Can thiệp kỷ lục đã mua đồng Yên Nhật ba tuần

• USD/JPY giao dịch gần 159,00, gần như đã đi được nửa đường trở lại mức đỉnh cuối tháng 7.
• Nhà đầu tư Nhật Bản đã mua hơn 5 nghìn tỷ Yên tài sản nước ngoài trong hai tuần.
• Lạm phát lõi tại Tokyo được dự báo hạ xuống 1,8%, làm giảm bớt lập luận cho việc tăng lãi suất vào tháng 9.

Dollar-Yen giữ gần 159,00 vào buổi chiều Bắc Mỹ, nhích nhẹ trong ngày trong phạm vi khoảng ba phần tư Yên giữa vùng 158,50 và mức cao chưa tới 159,50. Ba tuần sau đợt can thiệp phòng vệ đồng Yên lớn nhất trong một phiên được ghi nhận, cặp tiền này đã phục hồi gần một nửa mức mà chiến dịch đó tạo ra.

Quy mô của nỗ lực này đáng được nói rõ, bởi kết quả phải được đánh giá trên cơ sở đó. Kỷ lục 8,45 nghìn tỷ Yên đã được tung ra trong một phiên, sau đó thêm khoảng 5,3 nghìn tỷ nữa trong phối hợp với Bộ Tài chính Mỹ, và cặp tiền đã giảm từ ngay dưới 164,00 xuống chỉ trên ngưỡng 155,00. Kể từ đó đến nay, nó đã tăng trở lại từng tuần một.

Sự phòng vệ đã tài trợ cho giao dịch

Dữ liệu dòng tiền giải thích vì sao. Nhà đầu tư Nhật Bản đã mua ròng hơn 5 nghìn tỷ Yên cổ phiếu nước ngoài và trái phiếu dài hạn trong hai tuần tính đến ngày 15/8, so với mức bán ròng hơn 300 tỷ Yên trong hai tuần trước đó. Đồng đô la Mỹ rẻ hơn không bị giới đầu tư tổ chức trong nước xem là một cảnh báo. Nó được xem là một điểm vào lệnh.

Đó là phép tính khó xử của một đợt phòng vệ được tiến hành mà không có thay đổi chính sách phía sau. Việc bán ra của cơ quan chức năng đã cung cấp mức giá tốt hơn cho bất kỳ ai muốn đứng ở phía đối diện của giao dịch, và những người muốn điều đó lại chính là các công ty bảo hiểm nhân thọ và quỹ hưu trí mà chiến dịch này trên danh nghĩa đang bảo vệ. Dự trữ đã được chuyển thành một khoản chiết khấu cho giao dịch carry trade.

Một chi tiết nữa làm rõ hơn vấn đề. Các báo cáo về chiến dịch cho thấy phần can thiệp của Mỹ được thực hiện bằng cách bán Euro thay vì đô la, qua đó giữ cho thị trường trái phiếu Mỹ không bị động chạm đúng vào thời điểm Washington đang nâng đỡ nó bằng các biện pháp khác. Đồng Yên đã nhận được sự phòng vệ của mình, và không có tài sản nắm giữ nào của Mỹ bị thanh lý để cung cấp cho nó.

Khoảng cách mà không bộ nào có thể bán ra để thoát

Không có gì trong chênh lệch lãi suất thay đổi. Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) giữ lãi suất chính sách ở mức 1,00% so với biên độ mục tiêu 3,50% đến 3,75% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), và chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giữa hai thị trường đang ở gần 1,8 điểm phần trăm với đầu dài hạn của Mỹ ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Can thiệp làm thay đổi giá trong một phiên và để nguyên hoàn toàn lý do của dòng tiền.

