Iran và việc chính quyền Trump triển khai các chính sách thương mại, tài khóa, quy định và nhập cư mới. Những diễn biến mới trên thị trường tài chính và sự leo thang thêm của các xung đột địa chính trị vẫn là những rủi ro chính đối với các dự báo kinh tế của chúng tôi trong suốt giai đoạn dự báo."

"Lạm phát PCE cơ bản được kỳ vọng sẽ chạm vùng mục tiêu của Fed trong báo cáo thứ hai liên tiếp vào tháng 7, bất chấp việc tăng lên 0,24% m/m. Giá toàn phần có thể chỉ tăng nhẹ hơn ở mức 0,15%. Quan trọng hơn, chúng tôi kỳ vọng PCE cơ bản theo thị trường sẽ vẫn được kiềm chế ở mức 0,13% m/m.

Riêng dữ liệu Doanh số bán lẻ yếu cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng chậm lại còn 0,2% m/m trong tháng 7 và yếu hơn ở mức 0,1% theo giá trị thực. Chúng tôi kỳ vọng tiến trình giảm lạm phát dần dần sẽ nối lại vào năm 2027."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)