Micron so với SanDisk: Cổ phiếu chip nhớ nào phù hợp hơn để nắm giữ dài hạn, MU hay SNDK?

TradingKey - Micron Technology (MU) và SanDisk (SNDK) đều được hưởng lợi từ việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI, nhưng có cơ cấu kinh doanh khác nhau. Micron bao phủ HBM, DRAM và NAND, cho phép công ty cung cấp đồng thời các sản phẩm cho bộ tăng tốc AI, bộ nhớ chính của máy chủ và lưu trữ trung tâm dữ liệu; SanDisk tập trung chủ yếu vào bộ nhớ flash NAND và các sản phẩm lưu trữ liên quan, bao gồm SSD doanh nghiệp, SSD thiết bị khách và các thiết bị lưu trữ tiêu dùng.

So với Micron, cơ cấu sản phẩm của SanDisk tập trung nhiều hơn vào NAND, khiến kết quả kinh doanh của công ty nhạy cảm hơn với giá bộ nhớ flash, cơ cấu sản phẩm và nhu cầu lưu trữ trung tâm dữ liệu cũng như thiết bị khách.

Sự khác biệt giữa Micron và SanDisk là gì?

Micron có danh mục sản phẩm đa dạng hơn, tránh phụ thuộc hoàn toàn vào một loại bộ nhớ duy nhất; trong khi đó, hoạt động kinh doanh của SanDisk tập trung hơn, mang lại độ co giãn lợi nhuận lớn hơn khi giá NAND tăng, nhưng lợi nhuận cũng có thể sụt giảm nhanh hơn khi giá giảm.

Micron có lợi nhuận cao hơn, SanDisk có nợ sổ sách thấp hơn

Doanh thu của Micron Technology trong quý 3 năm tài chính 2026 đạt 41,456 tỷ USD, tăng khoảng 346% so với cùng kỳ năm ngoái, với biên lợi nhuận gộp GAAP đạt 84,6% và lợi nhuận ròng đạt 28,243 tỷ USD. Do chịu ảnh hưởng bởi sự gia tăng của các khoản phải thu, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý đạt 25,390 tỷ USD, thấp hơn so với lợi nhuận ròng.

Micron dự kiến doanh thu quý 4 sẽ nằm trong khoảng từ 49 tỷ USD đến 51 tỷ USD. HBM4 đã bắt đầu được xuất hàng số lượng lớn đến các nền tảng của các khách hàng lớn, trong đó HBM và DRAM cao cấp giúp cải thiện cơ cấu sản phẩm. Việc biên lợi nhuận gộp 84,6% có thể duy trì được hay không vẫn phụ thuộc vào giá bộ nhớ, biến động cung - cầu và cơ cấu sản phẩm.

Doanh thu của SanDisk trong năm tài chính 2026 đạt 20,248 tỷ USD, tăng 175% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận ròng đạt 11,433 tỷ USD, so với khoản lỗ ròng 1,641 tỷ USD trong cùng kỳ năm trước; dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 11,671 tỷ USD. Các con số của SanDisk tính trên cơ sở cả năm và không thể so sánh trực tiếp với kết quả kinh doanh một quý của Micron.

Doanh thu từ trung tâm dữ liệu của SanDisk tăng vọt 437% so với cùng kỳ năm ngoái lên 5,153 tỷ USD, chủ yếu nhờ khối lượng giao hàng và giá bán trên mỗi GB tăng đồng thời. Do hoạt động kinh doanh tập trung vào NAND, sự sụt giảm giá bộ nhớ flash sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu và biên lợi nhuận gộp của công ty.

Vào cuối quý tài chính thứ ba, Micron nắm giữ tổng cộng 30,2 tỷ USD tiền mặt, các khoản đầu tư dễ thanh khoản và tiền bị hạn chế sử dụng, trong khi tổng nợ ngắn hạn và dài hạn là 5,722 tỷ USD. Chi phí vốn ròng trong quý là 7,1 tỷ USD và các khoản phải thu tăng lên 31,025 tỷ USD.

SanDisk nắm giữ 4,762 tỷ USD tiền mặt vào cuối năm tài chính, đã trả hết các khoản vay có thời hạn và không có dư nợ vay theo hạn mức tín dụng tuần hoàn; hàng tồn kho tăng lên 2,698 tỷ USD từ mức 2,079 tỷ USD vào cuối năm trước.

SanDisk đã báo cáo chi phí cho nhà xưởng, máy móc và thiết bị là 177 triệu USD trong năm tài chính 2026, nhưng công ty chủ yếu có được nguồn cung wafer NAND thông qua Flash Ventures, một liên doanh hợp tác với Kioxia. SanDisk nắm giữ 49,9% cổ phần trong liên doanh này, gánh vác khoảng một nửa chi phí cố định, khoảng 49,9% đến 50% vốn góp khi dòng tiền không đủ, và một số cam kết bảo lãnh thuê thiết bị.

Do đó, nợ chịu lãi trên bảng cân đối kế toán của SanDisk thấp hơn của Micron; tuy nhiên, việc đánh giá áp lực tài chính của công ty đòi hỏi phải tính đến các nghĩa vụ góp vốn, mua sắm và bảo lãnh liên quan đến Flash Ventures.

MU so với SNDK: Cổ phiếu nào tốt hơn để nắm giữ dài hạn?

Tính đến phiên đóng cửa ngày 18 tháng 9 năm 2026, theo dữ liệu từ StockAnalysis, hệ số P/E TTM của Micron và SanDisk lần lượt là 22,9x và 24,3x, và hệ số P/E dự phóng của hai công ty lần lượt là 7,0x và 8,4x.

Định giá dự phóng của cả hai công ty được xây dựng trên nền tảng sự tăng trưởng mạnh mẽ của giá chip nhớ và lợi nhuận. Nếu mối quan hệ cung cầu trong ngành yếu đi, dự báo lợi nhuận và mức định giá có thể sẽ được điều chỉnh tương ứng.

Micron kinh doanh các sản phẩm HBM, DRAM và NAND, với các nguồn động lực tăng trưởng bao gồm bộ nhớ cho bộ tăng tốc AI, bộ nhớ chính cho máy chủ và bộ nhớ lưu trữ cho trung tâm dữ liệu. Hoạt động kinh doanh của SanDisk tập trung vào NAND, SSD doanh nghiệp và các sản phẩm bộ nhớ flash khác, và kết quả hoạt động của công ty nhạy cảm hơn với giá NAND cũng như nhu cầu lưu trữ của trung tâm dữ liệu.

Nợ trên bảng cân đối kế toán và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của SanDisk thấp hơn Micron, nhưng công ty cũng phải gánh chịu các chi phí cố định, chi phí vốn và bảo lãnh thuê thiết bị liên quan đến Flash Ventures. Quy mô chi phí vốn của Micron lớn hơn, và các khoản phải thu của công ty cũng tăng đáng kể cùng với sự tăng trưởng doanh thu.

Xét về cơ cấu sản phẩm, mức độ đáp ứng nhu cầu AI và định giá hiện tại, Micron phù hợp hơn làm mục tiêu nắm giữ dài hạn; những nhà đầu tư lạc quan vào đà tăng tiếp tục của giá NAND và nhu cầu SSD doanh nghiệp cũng như có thể chịu đựng biến động chu kỳ mạnh hơn có thể chú ý đến SanDisk. Trong thời gian tới, các yếu tố then chốt cần theo dõi bao gồm sự thay đổi của giá chip nhớ, chi phí vốn, hàng tồn kho, các khoản phải thu và đơn đặt hàng từ trung tâm dữ liệu.