Chiến lược cho thấy ngay cả khi Bitcoin giảm xuống 25,000 USD cũng không phá vỡ bảng cân đối kế toán của nó

Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã xác nhận rằng tỷ lệ tài sản trên nợ của họ sẽ duy trì ở mức 2.0x, ngay cả khi giá Bitcoin (BTC) giảm xuống còn 25,000 USD, thấp hơn nhiều so với giá mua trung bình 74,000 USD của họ.

Điều này diễn ra khi cổ phiếu của công ty đã giảm 49% và đối mặt với nguy cơ bị loại khỏi các chỉ số MSCI, với quyết định dự kiến sẽ có vào tháng 01/2026.

Khoản nợ 16 tỷ USD của (Micro) Strategy được hậu thuẫn 3.6 lần bằng Bitcoin

Trong một bài đăng X (trước đây là Twitter) gần đây, công ty nhấn mạnh sức mạnh của bảng cân đối kế toán bằng cách nêu bật cái gọi là “BTC Rating” của khoản nợ chuyển đổi của mình.

“Nếu BTC giảm xuống mức giá trung bình của chúng tôi là 74,000 USD, chúng tôi vẫn có tỷ lệ tài sản trên nợ chuyển đổi là 5.9x, điều mà chúng tôi gọi là BTC Rating của khoản nợ của mình. Ở mức 25,000 USD BTC, con số đó sẽ là 2.0x,” bài đăng cho biết.

Theo công ty, ngay cả khi Bitcoin giảm xuống 74,000 USD, giá trung bình họ mua, giá trị của lượng BTC dự trữ vẫn sẽ gấp 5.9 lần khoản nợ chuyển đổi của họ. Trong một tình huống tồi tệ hơn, với Bitcoin ở mức 25,000 USD, tỷ lệ tài sản trên nợ sẽ vẫn là 2.0x.

Dựa trên mức giá Bitcoin hiện tại là 87,812 USD, công ty cho thấy một hồ sơ tài sản trên nợ phải trả rất mạnh mẽ. Theo bảng điều khiển tín dụng, Strategy có tổng khoản nợ chuyển đổi là 8.214 tỷ USD với các kỳ hạn từ 2028 đến 2032.

Hầu hết những phiếu nợ chuyển đổi này có BTC Rating cực kỳ cao, từ 7x đến hơn 50x. BTC Rating tổng cộng cho tổng khoản nợ chuyển đổi là 6.9x.

Dưới lớp nợ, công ty sở hữu 7.779 tỷ USD trong cổ phiếu ưu đãi trải dài trên năm series (STRF, STRC, STRE, STRK, STRD). Những khoản này có thời gian trung bình dài hơn, nhiều khoản kéo dài từ 8 đến 10 năm hoặc hơn. Hơn nữa, chúng có các hồ sơ rủi ro hơi cao hơn so với lớp nợ chính.

Cổ phần ưu đãi có BTC Rating là 3.6x, thể hiện một đệm thế chấp vững chắc hơn, dù mỏng hơn, so với khoản nợ chuyển đổi của công ty. Gộp lại, tổng nghĩa vụ của công ty, cả nợ lẫn cổ phiếu ưu đãi, lên tới 15.993 tỷ USD.

Tại mức giá Bitcoin hiện tại, những khoản nợ này được hỗ trợ bởi BTC Rating gộp là 3.6x, có nghĩa là công ty nắm giữ giá trị Bitcoin lớn hơn ba lần rưỡi so với nghĩa vụ phải trả của mình.

Điều này cho thấy công ty được vốn hóa rất cao, thế chấp quá mức bằng một lượng BTC đáng kể và có khả năng chịu đựng cao trước sự giảm giá của Bitcoin. Điều này mang lại cho công ty sự bền vững tài chính và linh hoạt chiến lược.

Theo dữ liệu từ SaylorTracker, Strategy hiện nắm giữ 649,870 BTC được định giá 56.99 tỷ USD, biến công ty thành nhà nắm giữ lớn nhất toàn cầu.

Chiến lược đối mặt với sự trượt dốc của thị trường và sự bất định của chỉ số

Điều đáng chú ý là sự tiết lộ này xuất hiện vào thời điểm công ty đang chịu áp lực đáng kể. Cổ phiếu MSTR đã giảm hơn 49% kể từ đầu tháng 10, giao dịch ở các mức đã thấy lần cuối vào cuối năm 2024.

Strategy cũng đang phải chịu sự giám sát chặt chẽ hơn từ MSCI. Họ đang xem xét tiêu chí loại trừ các công ty mà tài sản số chiếm 50% hoặc hơn trong tổng tài sản.

Một quyết định dự kiến sẽ được đưa ra vào ngày 15/01/2026. Nghiên cứu từ JPMorgan dự đoán dòng tiền có thể tăng vọt lên tới 8.8 tỷ USD nếu các nhà cung cấp chỉ số khác áp dụng quy tắc tương tự. Theo ngân hàng,

“Với việc MSCI đang cân nhắc loại bỏ MicroStrategy và các công ty tài sản số khác khỏi chỉ số chứng khoán của mình… dòng tiền có thể lên tới 2.8 tỷ USD nếu MicroStrategy bị loại khỏi các chỉ số MSCI và 8.8 tỷ USD khỏi tất cả các chỉ số chứng khoán khác nếu các nhà cung cấp chỉ số khác chọn nối gót MSCI.”

Công ty cũng bị loại khỏi S&P 500, mất đi một cơ hội quan trọng khác. Thêm vào những thách thức, sau sáu tuần liên tiếp mua Bitcoin, công ty đã ngừng chuỗi này. Điều này xảy ra khi mức chênh lệch mNAV đã giảm xuống gần mức tương đương.

Tuy nhiên, công ty đang thực hiện các động thái chiến lược khác. Công ty tình báo chuỗi khối Arkham báo cáo rằng Strategy đã chuyển một số tài sản từ Coinbase sang Fidelity Custody. Điều này phản ánh kế hoạch chia rủi ro lưu ký giữa nhiều nhà cung cấp được quản lý.

“Strategy (MSTR) đã đa dạng hóa các đơn vị lưu ký tránh xa Coinbase, và trong 2 tháng qua đã chuyển 58,390 Bitcoin (hiện tại: 5.1 tỷ USD) đến Fidelity Custody… với tổng cộng 165,709 BTC (14.50 tỷ USD) đã gửi đến Fidelity Custody,” Arkham đã tuyên bố.

Như vậy, mặc dù áp lực thị trường ngày càng gia tăng, sự không chắc chắn về chỉ số, và giá cổ phiếu giảm mạnh, Strategy vẫn dư phòng ngừa rủi ro và bền vững về cấu trúc. Bảng cân đối kế toán dựa trên Bitcoin của công ty tiếp tục cung cấp một lớp bảo vệ đáng kể trước những biến động. Đồng thời, nỗ lực liên tục trong việc đa dạng hóa rủi ro lưu ký cho thấy công ty đang định vị mình để có sự ổn định dài hạn kể cả trong môi trường thách thức.