Đô la Mỹ: Bài phát biểu của Warsh hỗ trợ đồng bạc xanh – DBS

Nhà kinh tế Philip Wee của DBS Group Research lưu ý rằng đồng đô la Mỹ (USD) đã phục hồi sau bài phát biểu tại Jackson Hole của Chủ tịch Fed Kevin Warsh, khi định giá trên thị trường tương lai đã khôi phục xác suất đáng kể cho một đợt tăng lãi suất của FOMC vào tháng 9. Wee nhấn mạnh rằng Warsh đã tái khẳng định lập trường ưu tiên lạm phát và tránh đưa ra hướng dẫn định hướng tương lai chi tiết, khiến các rủi ro mang tính cấu trúc đối với trái phiếu dài hạn và xu hướng phi đô la hóa của USD vẫn chưa được giải quyết trong dài hạn.

Tín hiệu từ Fed nâng đỡ đồng bạc xanh trong ngắn hạn

"USD đã lấy lại sự bình tĩnh sau bài phát biểu tại Jackson Hole của Chủ tịch Fed Kevin Warsh vào thứ Sáu tuần trước. Thị trường tương lai đã khôi phục khả năng Fed tăng lãi suất (xác suất 58%) tại cuộc họp FOMC ngày 15-16 tháng 9. Thị trường bám vào nhận xét có điều kiện của Warsh rằng Fed vẫn còn "việc phải làm" nếu lạm phát cơ bản không tiến tới mức 2% "một cách rõ ràng và với tốc độ đủ nhanh.""

"Cách ông trình bày các nguyên tắc chính sách chung không nên bị nhầm lẫn với khuôn khổ định hướng có cấu trúc hơn của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Warsh đã khôi phục một kim chỉ nam chính sách, chứ không phải bản đồ ra quyết định mà thị trường đang tìm kiếm. Ông vẫn phản đối hướng dẫn định hướng tương lai và một lần nữa từ chối nêu rõ hàm phản ứng."

"Warsh tránh xa tranh cãi xoay quanh sự chồng lấn giữa chính sách tiền tệ và quản lý nợ của Bộ Tài chính. Sự căng thẳng này đã lộ rõ sau Jackson Hole. Khi thị trường nâng xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9, lợi suất đã tăng trên toàn bộ đường cong trái phiếu chính phủ Mỹ."

"Put này đề cập đến thông báo ngày 18 tháng 8 của Bessent rằng Bộ Tài chính sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô tối đa của các hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn từ 2 tỷ$ lên 4 tỷ$ cho mỗi đợt, có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9. Thời điểm này tạo ra một khoảng trống khó xử."

"Hiện tại, USD được hưởng lợi từ các tín hiệu diều hâu từ Fed và tác động đệm của "Bessent Put." Các rủi ro mang tính cấu trúc dài hạn của đồng bạc xanh vẫn còn nguyên."

"Bảng lương phi nông nghiệp sẽ công bố vào ngày 4 tháng 9, tiếp theo là kỳ nghỉ Lễ Lao động của Mỹ vào ngày 7 tháng 9, để ngày 8 tháng 9 trở thành một khoảng thời gian để thử phản ứng của Bộ Tài chính trước khi cơ chế này có hiệu lực. Bessent không nhất thiết là bất lực. Ông có thể một lần nữa nhấn mạnh Tài khoản Chung của Kho bạc (TGA), ước tính vào khoảng 1 nghìn tỷ$."

"Động thái này không chỉ giới hạn ở lợi suất 2 năm nhạy cảm với chính sách; lợi suất 10 năm và 30 năm cũng tăng. Một báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 mạnh hơn dự kiến (+55 nghìn theo đồng thuận so với -23 nghìn trước đó) vào thứ Sáu này (ngày 4 tháng 9) có thể đẩy lợi suất 30 năm trở lại trên mức đỉnh tháng 8 là 5,34% và thử thách "Bessent Put.""

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)