RBI giữ nguyên ở mức 5,25% và Ấn Độ thu hút 41 tỷ USD: Vì sao đồng Rupee vẫn đối mặt với một mức trần

Đồng rupee Ấn Độ (INR) đã tìm thấy mức hỗ trợ tại địa phương so với đồng USD (USD), với USD/INR hạ xuống quanh 95,10 sau quyết định của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) giữ nguyên lãi suất repo chuẩn ở mức 5,25% trong cuộc họp thứ tư liên tiếp. Giữ nguyên lập trường chính sách trung lập, RBI mô tả các đợt tăng lạm phát gần đây là do nguồn cung chi phối trong khi nâng dự báo tăng trưởng và hạ kỳ vọng lạm phát trung hạn. Được hỗ trợ bởi giá dầu thô thấp hơn và hơn 40 tỷ$ dòng vốn nước ngoài đổ vào gần đây, đồng tiền Ấn Độ đã có được một vùng đệm vững chắc trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các nhà phân tích tổ chức cảnh báo rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cao hơn và biến động dầu mỏ do địa chính trị có thể hạn chế thêm đà giảm của USD/INR.

Phân tích của các tổ chức: Commerzbank vs. OCBC

Đây là cách các nhà phân tích tại Commerzbank và OCBC nhìn nhận các động lực vĩ mô chính và triển vọng kỹ thuật đối với USD/INR:

• Quyết định chính sách & lập trường: Cả hai tổ chức đều nhấn mạnh việc RBI bỏ phiếu nhất trí giữ nguyên lãi suất repo ở mức 5,25% theo lập trường trung lập, lựa chọn duy trì sự linh hoạt chính sách khi áp lực lạm phát phần lớn vẫn do nguồn cung chi phối.
• Điều chỉnh vĩ mô: Commerzbank lưu ý RBI đã hạ dự báo lạm phát FY2026-2027 xuống 5,0% (từ 5,1%) trong khi nâng dự báo tăng trưởng GDP lên 6,7% (từ 6,6%), với lý do nhu cầu trong nước bền bỉ.
• Dòng vốn vào & cán cân thanh toán: OCBC nhấn mạnh rằng các biện pháp quản lý gần đây đã thu hút gần 41 tỷ$ dòng vốn vào (36,7 tỷ$ thông qua tiền gửi FCNR, 2,57 tỷ$ từ các khoản vay ngoại tệ ở nước ngoài, và 1,5 tỷ$ từ các cơ chế hoán đổi), đưa cán cân thanh toán của Ấn Độ đi đúng hướng để đạt thặng dư lành mạnh.
• Bức tranh kỹ thuật & FX: Commerzbank nhấn mạnh rằng bất chấp sự nhẹ nhõm trong ngắn hạn, đồng Rupee vẫn là một trong những đồng tiền có hiệu suất yếu hơn ở châu Á trong năm nay. OCBC nhận thấy đà giảm giá trên biểu đồ hàng ngày USD/INR vẫn còn nguyên với RSI gần vùng quá bán, lưu ý mức hỗ trợ tại 95,00 và 94,70/74 cùng với mức kháng cự phía trên tại 95,40 và 95,70.

Lạm phát do nguồn cung chi phối giúp RBI duy trì sự linh hoạt chính sách

Theo Charlie Lay tại Commerzbank, lập trường chờ đợi và quan sát của RBI cho thấy sự phân kỳ rõ ràng so với một số đối tác châu Á đã bắt đầu tăng lãi suất để chống lại áp lực năng lượng và tiền tệ. Mặc dù CPI tháng 6 tăng lên 4,4% so với cùng kỳ năm ngoái, các nhà hoạch định chính sách coi động thái này là tạm thời và tập trung ở thực phẩm và năng lượng, cho thấy rất ít bằng chứng về sự lan tỏa trên diện rộng. Đánh giá này đã khiến thị trường cắt giảm các cược thắt chặt mạnh tay, kéo xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 giảm đáng kể.

"Mặc dù CPI tháng 6 tăng vượt mục tiêu 4% của RBI lên 4,4% so với cùng kỳ năm trước, ngân hàng trung ương cho rằng mức tăng gần đây chủ yếu do nguồn cung chi phối, với mức độ lan tỏa hạn chế vào lạm phát cơ bản... Các thị trường lãi suất cũng đã giảm bớt kỳ vọng về việc thắt chặt trong ngắn hạn. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 đã giảm xuống khoảng 58% từ hơn 90% trước cuộc họp."

Dòng vốn vào mạnh và thặng dư cán cân thanh toán tạo bộ đệm cho đồng Rupee

Phản ánh quan điểm trung lập đến hỗ trợ này, Christopher Wong và Sim Moh Siong tại OCBC lưu ý rằng các sáng kiến thu hút vốn của RBI đã thành công trong việc củng cố dự trữ ngoại hối và thanh khoản hệ thống ngân hàng. Kết hợp với cam kết của Thống đốc Sanjay Malhotra về việc giữ cho tỷ giá được xác định bởi thị trường trong khi kiềm chế biến động quá mức, đồng nội tệ đang ở vị thế tốt để vượt qua những thay đổi trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các yếu tố bên ngoài — cụ thể là kỳ vọng chính sách tiền tệ của Mỹ và các rủi ro địa chính trị Mỹ-Iran biến động — vẫn là những trở ngại chính đối với đà tăng kéo dài của đồng tiền này.

"RBI cũng cho biết các biện pháp gần đây của mình đã thu hút gần 41 tỷ USD dòng vốn vào... Điều này đưa cán cân thanh toán của Ấn Độ đi đúng hướng để đạt thặng dư lành mạnh và có thể hỗ trợ thanh khoản hệ thống ngân hàng... Cùng với giá dầu thấp hơn và mức dự trữ tăng mạnh, điều này mang lại cho INR một bộ đệm vững hơn trong ngắn hạn, mặc dù giá dầu biến động trong bối cảnh các diễn biến địa chính trị Mỹ-Iran linh hoạt và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn ở mức cao do lo ngại Fed thắt chặt có thể vẫn kìm hãm đà tăng của INR."

Các ngân hàng dự báo đồng Rupee được nâng đỡ nhưng bị giới hạn bởi lợi suất toàn cầu và rủi ro từ dầu

Dựa trên các phát hiện tổng hợp từ cả hai tổ chức tài chính, các ngân hàng dự báo môi trường ngắn hạn ổn định cho USD/INR xoay quanh ngưỡng 95,00. Commerzbank kỳ vọng RBI sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất một cách thoải mái khi giá dầu thấp hơn và dòng vốn vào lớn giúp giảm áp lực tức thời lên đồng Rupee. Trong khi đó, OCBC nhấn mạnh rằng dù hỗ trợ kỹ thuật tại 95,00 và 94,70/74 (Đường trung bình động giản đơn (SMA) 100 ngày) có thể bị kiểm tra trong ngắn hạn, kháng cự tăng tại 95,40 và 95,70 sẽ giữ cho cặp tiền này bị kẹt trong một phạm vi giao dịch xác định cho đến khi động lực lợi suất toàn cầu và năng lượng lắng xuống.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)