Brazil: Giảm thuế hàng hóa so với dịch vụ bền vững – Standard Chartered

Dan Pan của Standard Chartered lập luận rằng trong khi hàng hóa nhập khẩu rẻ hơn và đồng Real Brazil mạnh hơn đã giảm mạnh lạm phát hàng hóa và cho phép BCB báo hiệu cắt giảm lãi suất từ tháng 3, lạm phát dịch vụ dai dẳng gần 5–6% có khả năng giữ lạm phát cơ bản và toàn phần trên mức mục tiêu. Ngân hàng kỳ vọng BCB sẽ nới lỏng một cách thận trọng và có thể không đạt được mức giá thị trường hiện tại cho năm 2026.

Lạm phát dịch vụ đe dọa tiến trình giảm phát

"Sự tăng giá mạnh của đồng tiền và giá đầu vào thấp hơn đã làm giảm đáng kể lạm phát hàng hóa của Brazil trong năm 2025, khiến BCB báo hiệu rằng họ sẽ bắt đầu một chu kỳ nới lỏng vào tháng 3. Tuy nhiên, lạm phát hàng hóa có thể sớm hết đà nếu đợt tăng giá đồng BRL dừng lại và nếu các nhà xuất khẩu nước ngoài như Trung Quốc không còn nhiều không gian để cắt giảm giá."

"Trong khi đó, lạm phát dịch vụ – chiếm 37% rổ IPCA – đã tiếp tục dậm chân tại chỗ giữa mức 5-6%. Các tính toán của chúng tôi cho thấy ngay cả khi lạm phát hàng hóa giảm xuống 0% so với năm trước (từ 1,7% so với năm trước vào đầu năm 2026), lạm phát cơ bản vẫn có thể gặp khó khăn để giảm xuống dưới 3,5% trừ khi lạm phát dịch vụ giảm đáng kể hơn."

"Lạm phát toàn phần có khả năng vẫn trên 4% ngay cả với khả năng cắt giảm giá xăng và lạm phát thực phẩm giảm."

"Lịch sử cho thấy, các giai đoạn giảm lạm phát hàng hóa mạnh đã giúp hạ thấp lạm phát cao nhưng gần như luôn thất bại trong việc giữ lạm phát ở mức mục tiêu."

"Một chính sách tiền tệ chặt chẽ tạo điều kiện cho BCB tận dụng phần thắng từ việc giảm lạm phát hàng hóa và bắt đầu nới lỏng vào tháng 3. Nhưng họ có thể không muốn thực hiện hơn 250 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất đã được định giá cho năm 2026 mà không có sự tự tin lớn hơn rằng lạm phát dịch vụ sẽ tiếp tục giảm."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được xem xét bởi một biên tập viên.)