Xem trước kết quả kinh doanh quý 2 của Nvidia: Dự báo doanh thu 92 tỷ USD không thể ngăn đà giảm 7 ngày, Phố Wall vẫn lạc quan hướng tới mức 350 USD

TradingKey - Sau bảy phiên giao dịch giảm điểm liên tiếp, Nvidia (NVDA) đang tiến tới một báo cáo kết quả kinh doanh quan trọng có thể quyết định hướng đi của làn sóng đầu tư AI.

Nvidia sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027 sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 26 tháng 8, theo giờ Miền Đông. Từ ngày 14 đến ngày 24 tháng 8, cổ phiếu của công ty đã giảm tổng cộng khoảng 7,5%, đánh dấu chuỗi giảm điểm dài nhất kể từ năm 2022. Vốn hóa thị trường của công ty đã thu hẹp khoảng 407 tỷ USD, lùi về mức gần 5.000 tỷ USD. Tính đến phiên đóng cửa ngày 24 tháng 8, cổ phiếu Nvidia giảm 2,91%, khiến mức tăng từ đầu năm đến nay bị thu hẹp xuống còn khoảng 11%.

Điều này trái ngược hoàn toàn với kết quả hoạt động kinh doanh vẫn đang mở rộng nhanh chóng của công ty. Trong quý tài chính trước, doanh thu của Nvidia đạt 81,6 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó doanh thu mảng trung tâm dữ liệu đạt 75,2 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ. Mức trung bình trong dự báo doanh thu quý 2 của công ty là 91 tỷ USD, tương đương mức tăng gần gấp đôi trong vòng một năm.

Trong bối cảnh cổ phiếu giảm giá vào ngày ngay sau các đợt công bố kết quả kinh doanh trong bốn quý liên tiếp, Nvidia có thể cần phải đưa ra kết quả vượt xa kỳ vọng chung lần này để đảo ngược đà suy yếu hiện tại.

Ngưỡng kỳ vọng kết quả kinh doanh của Nvidia tăng lên 95 tỷ USD

Phố Wall hiện kỳ vọng doanh thu quý tài chính thứ hai của Nvidia sẽ đạt khoảng 92 tỷ USD, với lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt khoảng 2,09 USD. Trong đó, doanh thu mảng trung tâm dữ liệu dự kiến đạt khoảng 85,4 tỷ USD đến 85,7 tỷ USD, tương ứng mức tăng trưởng hơn 100% so với cùng kỳ năm ngoái.

Dự báo này đã cao hơn mức dự báo chính thức 91 tỷ USD của Nvidia, nhưng ngưỡng kỳ vọng thực sự của thị trường tăng giá có thể còn cao hơn nữa. Jefferies (JEF) dự báo doanh thu quý của Nvidia có thể đạt 95 tỷ USD, cao hơn gần 3 tỷ USD so với ước tính đồng thuận; công ty này cũng kỳ vọng dự báo doanh thu cho quý tài chính tiếp theo của Nvidia có thể đạt 108 tỷ USD, so với kỳ vọng hiện tại của thị trường là khoảng 103,7 tỷ USD.

Điều này có nghĩa là nếu Nvidia chỉ báo cáo doanh thu khoảng 92 tỷ USD, ngay cả khi về mặt kỹ thuật con số này vượt mức dự báo của công ty, nó vẫn có thể không làm hài lòng những nhà đầu tư vốn đã nâng cao kỳ vọng từ trước.

Kết quả kinh doanh của Nvidia mạnh mẽ hơn, tại sao cổ phiếu NVDA vẫn tụt hậu so với Micron?

Cũng hưởng lợi từ các khoản đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI, Micron Technology (MU) có giá cổ phiếu tăng tích lũy hơn 200% trong năm nay, vượt trội đáng kể so với Nvidia. Vậy tại sao Nvidia, với quy mô doanh thu lớn hơn, biên lợi nhuận cao hơn và vị thế ngành mạnh hơn, lại tụt hậu so với Micron về diễn biến giá cổ phiếu?

Nguồn: Google Finance

Yếu tố cốt lõi nằm ở việc công ty nào ghi nhận mức điều chỉnh tăng kỳ vọng lợi nhuận lớn hơn.

Các máy chủ AI đã làm gia tăng nhanh chóng nhu cầu đối với HBM, DRAM và ổ cứng thể rắn (SSD) doanh nghiệp, trong khi công suất bộ nhớ mới rất khó đưa vào vận hành trong ngắn hạn. Công suất HBM năm 2026 của Micron hầu như đã được bán hết, còn giá DRAM và NAND tiếp tục tăng do nguồn cung thắt chặt. Điều này giúp công ty hưởng lợi đồng thời từ sản lượng bán ra cao hơn, giá bán sản phẩm tăng và biên lợi nhuận được mở rộng.

Micron trước đây được nhìn nhận là nhà sản xuất chip nhớ mang tính chu kỳ cao, nhưng hiện tại thị trường đã bắt đầu định giá lại công ty như một nhà cung cấp khan hiếm trong hạ tầng AI. Quan trọng hơn, kỳ vọng lợi nhuận của Micron đã được điều chỉnh tăng nhanh chóng từ mức nền thấp hơn, trong khi chỉ số P/E dự phóng ở mức khoảng 6 đến 15 lần tùy thuộc vào các thước đo khác nhau, tạo ra dư địa lớn cho việc tăng trưởng đồng thời cả về lợi nhuận lẫn định giá.

