Nguồn cung Bitcoin lỗ chạm mức cao nhất mọi thời đại: Tại sao điều này có thể không đồng nghĩa với đáy?

Tổng số Bitcoin đang bị lỗ đã tăng lên mức kỷ lục 10.7 triệu coin, ngay cả khi giá dầu giảm mạnh làm dấy lên hy vọng rằng lạm phát hạ nhiệt có thể khiến Fed không tăng lãi suất và giúp BTC giữ vững mốc 60,000 USD.

Chỉ số on-chain này cho thấy số lượng coin bị lỗ lớn nhất từ trước đến nay. Hai đợt đỉnh trước trong chu kỳ này cũng xuất hiện gần điểm đáy giá cục bộ, vì vậy các nhà giao dịch đang theo dõi xem liệu mô hình này có lặp lại hay không.

Kỷ lục về số lượng Bitcoin đang bị lỗ

Số liệu từ Glassnode cho thấy Total Supply in Loss đã đạt 10,694,567 BTC vào ngày 25/06/2024, con số cao nhất từng ghi nhận.

Chỉ số này tính tất cả các coin mà lần giao dịch gần nhất được thực hiện ở giá cao hơn giá hiện tại.

Số liệu cao thường xuất hiện sau các đợt bán tháo mạnh, khi rất nhiều holder bị lỗ. Áp lực này cũng có thể cho thấy nguồn cung đã gần cạn kiệt đối với bên bán.

Chỉ báo Bitcoin supply in loss từng báo hiệu các điểm đảo chiều trước đây. Đầu tháng 02/2024, chỉ số này tăng vọt lên gần 9.9 triệu coin khi BTC tạo đáy cục bộ. Tháng 11/2023, một đợt đỉnh khác cũng xuất hiện ngay trước khi giá bật tăng trở lại từ vùng quanh 85,143 USD.

Các chuyên gia cũng đã từng cảnh báo về những tín hiệu đáy hiếm gặp xuất hiện sớm trong chu kỳ này. Dù không chỉ báo nào đảm bảo chắc chắn đáy sẽ hình thành, nhưng việc các dữ liệu này thường xuất hiện gần các vùng đáy trước đây vẫn khiến nhiều người quan tâm theo dõi.

Tuy nhiên, việc đáy này có giữ được hay không còn phụ thuộc nhiều vào các yếu tố vĩ mô, đặc biệt là những gì đang diễn ra trên thị trường dầu mỏ.

Tại sao giá dầu giảm lại ảnh hưởng đến lạm phát

Giá dầu Brent đã giảm gần 27% trong tháng vừa rồi, còn khoảng 74 USD/thùng. Giá dầu WTI hiện giao dịch gần mốc 70 USD sau khi có thời điểm xuống thấp hơn mức này.

Diễn biến giảm bắt nguồn từ tình hình bớt căng thẳng ở eo biển Hormuz và việc Mỹ cấp phép cho một số giao dịch dầu của Iran. JPMorgan cũng vừa hạ dự báo giá Brent xuống còn 80 USD/thùng vào quý 4 và 64 USD/thùng cho năm sau.

ANALYSTS CUT OIL PRICE FORECASTSMajor banks are lowering oil price forecasts as tensions ease and shipping through the Strait of Hormuz normalizes. JPMorgan now expects Brent crude to average $80 a barrel in Q4 and $64 next year, citing weaker demand. Capital Economics and Wood…

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) June 25, 2026

Chính năng lượng là yếu tố gây ảnh hưởng lớn nhất trong báo cáo lạm phát mới nhất. Chỉ số CPI tháng 05/2026 tăng 4.2% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng nhanh nhất trong 3 năm qua, do giá năng lượng vọt lên 3.9% chỉ trong một tháng.

Chi phí năng lượng đã tăng 23.5% trong vòng 12 tháng, chủ yếu do cú sốc nguồn cung từ căng thẳng Iran và những gián đoạn tại eo biển Hormuz. Chỉ riêng yếu tố này đã đóng một vai trò rất lớn với lạm phát.

Lạm phát lõi thì vẫn ổn định hơn, ở mức 2.9%, cho thấy đợt tăng CPI lần này chủ yếu xuất phát từ giá năng lượng chứ không lan rộng các mặt hàng khác. Thậm chí nhóm hàng hóa lõi còn giảm trong tháng qua, cho thấy tác động từ các mức thuế nhập khẩu không còn rõ rệt. Giá dầu thô rẻ hơn đang mang lại tín hiệu tích cực, nhưng sự tác động đó có thể sẽ mất khá lâu mới phản ánh lên dữ liệu lạm phát chính thức, mặc dù giá tại cây xăng đã đi xuống.

