DWF Labs phát hiện 13 trong 15 token trả thưởng cho người nắm giữ vượt trội hơn Bitcoin năm nay

DWF Labs phát hiện rằng 13 trong 15 token có cơ chế gia tăng giá trị (value-accrual) đang vận hành hoặc đã công bố, đều tăng giá tốt hơn Bitcoin (BTC) tính từ đầu năm đến nay. Hyperliquid (HYPE) và Pump.fun (PUMP), hai dự án đang thực hiện chương trình mua lại token, là hai cái tên dẫn đầu vào ngày 27/10.

Dù vậy, giá hiện tại của hai token này vẫn còn khá xa so với mức đỉnh trước đó. Điều này khiến nhiều người chú ý liệu doanh thu đứng sau mỗi chương trình mua lại token có thể duy trì được hay không.

Sự ổn định giúp phân biệt các token thắng cuộc năm nay

Báo cáo của DWF cho thấy, nhà đầu tư nhỏ lẻ ngày càng thận trọng với các token chỉ dựa vào những câu chuyện marketing. Việc tung ra token với lượng nhỏ, bán ra nội bộ và không thực hiện lộ trình đề ra càng khiến họ lo lắng. Hiện doanh thu thực tế trở thành tiêu chí sàng lọc đơn giản nhất, miễn là doanh thu đó đến được tay nhà đầu tư qua chương trình mua lại token hoặc các cơ chế tương tự.

Maple Finance và Lido là hai cái tên có doanh thu lớn trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi). Tuy vậy, giá Syrup (SYRUP) của Maple đã giảm khoảng 45% kể từ 01/01/2024, còn Lido DAO (LDO) thì cũng giảm từ đầu năm đến nay.

DWF cho rằng nguyên nhân khiến giá giảm là do lượng mua lại token giảm hoặc kèm theo những điều kiện khó khăn. Maple từng giảm tỉ lệ chia sẻ doanh thu cho chương trình mua lại SYRUP từ 25% xuống 10%, sau đó phục hồi nhẹ lên 20%. Còn chương trình NEST mua lại tự động của Lido dù đã ra mắt hồi tháng 8 nhưng thực tế lại chưa kích hoạt.

“Điều này cho thấy dù doanh thu và mức độ hoạt động được quan tâm nhiều hơn, nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn mong muốn dòng tiền phải thực sự quay trở lại cho họ một cách đều đặn,” báo cáo nêu rõ.

Nếu những dự án duy trì chương trình mua lại token đều đặn có thể thành công, thì câu hỏi tiếp theo là nguồn tiền cho việc mua lại này có bền vững với Hyperliquid và Pump.fun hay không.

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức mới nhất

Điều gì giúp duy trì nguồn tiền mua lại token?

Theo DWF, Hyperliquid dành đến 95% – 99% doanh thu để mua lại HYPE token. Tuy nhiên, doanh thu từ hợp đồng perpetual futures sẽ thay đổi tuỳ theo mức độ sôi động của thị trường.

Nhưng Hyperliquid còn có nguồn thu không phụ thuộc vào giao dịch. Coinbase chuyển cho Hyperliquid 90% thu nhập dự trữ từ khoảng 6 tỷ USD tiền gửi USDC (USDC). Phần lãi này sẽ được đưa vào quỹ dùng để mua lại và đốt HYPE, theo BeInCrypto đưa tin.

Công ty sở hữu Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) và đơn vị mẹ của Kraken đều đã lên kế hoạch đưa các sản phẩm futures dựa trên Hyperliquid đến thị trường Mỹ. Tuy nhiên, kế hoạch của ICE vẫn còn cần sự phê duyệt tại Mỹ và hiện tại các công ty này chưa tiết lộ liệu HYPE token có được hưởng lợi từ thị trường Mỹ hay không.

Lần gần nhất giá HYPE tăng mạnh vì thông tin có thể vào thị trường Mỹ (khi công ty mẹ của Kraken công bố kế hoạch vào tháng 9), sau đó giá đã giảm trở lại chỉ sau sáu tuần. Hiện tại, HYPE giao dịch ở mức 73.31 USD, giảm 4.97% trong 24 giờ qua. Giá này thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh 97.96 USD vào ngày 23/09.

Pump.fun chỉ dành 50% doanh thu ròng để mua lại PUMP token. DWF cũng chỉ ra rằng doanh thu của nền tảng launchpad này tăng giảm theo nhịp thị trường.

Hiện PUMP được giao dịch ở mức 0.00352 USD, giảm 3.99% trong 24 giờ qua. Con số này thấp hơn khoảng 60% so với mức đỉnh 0.00882 USD ngày 14/09/2025.

PUMP cũng đang thấp hơn giá ICO ban đầu 0.004 USD. Tháng 4 vừa qua, BeInCrypto từng đưa tin PUMP liên tục dưới giá niêm yết dù đã thực hiện mua lại tới 350 triệu USD. Khi chỉ phân nửa doanh thu ròng để mua lại, sức mạnh hỗ trợ giá cho PUMP phụ thuộc vào doanh thu này có ổn định hay không.

Những dự án tăng trưởng kém sẽ là phép thử tiếp theo cho quan điểm “ổn định mới là chìa khóa” của DWF. Nhà đầu tư nên chú ý doanh thu của Maple trong tháng 10 và liệu Lido có thực hiện lần mua NEST đầu tiên hay không.

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để xem các chuyên gia và phóng viên chia sẻ góc nhìn phân tích