Arthur Hayes: Liệu IPO lĩnh vực AI có làm loãng vốn hóa ngân hàng và tác động đến Bitcoin?

Arthur Hayes cho rằng việc giải phóng cổ phiếu sẽ làm loãng cổ phiếu của SpaceX, Anthropic và OpenAI sau khi lên sàn. Điều này có thể siết chặt nguồn tín dụng cho lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và khiến bảng cân đối kế toán của các ngân hàng – yếu tố mà ông cho là giúp thị trường crypto hồi phục vào tháng 08 – bị thu hẹp.

Hayes lý giải rằng nhà đầu tư Bitcoin (BTC) sẽ cảm nhận được điều này thông qua tính thanh khoản của đồng USD, với các ngân hàng mới là người tạo ra tín dụng, chứ không phải Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận số liệu về bảng cân đối của ngân hàng giảm nhẹ trong tuần vừa qua chỉ là một dữ liệu đơn lẻ.

Tại sao bảng cân đối ngân hàng lại liên kết cổ phiếu AI với thị trường crypto?

Hayes, đồng sáng lập BitMEX và hiện đang vận hành quỹ đầu tư gia đình Maelstrom, đã trình bày quan điểm này trong một bản tin ngày 05/11. Đây là phần tiếp nối cho cảnh báo trước đó của ông về bảng cân đối ngân hàng ảnh hưởng tới Bitcoin.

Ông cho rằng các ngân hàng đang tài trợ cho lĩnh vực AI qua các khoản vay, hỗ trợ ký quỹ cho các nhà giao dịch cổ phiếu, cũng như mua vào để giữ trong danh mục của riêng mình.

Bởi vậy, khi giá cổ phiếu sụt giảm, chi phí vay vốn của các phòng thí nghiệm AI sẽ tăng lên, vì những người mua trái phiếu cũng dựa vào tín hiệu từ giá cổ phiếu.

Ông chỉ ra rằng số lượng cổ phiếu có thể giao dịch của SpaceX đã tăng 50% kể từ lúc lên sàn, dù giá cổ phiếu không tăng trưởng.

Theo dự đoán của ông, sau đợt IPO dự kiến, cổ phiếu của Anthropic sẽ bị pha loãng đến 83% vào tháng 06/2027. Khi giá trị vốn hóa đạt 1.5 nghìn tỷ USD, giữ giá cổ phiếu ổn định sẽ cần khoảng 1,245 nghìn tỷ USD vốn mới đổ vào, theo ước tính của Hayes.

Trong khi đó, tài liệu cập nhật IPO của Anthropic ghi nhận khoản lỗ hoạt động 567 triệu USD trong quý III. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh (không tính chi phí trả lương bằng cổ phiếu và các khoản quyên góp) vẫn dương ở mức 2.46 tỷ USD.

Arthur Hayes có “đi trước thời đại” với kịch bản giải cứu AI?

Hayes dự đoán sẽ xuất hiện nỗi lo về tín dụng khiến các ngân hàng trung ương buộc phải in thêm tiền – điều này có lợi cho Bitcoin, theo quan điểm của ông. Ông khuyên mọi người nên kiên nhẫn.

Trái lại, Giám đốc điều hành Real Vision, Raoul Pal, không đồng tình với quan điểm lo ngại về nợ nần này. Ông cho rằng khoản nợ của nhóm hyperscaler (các công ty lớn xây dựng trung tâm dữ liệu AI) chỉ chiếm khoảng 3.5% tổng giá trị thị trường của họ.

Tuy vậy, nhóm hyperscaler – những “ông lớn” điện toán đám mây phát triển trung tâm dữ liệu AI – lại khác với ba phòng lab mà Hayes đề cập trong bài viết.

Bản tin cũng cho biết Maelstrom đang tư vấn cho Genlayer – một dự án AI chuẩn bị ra mắt token. Ngoài ra, Flop Network – blockchain chưa ra mắt phục vụ tính toán AI – cũng được nhắc đến như một bên hưởng lợi tiềm năng.

Trong tháng trước, Hayes đã bán ra khoảng 22.28 triệu USD tài sản crypto và cho biết sẽ đứng ngoài quan sát thị trường thời gian tới.

Đợt lên sàn của Anthropic sẽ là phép thử để xem việc tài trợ cho AI và tính thanh khoản của thị trường crypto có tiếp tục dựa vào các ngân hàng giống nhau hay không.