Hầu hết các chỉ báo on-chain của Bitcoin cho thấy một chu kỳ thị trường gấu mới

Bitcoin tiếp tục giao dịch gần 92,000 USD sau đợt hồi phục tuần này, tuy nhiên, một cụm chỉ số trên chuỗi ngày càng tăng đang cho thấy thị trường đã rơi vào chu kỳ gấu. 

Điều này hoàn toàn đối lập với những dự đoán gần đây từ các lãnh đạo thị trường như Tom Lee và Arthur Hayes, họ cho rằng Bitcoin có thể vẫn kết thúc năm với mức giá cao hơn đáng kể.

Dự đoán tăng trưởng đối chọi với dữ liệu

Lee gần đây đã giảm nhẹ mục tiêu 250,000 USD trước đó và giờ kỳ vọng Bitcoin sẽ duy trì ở mức trên 100,000 USD vào cuối năm. 

Trong khi đó, Arthur Hayes giữ quan điểm tích cực hơn nhiều, gọi đợt giảm gần đây xuống dưới 80,000 USD là đáy của chu kỳ và dự báo khả năng Bitcoin có thể di chuyển về phía 200,000–250,000 USD. 

Tuy nhiên, cơ cấu thị trường hiện tại không phù hợp với bất kỳ kịch bản nào.

Các tín hiệu Bull Score composite của CryptoQuant cho thấy lý do. Trong các giai đoạn tăng giá trước đây, bao gồm cuối năm 2023 và đầu năm 2025, mô hình hiển thị điều kiện xanh rộng khắp về định giá, tăng trưởng nhu cầu, hoạt động mạng và thanh khoản stablecoin. 

Kể từ giữa năm 2025, các thành phần này đã liên tục chuyển sang màu đỏ. MVRV Z-score đã chuyển sang vùng quá nóng, hoạt động mạng đã suy yếu và sức mua stablecoin đã giảm. 

Mô hình này giống với những giai đoạn đầu của suy thoái năm 2022 hơn là tiếp tục đà tăng năm 2025.

Chỉ số Bull Score cũng cung cấp cái nhìn chi tiết hơn. Bitcoin đã ở trong vùng tăng giá với chỉ số trên 60 trong nửa đầu năm 2025. 

Đến cuối tháng 8, chỉ số này bắt đầu giảm mạnh, dưới 40 trong tháng 10 và duy trì phẳng xuyên suốt tháng 11 dù có biến động giá ngắn hạn. 

Chỉ số mới nhất nằm trong phạm vi 20–30, sâu vào trong điều kiện gấu. Đợt hồi phục từ đáy tuần trước đã ít thay đổi các tín hiệu chu kỳ cơ bản.

Một chỉ số khác, Chỉ số Bull Score được ánh xạ đến giá, củng cố quan điểm này. Mô hình đã chuyển từ tín hiệu “tăng mạnh” màu xanh trong đầu năm nay sang tín hiệu đỏ “gấu” và “gấu mạnh” liên tục xuyên suốt tháng 9, tháng 10, và tháng 11. 

Thậm chí đợt phục hồi gần đây đến 92,000 USD cũng được xếp loại như một đợt tăng giá trong vùng gấu, phản ánh các giai đoạn phân phối đã thấy ở các đỉnh chu kỳ trước đó.

Các chỉ số động lượng củng cố trường hợp giảm giá của Bitcoin

Các chỉ báo động lượng thị trường hiện cũng diễn tả sự chuyển dịch chu kỳ tương tự. RSI vẫn ở mức trung lập quanh 50, cho thấy sự thiếu quyết tâm trong đợt tăng giá tuần này. 

Chaikin Money Flow vẫn âm trong phần lớn tháng, phản ánh dòng vốn tiếp tục chảy ra dù giá phục hồi. 

Dù MACD gần đây đã chuyển sang dương, histogram đã cho thấy biên độ suy yếu. Điều này cho thấy đợt chuyển động thiếu động lực bền vững.

Các tín hiệu bổ sung làm tăng thêm sự thận trọng. Các đợt tăng RSI ngắn hạn lên trên 70 trong những ngày gần đây không thể duy trì, cho thấy người bán vẫn hoạt động trong mỗi lần thử phá vỡ. CMF không thể quay lại vùng tích cực làm nổi bật sự phân phối hiện tại hơn là tích lũy. 

Trong khi đó, sự giao cắt yếu của MACD phản ánh điều kiện đã thấy trong các đợt phục hồi thị trường gấu trước đây, nơi động lực cải thiện trong thời gian ngắn trước khi đảo chiều.

Tổng hợp lại, các chỉ báo trên chuỗi, thanh khoản và động lượng cho thấy sự chuyển dịch cấu trúc vào chu kỳ gấu. 

Mặc dù Tom Lee và Arthur Hayes lập luận rằng Bitcoin có thể lấy lại sức mạnh ban đầu của nó, dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy điều ngược lại. 

Trừ khi thanh khoản stablecoin, hoạt động mạng và tăng trưởng nhu cầu phục hồi mạnh mẽ, đợt phục hồi gần đây của Bitcoin có khả năng chỉ là một đợt hồi tạm thời hơn là bắt đầu của giai đoạn tăng mới.