MicroStrategy đối mặt với rủi ro nghiêm trọng khi Bitcoin giảm về 60,000 USD

MicroStrategy lại chịu áp lực từ thị trường khi Bitcoin giảm xuống 60,000 USD, khiến kho dự trữ crypto khổng lồ của công ty này bị lỗ thêm tính theo giá mua trung bình và khiến lo ngại về rủi ro trên bảng cân đối tài sản quay trở lại.

Cổ phiếu của công ty đã giảm mạnh khi Bitcoin tiếp tục lao dốc, phản ánh thực tế rằng MicroStrategy đang trở thành một đại diện có đòn bẩy cho tiền điện tử này. Đà giảm của cổ phiếu cũng khiến giá trị thị trường của MicroStrategy tụt xuống thấp hơn giá trị số Bitcoin mà công ty đang nắm giữ, đây là một tín hiệu cảnh báo lớn cho mô hình quản lý kho bạc của họ.

Biểu đồ giá Bitcoin. Nguồn: CoinGecko

Giá Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất năm ở 60,000 USD

MicroStrategy hiện đang sở hữu khoảng 713,500 Bitcoin, với mức giá mua trung bình gần 76,000 USD cho mỗi coin.

Với giá Bitcoin hiện chỉ quanh 60,000 USD, khối tài sản của MicroStrategy đã lỗ khoảng 21% so với vốn đầu tư ban đầu, tương đương với khoản lỗ chưa thực hiện lên đến nhiều tỷ USD.

Dù các khoản lỗ này vẫn chưa hiện thực, nghĩa là công ty chưa cần phải bán tài sản ngay lập tức, nhưng nó đã ảnh hưởng lớn tới câu chuyện về giá trị cổ phiếu của MicroStrategy.

Sự sụt giảm này cũng khiến các nhà đầu tư giờ đây quan tâm nhiều hơn đến khả năng tài chính ngắn hạn, thay vì kế hoạch tích lũy lâu dài như trước.

Bitcoin đang thấp hơn giá mua trung bình của MicroStrategy đến 16,000 USD. Nguồn: Strategy

Phần chênh lệch giá thị trường giảm xuống dưới giá trị tài sản

Mối quan tâm trước mắt hiện nay của MicroStrategy là giá trị tài sản ròng trên thị trường (mNAV), hiện đã giảm xuống khoảng 0.87 lần. Điều này có nghĩa là giá trị cổ phiếu công ty hiện thấp hơn giá trị Bitcoin mà họ đang nắm giữ trên bảng cân đối.

Mức chiết khấu này rất quan trọng vì chiến lược của MicroStrategy chủ yếu dựa vào việc phát hành cổ phiếu ở giá cao hơn để huy động vốn mua thêm Bitcoin.

Khi không còn giá chênh lệch dương, việc phát hành thêm cổ phiếu mới sẽ dẫn đến pha loãng, chứ không giúp tăng trưởng giá trị cho cổ đông, đồng nghĩa với việc chiến lược phát triển chính sẽ bị “đóng băng”.

Giá trị chênh lệch Bitcoin của Strategy sụp đổ. Nguồn: Saylor Tracker

Strategy và Michael Saylor vẫn còn một số biện pháp bảo vệ ngắn hạn

Mặc dù đang chịu áp lực lớn, tình hình vẫn chưa đi tới mức khủng hoảng khả năng thanh toán. MicroStrategy trước đây đã huy động được khoảng 18.6 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu trong 2 năm qua, chủ yếu ở mức giá cao hơn so với giá trị tài sản ròng.

Những đợt huy động vốn này diễn ra khi thị trường thuận lợi, giúp công ty xây dựng được vị thế Bitcoin hiện tại mà không pha loãng quá nhiều quyền lợi của cổ đông.

Đáng chú ý, các khoản nợ của công ty đều có kỳ hạn dài và không có cơ chế gọi bổ sung ký quỹ nào gắn trực tiếp với giá Bitcoin ở thời điểm hiện tại.

Tổng số vốn MicroStrategy đã huy động được. Nguồn: Saylor Tracker

Rủi ro thực sự vẫn còn ở phía trước

MicroStrategy đang chuyển dần từ giai đoạn mở rộng sang trạng thái phòng thủ.

Rủi ro lớn sẽ xuất hiện nếu giá Bitcoin tiếp tục ở mức thấp so với giá vốn trong thời gian dài, giá trị tài sản ròng trên thị trường vẫn ở mức thấp và các kênh huy động vốn tiếp tục bị đóng băng.

Khi đó, việc tái cấp vốn sẽ khó khăn hơn, nguy cơ pha loãng quyền cổ đông tăng cao và niềm tin của nhà đầu tư có thể tiếp tục sụt giảm.

Cổ phiếu MSTR giảm mạnh 23% chỉ trong tuần này. Nguồn: Google Finance

Hiện tại, MicroStrategy vẫn còn khả năng thanh toán. Tuy nhiên, mức an toàn ngày càng thu hẹp lại, khiến công ty này bị ảnh hưởng rất lớn trước những biến động tiếp theo của chu kỳ thị trường Bitcoin.