Yếu tố năng lượng cũng tác động theo cùng một hướng. Nhật Bản gần như nhập khẩu toàn bộ nhiên liệu của mình, Brent giao dịch trên 92,00$, và Washington hôm thứ Hai đã mở một chiến dịch trừng phạt thứ cấp toàn cầu nhằm vào doanh thu năng lượng của Iran trong khi Tehran thúc đẩy kế hoạch thu phí tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz. Một quốc gia thanh toán năng lượng bằng đô la Mỹ không có lợi ích gì khi cuộc tranh cãi đó kéo dài sang mùa thu, và đồng tiền của nước này cũng ít có lợi ích hơn.

Điều đó khiến đồng Yên phụ thuộc vào việc tăng lãi suất hơn là một tấm séc lớn hơn. Các báo cáo trong tháng 8 cho thấy chính phủ Takaichi ủng hộ một động thái vào tháng 9 hoặc tháng 10, và kỳ vọng đó phần lớn đã giúp cặp tiền không kiểm tra lại trực diện mức đã kích hoạt đợt phòng vệ.

Thứ Năm là phép thử

Số liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Tokyo cho tháng 8 sẽ được công bố vào thứ Năm lúc 23:30 GMT và chúng đang đi theo hướng bất lợi. Thước đo không bao gồm thực phẩm tươi sống được dự báo ở mức 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 1,9%, trong khi chỉ số tổng thể và chuỗi số liệu không bao gồm thực phẩm và năng lượng đều đang quanh mức 2% và tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 được dự báo không đổi ở mức 2,5%. Lạm phát cơ bản trượt trở lại gần mục tiêu làm giảm lý do cho một đợt tăng vào tháng 9 thay vì củng cố nó.

Lịch kinh tế của Mỹ cung cấp phần còn lại. Giá Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cơ bản sẽ được công bố vào thứ Tư lúc 12:30 GMT, được dự báo ở mức 0,2% so với tháng trước trong tháng 7 từ mức 0,1% với tỷ lệ hàng năm giữ ở mức 3,3%, cùng với lần xem xét thứ hai đối với Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý 2 ở mức 1,5% theo năm. Hội nghị chuyên đề tại Jackson Hole diễn ra từ thứ Năm đến thứ Bảy, và bài phát biểu chính của Chủ tịch Fed vào thứ Sáu lúc 14:00 GMT trùng giờ với bản điều chỉnh chuẩn sơ bộ đối với bảng lương phi nông nghiệp.

Vì vậy, cả hai nửa của tuần đều nghiêng theo cùng một hướng đối với cặp tiền tệ này. Một số liệu Tokyo yếu và một chủ tịch Fed không muốn phủ nhận đợt tăng vào tháng 12 vẫn còn nằm trong đường cong lợi suất là sự kết hợp khiến mức can thiệp quay trở lại bàn cân, và không có gì trên lịch từ nay đến thứ Sáu có thể ngăn chặn điều đó.

Các mức cần theo dõi

Kháng cự: Ngưỡng 159,50 giới hạn phiên giao dịch, sau đó là đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày gần 160,00, cũng là nơi rủi ro can thiệp được kích hoạt trở lại. Phía trên đó là đỉnh cuối tháng 7 ngay dưới 164,00.

Hỗ trợ: Khu vực 158,50 là mức sàn đầu tiên, sau đó là EMA 200 ngày gần 158,00 và đang dốc lên. Bên dưới là 157,50 và tiếp đến là mức đáy tháng 8 ngay trên ngưỡng 155,00.

Thiên hướng: Tăng giá khi EMA 200 ngày gần 158,00 còn giữ vững. Chỉ báo sức mạnh tương đối ngẫu nhiên (Stoch RSI) hàng ngày gần 50 cho thấy còn nhiều dư địa theo cả hai hướng, và luận điểm cấu trúc không thay đổi miễn là một ngân hàng trung ương trả 1,00% và ngân hàng còn lại trả gần gấp bốn lần mức đó. Luận điểm này sẽ bị vô hiệu nếu đóng cửa ngày dưới đường EMA 200 ngày, điều này sẽ cần либо một bất ngờ diều hâu từ Tokyo hoặc một đợt can thiệp thứ hai.

Biểu đồ hàng ngày của USD/JPY