Giáo sư NYU khuyên nên chú ý đến các cổ phiếu AI nhỏ khi thị trường biến động

Aswath Damodaran, người được mệnh danh là “ông hoàng định giá” tại Phố Wall, cho rằng đợt điều chỉnh tiếp theo của làn sóng AI sẽ ảnh hưởng nặng nề nhất đến các công ty nhỏ. Theo ông, nhóm Magnificent Seven có dòng tiền và sức mạnh tài chính vững chắc để vượt qua sóng gió này.

Trong một buổi phỏng vấn gần đây, Damodaran chỉ ra rằng tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư vào AI tại Meta, Alphabet và Microsoft đang giảm. Ông nhận xét mức giảm này rất đáng chú ý nếu xét đến quy mô của các công ty này.

Các công ty AI nhỏ tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn

Bảy ông lớn là Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Apple và Tesla đã chi hàng chục tỷ USD để xây dựng hạ tầng AI. Damodaran cho biết dòng tiền và khả năng vay nợ mạnh giúp họ tránh được nhiều khó khăn tài chính.

Trong khi đó, các công ty AI nhỏ hơn và vốn ít lại không có được sự an toàn như vậy, ông cảnh báo. Ông dẫn chứng việc quỹ phòng hộ Situational Awareness sụp đổ là minh chứng cho việc tâm lý thị trường AI có thể thay đổi rất nhanh.

“Vì vậy, tôi nghĩ khi thị trường AI có biến động mạnh, chúng ta không nên quá lo lắng cho nhóm Mag-7 mà nên chú ý đến các công ty nhỏ hơn.”

– Aswath Damodaran, Trường Kinh doanh Stern, Đại học NYU

Tỷ suất sinh lời từ đầu tư AI đang giảm

Mối lo này không chỉ đơn thuần là về cảm xúc. Damodaran theo dõi sát sao tỷ suất lợi nhuận cận biên trên vốn đầu tư, tức là thu nhập tăng thêm khi đầu tư thêm 1 USD cho hạ tầng.

Tại Meta, Alphabet và Microsoft, tỷ lệ này đã giảm mạnh dù chi tiêu vẫn tiếp tục tăng. Damodaran nhận định mức giảm này càng đáng chú ý khi các công ty này đã ở tầm quy mô rất lớn.

Xu hướng này cũng xuất hiện ở các nhà sản xuất chip khi cổ phiếu Micron sụt giảm mạnh khiến thị trường bộ nhớ bị chao đảo. Tuy nhiên, không phải ai cũng coi đây là dấu hiệu xấu cho ngành AI.

Ví dụ, Tom Lee lại cho rằng tín hiệu lo ngại về chi phí đầu tư AI là một dấu hiệu có lợi, không phải bất thường. Ông lý giải rằng sự nghi ngờ lan rộng về sóng AI cho thấy chu kỳ tăng trưởng này còn dư địa để tiếp tục.

Damodaran cảnh báo nếu các “ông lớn” công nghệ không có lợi nhuận tương xứng với mức chi tiêu, một thế hệ Big Tech mới sẽ xuất hiện, nhưng sẽ tiêu tốn nhiều vốn hơn và đem lại tỷ suất sinh lời thấp hơn.

Hiện vẫn chưa rõ liệu xu hướng điều chỉnh này sẽ lan rộng ra ngoài các công ty AI nhỏ hay không. Nhiều khả năng, điều này sẽ phụ thuộc vào việc các công ty lớn có tiếp tục tăng chi tiêu nhanh hơn so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong các quý tới hay không.