Vàng không bị ảnh hưởng bởi thỏa thuận với Iran sụp đổ trong khi dòng tiền thông minh âm thầm mua vào

Giá vàng gần như không biến động trong tuần này, dù các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Mỹ và Iran bị đổ vỡ và giá dầu biến động mạnh. Gợi ý quan trọng nằm ở báo cáo hàng tuần về vị thế của các trader lớn nhất trên thị trường.

Báo cáo này cho thấy sự chuyển giao âm thầm dưới bề mặt giá đi ngang. Các nhà đầu cơ lớn đang rút khỏi vàng trong khi những người phòng ngừa rủi ro thương mại lại mua vào, kiểu dịch chuyển này thường xuất hiện trước khi giá có biến động.

Dữ liệu vị thế cho thấy các quỹ rút đi khi hedgers mua vào

Mỗi tuần, cơ quan quản lý hợp đồng tương lai của Mỹ công bố một báo cáo mang tên Commitments of Traders (COT), phản ánh cách các trader lớn nhất đang nắm giữ vị thế trên thị trường hợp đồng vàng. Báo cáo chia thành hai nhóm. Commercials là các doanh nghiệp sản xuất và phòng ngừa rủi ro – thường được xem là “tiền thông minh”. Còn non-commercials là các nhà đầu cơ lớn, thường giao dịch theo xu hướng vàng.

Muốn đọc thêm các phân tích như thế này? Đăng ký nhận bản tin hàng ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Ở báo cáo mới nhất, hai nhóm này chuyển động ngược nhau. Các nhà đầu cơ đã giảm 10,314 hợp đồng mua, trong khi các đơn vị thương mại lại mua thêm 5,121 hợp đồng mua và giảm 742 hợp đồng bán ra.

Đây chính là điểm đáng chú ý. Khi số đông nhà đầu cơ bán cho các nhà phòng ngừa rủi ro đang mua vào, vị thế hợp đồng vàng đang được “làm sạch”, trong khi phía có hiểu biết âm thầm tích lũy thêm.

Tổng khối lượng mở giảm 25,836 hợp đồng cùng thời điểm, cho thấy các vị thế cũ bị thanh lý thay vì các lệnh bán mới gia tăng – một đợt “rửa sạch” khi hedgers mua vào thường đánh dấu xu hướng tạo nền tảng mới, chứ không phải đỉnh giá.

Điều này không đảm bảo chắc chắn rằng vàng đã chạm đáy. Tuy nhiên, dữ liệu vị thế cho thấy “tiền thông minh” đang nhìn thấy giá trị quanh vùng giá hiện tại khi nhà đầu cơ nhỏ lẻ lần lượt bỏ cuộc – đây là dấu hiệu phân kỳ sớm thường xuất hiện trước khi giá đảo chiều.

Câu hỏi đặt ra là tại sao dòng tiền này lại xây dựng vị thế khi mọi tin tức đều cho kết quả trái chiều.

Các quỹ rút lui dù đàm phán với Iran sụp đổ

Bối cảnh thị trường lẽ ra đã phải làm giá vàng tăng mạnh. Iran đã dừng các cuộc đàm phán ngừng bắn với Mỹ vào ngày 01/06/2024 sau khi Israel liên tục tấn công Lebanon, và các cuộc không kích vẫn tiếp diễn khắp khu vực.

Phản ứng như một tài sản chiến tranh, giá dầu Brent sụt gần 19% trong tháng 05/2024 khi có hi vọng ngừng bắn, rồi tăng hơn 4% khi đàm phán gãy đổ và nguy cơ đóng eo biển Hormuz quay trở lại. Dù vậy, tính tuần thì Brent vẫn giảm. Giá kim loại quý vì thế lẽ ra đã phải tăng.

Tuy nhiên, giá vàng gần như đứng yên. XAU/USD chỉ tăng chưa đến 1% một ngày và chỉ nhích 0.46% trong tuần, trong khi dầu giảm tới 6.5% so với tuần trước. Giao dịch vàng theo hướng trú ẩn an toàn truyền thống gần như không phản ứng gì khi thỏa thuận hòa bình bị sụp đổ.

Chính khoảng cách này mới là điều đáng chú ý. Dầu vẫn phản ứng mạnh với chiến sự Iran, trong khi vàng lại khá im lặng. Dữ liệu về vị thế giao dịch cũng giải thích lý do. Khi các nhà đầu cơ đã rút hết, không còn dòng “tiền nóng” giao dịch theo tin tức chiến sự – vốn vẫn làm cho giá dầu biến động mạnh. Thị trường quyền chọn cũng cho thấy một góc nhìn thận trọng tương tự.

Quyền chọn GLD cho thấy tâm lý thận trọng, chưa phải là hoang mang tháo chạy

Các quyền chọn trên quỹ ETF vàng SPDR (GLD) phản ánh tâm lý dè dặt chứ không tiêu cực. Tỷ lệ put/call thể hiện số lượng quyền chọn bán mang yếu tố phòng ngừa rủi ro so với quyền chọn mua kỳ vọng tăng giá, tỷ lệ này tăng cho thấy nhà đầu tư đang phòng thủ.

Tỷ lệ put/call của vàng tính theo khối lượng giao dịch đã tăng mạnh, từ mức 0.26 lên 0.64 vào cuối tháng 05/2024. Lượng quyền chọn bán tăng lên sau khi triển vọng ngừng bắn bị lung lay.

Dù vậy, tỷ lệ dựa trên tổng vị thế mở lại giảm nhẹ từ 0.58 xuống 0.55 và vẫn dưới mức 1. Điều này cho thấy sổ lệnh vẫn nghiêng về phía quyền chọn mua, nên những khoản đầu tư lớn vẫn đang nghiêng về dự đoán tăng giá, dù nhà đầu tư nhỏ lẻ liên tục tăng phòng ngừa hàng ngày.

Tổng thể, thị trường đang ở trạng thái sẵn sàng chờ cơ hội. Các tổ chức phòng ngừa rủi ro thương mại đang mua hợp đồng tương lai, dữ liệu quyền chọn vẫn nghiêng về xu hướng tăng, và chỉ có nhóm theo dõi xu hướng là tạm thời đứng ngoài.

Về dự báo giá, giám đốc APMEX Brett Elliott dự đoán giá vàng có khả năng sẽ dao động trong khoảng 4,300 – 4,725 USD vào tháng 06, và ghi nhận vàng đang giao dịch giống như một tài sản rủi ro có liên kết với giá dầu trong thời chiến.

Tại thời điểm viết bài, giá vàng phụ thuộc vào một yếu tố: liệu các nhà đầu cơ có quay lại thị trường hay không.

Kịch bản tích cực sẽ xảy ra nếu chiến sự ngừng lại, giữ giá dầu và lãi suất ở mức thấp, từ đó thu hút các nhà đầu cơ trở lại. Ngược lại, nếu căng thẳng chiến sự bùng phát làm tăng giá dầu và lãi suất, thì có khả năng giá vàng sẽ tiếp tục bị kìm hãm.