Những người mua nợ chính phủ Mỹ on-chain lớn nhất không như bạn nghĩ

Theo Chainalysis, các nhà đầu tư nhỏ lẻ tại Ý, Bồ Đào Nha và Singapore đang nắm giữ tỷ lệ giá trị token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ cao hơn so với nhà đầu tư nhỏ lẻ ở Mỹ. Mỹ chỉ đứng thứ tư với 10.5%.

Báo cáo Bắc Mỹ 2026 nhấn mạnh rằng nhóm người mua stablecoin và trái phiếu kho bạc token hóa ở nước ngoài đang góp phần tăng nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp cận thị trường trái phiếu lớn

Tổng giá trị trái phiếu kho bạc token hóa đã tăng 125% trong 12 tháng kết thúc ngày 01/07/2026, từ 6.86 tỷ USD lên 15.42 tỷ USD. Trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục là tài sản thực (RWA) lớn nhất trên blockchain, chiếm 42.8% tổng giá trị RWA token hóa. Quỹ BUIDL của BlackRock đã quay trở lại vị trí dẫn đầu trong nhóm này vào cuối tháng 08/2026.

Phần lớn giá trị token hóa được xác định rõ địa lý hiện nằm ngoài nước Mỹ. Nhà đầu tư tại Ý chiếm 29.9%, tiếp theo là Bồ Đào Nha với 18.8% và Singapore 18.2%.

Người dùng Nhật Bản chiếm 16.4% số lượng nhà đầu tư token hóa có địa chỉ xác định, cao nhất so với bất kỳ quốc gia nào, nhưng chỉ nắm 0.4% về mặt giá trị. Chainalysis nhận định, chỉ một nhóm nhỏ nhà đầu tư lớn ở nước ngoài là động lực chính của thị trường, trong khi đa số nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ nắm giữ vị thế nhỏ.

Theo báo cáo, token hóa giúp giảm số vốn đầu tư tối thiểu và không cần phải có tài khoản môi giới Mỹ. Điều này cho phép các nhà đầu tư nhỏ lẻ tại Lisbon hoặc Singapore tham gia trực tiếp vào thị trường vốn lớn, trước đây vốn chỉ dành cho các tổ chức chuyên nghiệp.

Những nhà đầu tư này thường chọn nắm giữ trái phiếu kho bạc token hóa thay vì dùng chúng làm tài sản thế chấp, theo như báo cáo chỉ ra. Hoạt động cho vay từ kho bạc đã giảm 23% trong cùng kỳ, là hình thức cho vay RWA duy nhất có dấu hiệu sụt giảm.

“Khi một nhà đầu tư ngoài nước Mỹ mua sản phẩm trái phiếu kho bạc token hóa, họ đang góp phần làm tăng nhu cầu cho trái phiếu chính phủ Mỹ, chứ không phải cho thị trường trong nước họ,” Chainalysis nhận xét thêm.

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức nóng hổi mỗi ngày

Stablecoin USD cũng chiếm lĩnh như vậy

Stablecoin đã tạo ra một kênh phụ để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ. Các token từ nhà phát hành Mỹ chủ yếu được bảo chứng bằng trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Do đó, mỗi stablecoin USD được nhà đầu tư nước ngoài mua vào lại tiếp tục góp phần tăng cầu cho trái phiếu Mỹ, báo cáo cho biết thêm.

Tổng thể, token pegged theo USD đang thống trị thị trường. Chúng chiếm 99.1% khối lượng giao dịch trên sổ lệnh stablecoin; stablecoin đồng euro chỉ có 0.45%. Ngay cả sau khi châu Âu ban hành quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) nhằm hỗ trợ phát triển stablecoin euro, thị trường vẫn không đổi chiều.

USD Coin (USDC) của Circle là ví dụ tiêu biểu cho quy mô này. Nhà phát hành tại Mỹ báo cáo đã có 73.3 tỷ USD lưu hành vào cuối quý, tăng 19% so với cùng kỳ năm ngoái.

Xu hướng ưu ái stablecoin USD cũng thấy rõ tại Canada. Đến tháng 06/2026, stablecoin đã chiếm 44% khối lượng giao dịch stablecoin định giá theo đồng đô la Canada, tăng so với mức 30% một năm trước. USDC dẫn đầu, trong khi stablecoin theo đồng tiền Canada không thu hút nhiều giao dịch.

Theo Morva Rohani, giám đốc điều hành của Canadian Web3 Council, xu hướng này đang gây bất lợi cho thị trường Canada. Bà cho biết, các khoản mua stablecoin USD thực chất gia tăng nhu cầu cho trái phiếu chính phủ Mỹ, trong khi trái phiếu Canada lại bị bỏ lỡ cơ hội thu hút đầu tư.

“Đây là xu hướng mà các nhà hoạch định chính sách tại Canada đang theo dõi rất sát sao,” Rohani nhận định.

Ottawa đã chuẩn bị bước đầu cho giải pháp địa phương. Đạo luật Stablecoin Canadađược thông qua vào ngày 26/03/2026, mở đường phát triển stablecoin theo đồng CAD. Tuy nhiên, toàn bộ khung pháp lý vẫn còn chờ các quy định bổ sung hoàn thiện.

Dù vậy, stablecoin đồng CAD vẫn còn kém xa so với đối thủ từ Mỹ. Chainalysis đánh giá giải pháp nội địa sẽ phải được người dùng đón nhận rộng rãi chứ không chỉ dừng lại ở việc ban hành luật nếu muốn bắt kịp stablecoin USD.

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để theo dõi những nhận định chuyên môn từ các chuyên gia và nhà báo