JPMorgan đưa ra mục tiêu giá cổ phiếu Nvidia đầy táo bạo, nhưng thị trường không tin

Cổ phiếu NVIDIA vừa ghi nhận quý 4 đạt kỷ lục với doanh thu 68.1 tỷ USD, tăng trưởng 73% so với cùng kỳ năm trước và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 1.62 USD, vượt xa kỳ vọng ban đầu. Ngay lập tức, các tổ chức như JPMorgan đã nâng mức giá mục tiêu từ 250 USD lên 265 USD.

Tuy nhiên, vào ngày 26/02/2024, giá cổ phiếu đã giảm gần 7% từ mức đỉnh trong phiên là 197 USD xuống dưới 185 USD. Kết quả kinh doanh rất ấn tượng, nhưng diễn biến giá, dòng tiền và hành động của các tổ chức lại kể một câu chuyện khác, ít nhất là ở thời điểm hiện tại.

Các con số tưởng như hoàn hảo, cho đến khi bạn xem kỹ hơn

Báo cáo quý 4 của NVIDIA tự nói lên tất cả. Doanh thu đạt 68.1 tỷ USD, tăng 73% so với cùng kỳ năm ngoái. Riêng mảng trung tâm dữ liệu đem về 62.3 tỷ USD, chiếm tới 91% tổng doanh thu. EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) đạt 1.62 USD, vượt qua mức dự báo 1.53 USD gần 6%.

Dự báo cho quý 1 năm tài chính 2027 đạt 78 tỷ USD, vượt xa kỳ vọng của Phố Wall là 72.8 tỷ USD — con số này chưa bao gồm bất kỳ doanh thu nào từ thị trường Trung Quốc.

Chuyên gia phân tích của JPMorgan, ông Harlan Sur, đã nâng giá mục tiêu của cổ phiếu Nvidia từ 250 USD lên 265 USD.

Dự báo ban đầu dành cho cổ phiếu NVIDIA: TipRanks

Tuy nhiên, đây là điều mà nhiều chuyên gia chưa nhấn mạnh. Tốc độ tăng trưởng quý trên quý của NVIDIA đang có dấu hiệu chậm lại. Quý 3 tăng 22% so với quý 2. Đến quý 4 chỉ còn tăng 19.5% so với quý 3.

Dự báo quý 1 tiếp theo chỉ tăng khoảng 14.5% so với quý liền trước. Doanh thu vẫn liên tục lập đỉnh mới, nhưng tốc độ tăng trưởng lại đang dần giảm xuống. Điều này rất đáng chú ý với những cổ phiếu vốn được định giá dựa trên đà tăng trưởng. Đây cũng là yếu tố mà các nhà đầu tư lớn có thể rất quan tâm.

Bên cạnh đó, cũng cần xem ai đang thực sự tạo nên mức doanh thu này. Gene Munster từ Deepwater Asset Management ước tính rằng khoảng 70% doanh thu của Nvidia chỉ đến từ 8 công ty lớn.

CFO Colette Kress xác nhận rằng 5 nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây lớn nhất đóng góp hơn 50% doanh thu mảng trung tâm dữ liệu. Khi khách hàng tập trung quá nhiều như vậy, chỉ cần 10-15% các ông lớn này cắt giảm chi tiêu cho AI sẽ khiến doanh thu hàng quý của Nvidia mất đi hàng tỷ USD.

Một điểm nữa là chính bộ phận quản lý tài sản của JPMorgan cũng là nhà đầu tư tổ chức nắm lượng lớn cổ phiếu Nvidia.

JPMorgan nắm giữ cổ phiếu: Fintel

Chuyện này rất phổ biến ở Phố Wall, tuy nhiên các nhà đầu tư nhỏ lẻ nên cân nhắc khi đánh giá về mức tăng giá mục tiêu của cổ phiếu được các tổ chức đưa ra.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ NVDA nhìn thấy gì so với các tổ chức đang làm gì

Chỉ báo On-Balance Volume (OBV), theo dõi áp lực mua và bán thông qua việc cộng khối lượng các phiên tăng và trừ đi khối lượng phiên giảm, đang cho thấy tín hiệu tích cực ở bề nổi.

