Trái phiếu có thể trở thành hàng rào phòng ngừa trước đợt bán tháo AI khi hệ số tương quan chuyển sang âm

Jurrien Timmer của Fidelity cho biết, rổ cổ phiếu AI của Goldman Sachs đã giảm 22% kể từ đầu tháng 06/2024 và mối liên hệ với trái phiếu chính phủ dài hạn đã chuyển sang âm, điều này có thể giúp trái phiếu trở thành nơi trú ẩn khi cổ phiếu AI bị bán tháo.

Nhà đầu tư nắm giữ tập trung vào các cổ phiếu AI sẽ gặp khó khăn nếu vùng hỗ trợ quanh mốc 357 bị thủng, tuy nhiên “tấm đệm” từ trái phiếu cũng có giới hạn. Trái phiếu chỉ giúp ích khi lợi suất giảm do lo ngại tăng trưởng, còn khi lạm phát đẩy lợi suất tăng cao thì không còn hiệu quả.

Tại sao trái phiếu bắt đầu tăng giá khi cổ phiếu AI lao dốc?

Rổ cổ phiếu này theo dõi các mã liên quan đến AI, và đợt giảm mạnh bắt đầu từ đợt bán tháo cổ phiếu chip đầu tháng 06/2024 khiến chỉ số Nasdaq Composite giảm 4.2% chỉ trong một phiên giao dịch.

Đợt điều chỉnh càng mạnh hơn vào ngày 22/10/2024, khi Nasdaq giảm 2.6%, là phiên tệ nhất kể từ đầu tháng 06/2024, theo Reuters. Meta Platforms (META) mất 7% giá trị sau khi tăng dự báo chi tiêu vốn và công bố cổ phiếu không có quyền biểu quyết; chỉ số Philadelphia Semiconductor Index cũng giảm tới 6.7%.

The GS AI basket is now sitting on support after a 22% drawdown since early June. As the bottom panel below shows, that drawdown has led to a negative correlation between bonds and the AI/ex-AI pair. 🧵(1/2) pic.twitter.com/UhKiD0vAjT

— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) October 27, 2026

Dòng tiền chuyển sang trái phiếu, khiến lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống còn 4.96% từ mức 5.13%, lần đầu tiên đóng cửa dưới 5% kể từ ngày 22/09/2024, theo số liệu từ đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ.

Biểu đồ của Fidelity, với số liệu đến ngày 25/10/2024, cho thấy mối tương quan 20 ngày giữa nhóm cổ phiếu AI và cổ phiếu không liên quan AI với chỉ số trái phiếu chính phủ dài hạn Bloomberg là âm 31%, tức là hai loại tài sản này thường biến động ngược chiều nhau.

Mức này gần với đáy âm 33% trong “Tariff Tantrum” đầu năm 2025, tên mà Timmer đặt cho đợt bán tháo vì thuế quan. Tuy nhiên, đến tháng 12/2025 mức tương quan đã chạm đáy âm 37%.

Góc nhìn 50 ngày cũng cho thấy tương quan âm so với trái phiếu, trong khi nhóm cổ phiếu AI vẫn tương quan dương với chỉ số S&P 500.

Trái phiếu có tiếp tục bảo vệ nhà đầu tư trước đà giảm của cổ phiếu AI?

Dù vậy, sự hồi phục vẫn rất mong manh. Cổ phiếu chip đã tăng 2.8% vào ngày 26/10/2024 sau khi Anthropic nộp hồ sơ IPO, nhưng chỉ số này vẫn giảm tới 12.2% trong tháng này, theo Reuters.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ kết thúc phiên họp 2 ngày vào ngày 28/10/2024, và dữ liệu lạm phát PCE sẽ được công bố vào ngày 29/10/2024. Thị trường đã dự báo khả năng tăng lãi suất vào tháng 12/2024 ở mức khoảng 78% tính tới ngày 22/10/2024, theo 24/7 Wall St.

Nếu lợi suất trái phiếu 10 năm tăng trở lại trên 5.13%, đà phục hồi của trái phiếu sẽ bị xóa sạch. Trong tháng 08/2024, lợi suất trái phiếu tăng mạnh đã đẩy chứng khoán đi xuống khi lãi suất trái phiếu 30 năm lên mức cao nhất trong 19 năm.

Chi phí bảo hiểm cho khoản nợ của Meta cũng lập kỷ lục vào ngày 22/10/2024, cho thấy chi tiêu của các doanh nghiệp AI ảnh hưởng trực tiếp tới thị trường tín dụng.