Độ trễ gây khó khăn cho phe tăng giá

Việc giá dầu giảm không làm cho lạm phát hạ nhiệt ngay lập tức. Nghiên cứu cho thấy các thay đổi về giá xăng chi phối đến khoảng 65% biến động CPI tổng thể nhưng chỉ tác động khoảng 10% đến lạm phát lõi.

Ảnh hưởng trực tiếp lên chỉ số giá tiêu dùng tổng thể sẽ thể hiện sau khoảng 2 đến 3 tháng, trong khi tác động lan tỏa vào giá lõi sẽ kéo dài trong khoảng 8 quý. Vì vậy chỉ số lạm phát tháng 06 và 07/2024 vẫn có thể ở mức cao mặc cho giá dầu đã giảm.

Độ trễ này rất quan trọng với thị trường giao dịch. Dù giá dầu rẻ hơn là tín hiệu tích cực, nhưng dữ liệu lạm phát chính thức sẽ mất thời gian mới phản ánh sự thay đổi này, khiến Fed vẫn tiếp tục thận trọng. Tuy vậy, tâm lý thị trường cũng dần ổn định lại. Theo Polymarket, xác suất Fed tăng lãi suất trong năm 2026 đã giảm xuống 53% từ mức 66% vào ngày 20/06/2024.

Hợp đồng tương lai CME gần đây đã định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 11 gần như 50/50. Fed vẫn giữ mức lãi suất mục tiêu là 3.50% đến 3.75% vào ngày 17/06/2026, với lý do lạm phát còn cao và thị trường lao động vẫn chắc chắn.

Bối cảnh này đang làm dấy lên cuộc tranh luận về chu kỳ 4 năm rằng liệu Bitcoin đang tạo đáy hay sắp rơi sâu hơn nữa. Nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục giảm, rủi ro với các tài sản đầu tư nói chung cũng sẽ giảm bớt.

Bitcoin, vàng và thử thách 60,000 USD

Bitcoin hiện giao dịch dưới vùng 60,000 USD, quanh mức 59,400 USD sau khi sụt giảm thêm trong ngày. Số lượng Bitcoin bị lỗ (supply-in-loss) hiện đang đạt mức cao lịch sử ngay tại vùng giá sàn quan trọng này.

Chỉ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và vàng hiện là 0.364 – là mức dương vừa phải. Sự liên kết này thường mạnh lên khi có biến động vĩ mô, nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn.

Giá vàng năm nay gặp nhiều khó khăn, từ mức kỷ lục gần 5,600 USD hồi tháng 01 đã tụt xuống dưới 4,000 USD khi thị trường đặt cược Fed tăng lãi suất. Gần đây vàng phục hồi nhẹ nhờ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm.

Lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ đã giảm về khoảng 4.41% vào ngày 24/06/2026, thấp nhất trong sáu tuần, khi giá dầu giảm về mức trước thời điểm xảy ra xung đột. Lãi suất giảm và áp lực lạm phát hạ nhiệt là yếu tố tích cực giúp cả vàng và Bitcoin được hưởng lợi cùng lúc. Diễn biến này khiến vùng giá quanh 60,000 USD của Bitcoin không chỉ là hỗ trợ kỹ thuật mà còn là chỉ số tâm lý chung toàn thị trường.

Tuy nhiên, số liệu về lượng Bitcoin đang bị lỗ trên chuỗi lại mang hai mặt. Thông thường đây là dấu hiệu đầu hàng của nhà đầu tư nhỏ lẻ, thường xuất hiện ở vùng đáy như tháng 02 và tháng 11. Nhưng điều đó không có nghĩa giá sẽ không rơi sâu hơn nếu Bitcoin thủng mốc 60,000 USD và càng nhiều coin bị lỗ.

Bối cảnh thị trường hiện tại phụ thuộc vào chuỗi sự kiện: giá dầu giảm sẽ hạ nhiệt lạm phát, lạm phát thấp khiến khả năng Fed tăng lãi suất giảm, khi đó tâm lý nhà đầu tư sẽ tích cực hơn. Lúc này vàng đã bắt đầu hưởng lợi rõ rệt, và mối tương quan này với Bitcoin có thể sẽ tiếp tục phát huy.

Liệu Bitcoin có giữ được mốc 60,000 USD hay không sẽ cho thấy thị trường đã kỳ vọng và phản ứng đến đâu với kịch bản này – đây cũng là chủ đề chính trong dự báo giá Bitcoin tháng 06/2026 mới nhất.