OBV liên tục lập đỉnh cao mới trong suốt 3 tháng cổ phiếu Nvidia đi ngang, thể hiện áp lực mua của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn duy trì ổn định. Tuy vậy, OBV vẫn cần phải vượt qua đường kháng cự xu hướng tăng hiện tại để xác nhận sức mạnh thực sự được lan tỏa trên diện rộng.

Chỉ báo OBV của NVIDIA: TradingView

Dữ liệu 13F mới nhất (báo cáo hàng quý các nhà đầu tư lớn bắt buộc gửi cho SEC) trong quý 4/2025 cho thấy tâm lý của các tổ chức đã thay đổi rõ rệt.

Dòng tiền ròng từ các tổ chức tăng mạnh lên khoảng 149 tỷ USD mua vào, so với 36 tỷ USD bán ra — tương đương dòng tiền ròng vào khoảng 113 tỷ USD. Đây là cải thiện cực lớn so với quý 3, khi các tổ chức mua vào chỉ 38 tỷ USD và bán ra 34 tỷ USD, dòng tiền ròng chỉ là 4 tỷ USD.

Dòng tiền tổ chức vào NVIDIA quý 4: Market Beat

Mặc dù dòng tiền từ các tổ chức lớn đổ vào cổ phiếu NVDA trong quý 4 là rất lớn, nhưng giá cổ phiếu lại gần như đi ngang suốt giai đoạn này. Điều này cho thấy các tổ chức đang âm thầm tích lũy, nhưng lượng cung từ những người trong nội bộ và các cổ đông trước đó đã hấp thụ hết lực cầu. Giám đốc NVIDIA, Mark Stevens, đã bán khoảng 40 triệu USD cổ phiếu vào tháng 12.

Bank of America, mặc dù tăng nhẹ tỷ lệ sở hữu cổ phần, nhưng lại đã đóng hết cả vị thế quyền chọn mua và quyền chọn bán — nghĩa là họ đã trung lập hóa mọi cược tăng giảm giá cổ phiếu.

Rõ ràng các tổ chức đã sẵn sàng vị thế. Tuy nhiên, khi họ bảo hiểm rủi ro và giá cổ phiếu dậm chân tại chỗ dù dòng tiền đổ vào lớn, có nghĩa là họ đang chờ đợi điều gì đó. Ở phần tiếp theo, chúng ta sẽ xem xét điều này rõ hơn.

Rủi ro đang ẩn trong các biểu đồ

Chỉ báo Chaikin Money Flow (CMF), một công cụ đo dòng tiền vào hoặc ra khỏi cổ phiếu dựa trên vị trí giá đóng cửa trong biên độ ngày và khối lượng giao dịch, đã tiết lộ điều mà bản tin lợi nhuận không nói rõ.

Kể từ ngày 05/02, khi vai phải của mô hình vai-đầu-vai ngược của Nvidia bắt đầu hình thành, CMF liên tục tăng cùng với giá cổ phiếu. Chỉ số này tăng mạnh cho đến ngày 25/02, khi Nvidia công bố báo cáo lợi nhuận và giá chạm thoáng qua 197 USD.

Nhưng đến ngày 26/02, khi cổ phiếu đảo chiều giảm mạnh còn 185 USD, CMF cũng lao dốc theo.

Đợt giảm bất ngờ đó cho thấy dòng tiền chảy vào giai đoạn trước chủ yếu là các vị thế đầu cơ — không phải dòng tiền chắc chắn từ các tổ chức lớn — và dòng tiền này biến mất ngay khi cú bứt phá thất bại. Như đã đề cập phía trên, tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại có thể là một nguyên nhân.

Chỉ báo VWAP hàng tháng (giá trung bình theo khối lượng giao dịch, giúp xác định vùng mua của các tổ chức lớn) cũng cho thấy điều này. NVIDIA luôn giao dịch trên đường VWAP hàng tháng kể từ đợt bứt phá ngày 17/02.

Lần gần nhất Nvidia rơi xuống dưới đường VWAP hàng tháng là ngày 30/01, dẫn đến nhịp điều chỉnh giá khoảng 8.5% vào đầu tháng 02.

