Peter Schiff cảnh báo về “vòng xoáy tử thần” trong chiến lược Bitcoin của MicroStrategy

Peter Schiff đang cảnh báo rằng chiến lược lợi suất được hỗ trợ bởi Bitcoin của MicroStrategy đang hướng tới một vòng xoáy tử thần, tuyên bố việc mở rộng phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC của công ty hiện đang đe dọa cả cổ phiếu MSTR và chính Bitcoin.

Nhà kinh tế học và nhà phê bình Bitcoin (BTC) lâu năm lập luận rằng cổ tức biến đổi 11,5% của Strategy không thể được tài trợ nếu không bán Bitcoin hoặc thu hút vô số người mua STRC mới, một thiết lập mà ông gọi là không ổn định về mặt cấu trúc.

Bên trong luận án MicroStrategy của Schiff

Trong các bài đăng gần đây trên X, Schiff cho biết khoảng cách giữa việc nắm giữ Bitcoin của Strategy và nghĩa vụ tiền mặt ngày càng tăng của nó xác định mối nguy hiểm. Strategy, trước đây là MicroStrategy, hiện đang nắm giữ 815.061 BTC sau khi mua 2,54 tỷ USD vào ngày 20 tháng 4, được tài trợ chủ yếu thông qua phát hành cổ phiếu.

Bitcoin không tạo ra dòng tiền gốc, trong khi STRC trả cổ tức hàng năm thay đổi 11,5% mỗi tháng cho người nắm giữ. Schiff nói rằng toán học cuối cùng buộc Chiến lược phải lựa chọn nhị phân.

Hoặc là nó bán BTC để tài trợ cho các khoản thanh toán hoặc tiếp tục phát hành STRC mới cho một nhóm người mua lợi nhuận đang bị thu hẹp.

Tại sao chiến lược phải tiếp tục phát hành STRC

STRC đã tài trợ khoảng 50.792 BTC kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2025 với cổ tức 9%. Bảy lần tăng hàng tháng liên tiếp đã nâng tỷ lệ lên 11,5% hiện tại. Schiff lập luận rằng việc leo lên chứng minh mô hình phụ thuộc vào việc tăng vốn hơn là các hoạt động định kỳ.

Strategy đã mua 64.948 BTC chỉ trong năm 2026 trước đợt mới nhất, theo dõi vượt xa tốc độ mua lịch sử của nó. Sự tăng tốc đó phụ thuộc vào việc thị trường vốn vẫn mở cửa và STRC duy trì nhu cầu gần mức lợi suất hiện tại.

Mỗi đợt phát hành STRC mới làm tăng gánh nặng tiền mặt định kỳ, tăng cổ phiếu Chiến lược phải bao gồm từ các nguồn bên ngoài. Các nhà phân tích khác đã đánh dấu những lo ngại tương tự về cách chứng khoán có thể hoạt động trong thời kỳ căng thẳng thị trường tín dụng hoặc lãi suất tăng.

Điều gì có thể phá vỡ vòng lặp lợi nhuận

Nếu nhu cầu STRC hạ nhiệt, Schiff dự đoán việc bán Bitcoin bắt buộc sẽ theo sau, gây áp lực lên giá BTC và giá trị tài sản ròng của Strategy. Ông cũng lưu ý rằng cổ tức ưu đãi vĩnh viễn không có sàn pháp lý vững chắc, có nghĩa là công ty có thể tạm dừng thanh toán mà không kích hoạt vỡ nợ chính thức.

Một số nhà bình luận đã đóng khung riêng việc tiếp xúc như một rủi ro hệ thống đối với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn.

Saylor đã nhiều lần bác bỏ những khung đó, trích dẫn hiệu suất vượt trội trong dài hạn của MSTR và chương trình thị trường trị giá 42 tỷ đô la của công ty được công bố vào tháng 3.

Ông cũng đã công khai thách thức Schiff tranh luận về cấu trúc STRC theo các điều khoản của mình. Liệu người mua có tiếp tục hấp thụ STRC gần với lợi suất hiện tại hay không và ở mức cổ tức nào, phần lớn sẽ quyết định khung của ai trong những tháng tới.