Robinhood và AMC tranh cãi về việc niêm yết cổ phiếu token hóa

AMC, hệ thống rạp chiếu phim lớn nhất thế giới, muốn Robinhood gỡ bỏ các cổ phiếu được mã hóa của hãng này, khiến cộng đồng mạng “bùng nổ” tranh cãi.AMC yêu cầu gỡ bỏ các token này vì chúng được giao dịch trên Robinhood theo giá cổ phiếu và thương hiệu AMC, mặc dù người mua không thực sự sở hữu cổ phiếu AMC. CEO Adam Aron cho rằng nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể nhầm lẫn giữa sản phẩm này với cổ phiếu thật và cho biết cấu trúc này nên được cơ quan quản lý xem xét kỹ lưỡng.

Robinhood thì cương quyết không xóa bỏ bất cứ thứ gì và phản hồi bằng thông điệp: “Hãy đưa luật sư đến.” Giám đốc pháp lý Dan Gallagher của Robinhood, người từng là ủy viên SEC, đã công khai lên tiếng về vụ việc.

We know a little something about the U.S. securities laws and will not “DECIST.” Send your lawyers and we’ll educate them. https://t.co/hz8dH2bz8G

— Dan Gallagher (@DanGallagherDC) September 4, 2026

Robinhood đặt ranh giới với cổ phiếu mã hóa

Vụ tranh chấp cho thấy những vấn đề pháp lý khá phức tạp phía sau các cổ phiếu mã hóa.

Sản phẩm của Robinhood theo dõi giá cổ phiếu niêm yết, nhưng người mua thực chất không nắm giữ cổ phần thật. Thay vào đó, họ sở hữu một dạng công cụ nợ được phát hành tại nước ngoài, gắn liền với giá cổ phiếu. Những token này không đi kèm quyền biểu quyết và phần lớn không thể quy đổi trực tiếp sang cổ phiếu thật.

Luật sư fintech Ariel Givner đã nhấn mạnh điểm thiếu sót này, vấn đề mà BeInCrypto từng phân tích trong thị trường tài sản mã hóa trị giá 37 tỷ USD.

“Token không phải là tài sản thật. Nó chỉ là đại diện cho một quyền đòi hỏi,” ông Myles Harrison, Giám đốc Sản phẩm của AMINA Bank, nói với BeInCrypto. “Tất cả các câu trả lời nằm ở hồ sơ sở hữu gốc, chứ không phải nằm trong bản thân token.”

Nhà đầu tư Ross Gerber còn đi xa hơn nữa, gọi các chứng khoán tổng hợp này là “mô hình Ponzi” và cảnh báo về nguy cơ rủi ro lâu dài cho chính Robinhood.

Aron gọi hình thức này là “đáng lên án” và tuyên bố sẽ nêu vấn đề với SEC. Tuy nhiên, Robinhood có một lý do để bảo vệ mình: các token này không được cung cấp cho nhà đầu tư tại Mỹ.

CEASE AND DECIST in all caps was my attempt at humor. It was a cross between Desist (which means to stop) and De-cyst (which would mean to remove a cyst, something that causes pain and discomfort). What you know about U.S. securities laws apparently is that you are happy to… https://t.co/MKNdSphG4y

— Adam Aron (@CEOAdam) September 4, 2026

Hiện tại, vẫn chưa có vụ kiện nào được khởi động. Bước đi tiếp theo của CEO Aron sẽ quyết định câu chuyện này chỉ là mâu thuẫn nội bộ giữa các công ty hay trở thành bài kiểm tra quan trọng đối với thị trường cổ phiếu mã hóa.