Biểu đồ chủ chốt của các tổ chức: TradingView

Tính đến ngày 26/02, cổ phiếu lại tiếp tục rơi xuống dưới đường này. Điều này đồng nghĩa những nhà đầu tư tổ chức mua gần đây đang bị lỗ, và theo diễn biến lịch sử, việc này thường dẫn đến làn sóng bán tháo khi các mức cắt lỗ tự động bị kích hoạt.

Diễn biến kỹ thuật này còn có lý do khác. Michael Burry mới đây đã chỉ ra rằng các cam kết cung hàng của Nvidia hiện đã phình to đến mức tương tự công ty Cisco trước khi bong bóng dot-com vỡ — Cisco sau đó đã phải trích lập hàng tỷ USD khi nhu cầu thực tế không đạt kỳ vọng.

CFO Kress cũng thừa nhận Nvidia đã “khóa nguồn hàng cho tương lai xa hơn thông lệ.” Những người lạc quan như Vivek Arya của BofA thì cho rằng đây là yếu tố giúp Nvidia giữ vị thế dẫn đầu. Tuy nhiên, việc CMF lao dốc và giá phá vỡ VWAP cùng một ngày lại cho thấy thị trường không còn đủ kiên nhẫn để chờ xem ai đúng.

Các mức giá cổ phiếu NVIDIA quyết định diễn biến tiếp theo

Biểu đồ kỹ thuật, dòng tiền và vị thế của các tổ chức đều đang chỉ về một điểm chung — mức 195 USD là nơi kiểm tra niềm tin, và cũng sẽ được nhấn mạnh ở phần tiếp theo trên biểu đồ. Nhưng hãy cùng xem qua những rủi ro trước đã.

Trên đồ thị ngày, xuất hiện một phân kỳ giảm ẩn kéo dài từ 10/11 đến 25/02. Trong thời gian này, giá cổ phiếu NVIDIA tạo đỉnh thấp hơn, trong khi Relative Strength Index (RSI), chỉ báo động lượng, lại tạo đỉnh cao hơn.

Phân kỳ giảm giá: TradingView

Đây là tín hiệu cho thấy động lực tăng giá đang âm thầm suy yếu, dù nhìn bên ngoài cổ phiếu vẫn giữ được vùng đi ngang.

Kể từ khi phân kỳ này hình thành vào tháng 11, Nvidia bị kẹt trong vùng giá từ 169 USD đến 199 USD. Thậm chí dù nỗ lực vượt phá nhiều lần — như cú breakout mô hình vai-đầu-vai ngược vào 25/02 — đều thất bại chỉ sau 24 giờ.

Phân tích giá NVDA: TradingView

Các mức Fibonacci extension từ mô hình cũng phác họa rõ kịch bản tiếp theo. Ở chiều giảm, 183 USD tại mức 0.5 sẽ là hỗ trợ ngắn hạn. Nếu thủng mức này, 180 USD (mức 0.382) trở thành vùng quan trọng — nếu phá tiếp sẽ lộ ra vùng 170 USD (đáy vai phải) và 169 USD (đầu mô hình). Nếu giá về đây, mô hình sẽ bị phủ nhận hoàn toàn.

Còn ở chiều tăng, đường viền cổ 195 USD vẫn là kháng cự then chốt, cũng là thử thách niềm tin của nhà đầu tư. Nếu có phiên đóng cửa trên mức này — điều mà cổ phiếu NVIDIA chưa thể làm được hôm qua — thì mô hình sẽ được kích hoạt trở lại.

Nếu breakout được, giá có thể hướng đến vùng mục tiêu dự kiến là 226 USD, tương đương khoảng cách từ đầu đến viền cổ mô hình.

Mức extension tiếp theo tại 235 USD sẽ đẩy giá tới gần hơn mục tiêu 265 USD mà JPMorgan đưa ra. Trên lý thuyết, con đường này vẫn còn mở.

Tuy nhiên, dựa trên dòng tiền, sự phân kỳ giảm giá ẩn và việc giá bị từ chối tăng tới 7% trong ngày hôm nay đều cho thấy thị trường hiện tại vẫn chưa hoàn toàn tin tưởng vào xu hướng tăng này.