Nvidia đang đối mặt với tình thế hoàn toàn ngược lại. Biên lợi nhuận cao, hệ sinh thái CUDA và các lợi thế về bộ tăng tốc AI của công ty từ lâu đã là sự đồng thuận của thị trường, và việc liên tục đạt kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng cùng nâng dự báo đã dần trở thành hiệu suất tiêu chuẩn trong mắt giới đầu tư. Khi kỳ vọng đã ở mức rất cao, ngay cả khi kết quả tài chính tiếp tục tăng trưởng, đà thúc đẩy ở biên đối với giá cổ phiếu cũng giảm dần.

Mặc dù chỉ số P/E dự phóng khoảng 18 đến 21 lần của Nvidia không phải là đắt so với các mức lịch sử của chính công ty, nhưng vốn hóa thị trường vượt 5 nghìn tỷ USD lại tạo ra rào cản lớn hơn cho đà tăng tiếp theo. Mỗi mức tăng 10% của giá cổ phiếu NVDA đòi hỏi phải có thêm 500 tỷ USD giá trị thị trường; do đó, một đợt điều chỉnh tăng lợi nhuận cùng quy mô thường tạo ra động lực ít rõ rệt hơn cho giá cổ phiếu Nvidia so với Micron - công ty có vốn hóa thị trường và mức kỳ vọng nền thấp hơn.

Dòng vốn chuyển dịch từ Nvidia sang Micron không có nghĩa là các nhà đầu tư tin rằng nhu cầu GPU sắp biến mất; thay vào đó, thị trường đang tìm kiếm trong chuỗi cung ứng AI những phân khúc có nguồn cung thắt chặt hơn, tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn và mức định giá thấp hơn.

Liệu Rubin có thể tiếp nối Blackwell hay không sẽ quyết định làn sóng tăng trưởng tiếp theo

Nhu cầu đối với Blackwell vẫn ở mức mạnh mẽ, nhưng trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh lần này, tiến độ sản xuất hàng loạt Vera Rubin có thể thu hút sự chú ý còn lớn hơn cả bản thân Blackwell.

Jefferies dự báo các sản phẩm liên quan đến Vera Rubin sẽ đóng góp khoảng 12% doanh thu GPU của Nvidia trong quý 3 năm tài chính 2027, tăng lên hơn 40% trong quý 4 và trở thành nguồn doanh thu chính vào quý 1 năm tài chính 2028. Do Rubin thừa hưởng kiến trúc tủ rack, hệ thống tản nhiệt chất lỏng và nền tảng triển khai trung tâm dữ liệu được thiết lập bởi Blackwell, quá trình tăng tốc sản xuất của dòng chip này có thể diễn ra nhanh hơn so với giai đoạn đầu của Blackwell.

Thiết kế tủ rack thế hệ mới cũng giúp giảm bớt việc đi dây cáp và lắp đặt đường ống thủ công. Theo dự báo từ các tổ chức, thời gian lắp ráp cho các khay máy tính dự kiến sẽ giảm từ khoảng hai giờ xuống còn năm phút.

Ý nghĩa của cải tiến này không chỉ dừng lại ở việc giảm thời gian lắp đặt. Nvidia đang nỗ lực biến việc xây dựng máy chủ AI phức tạp thành mô hình bàn giao "nhà máy AI" chuẩn hóa và dễ sao chép hơn. Hiệu suất triển khai càng cao, các công ty điện toán đám mây và doanh nghiệp lớn càng có thể mở rộng công suất tính toán nhanh hơn, từ đó mở rộng tiềm năng doanh thu cho các hệ thống toàn diện của Nvidia.

Bên cạnh GPU, dòng CPU Vera cũng có thể trở thành một nguồn tăng trưởng mới. Nvidia dự phóng doanh thu liên quan đến CPU có thể đạt khoảng 20 tỷ USD trong năm nay, với tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) khoảng 200 tỷ USD. Mặc dù quy mô tuyệt đối của mảng kinh doanh CPU không thể so sánh với GPU, nhưng nó giúp Nvidia tích hợp GPU, CPU, mạng kết nối, lưu trữ và phần mềm CUDA thành một nền tảng thống nhất, khiến khách hàng khó chuyển sang sử dụng chip của AMD, Intel hay các dòng chip tự phát triển hơn.

Phố Wall dự báo mục tiêu giá 350 USD: Liệu NVDA có thể chấm dứt chuỗi giảm giá?

Dù cổ phiếu Nvidia liên tục giảm giá, các tổ chức lớn tại Phố Wall nhìn chung vẫn duy trì triển vọng tích cực.

Trong các xếp hạng được cập nhật vào ngày 24 tháng 8, JPMorgan (JPM) giữ nguyên giá mục tiêu 280 USD, Rosenblatt đặt mục tiêu ở mức 325 USD, KeyBanc là 330 USD, trong khi Cantor Fitzgerald đưa ra mức giá mục tiêu 350 USD.

Dựa trên giá cổ phiếu sau chuỗi 7 ngày giảm liên tiếp, mức giá 350 USD tương ứng với tiềm năng tăng giá khoảng 68%. Chuyên gia phân tích CJ Muse của Cantor cho rằng các nhà đầu tư hiện đang nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu Nvidia thấp hơn mức chuẩn, và thị trường có vẻ như đang phản ánh kịch bản công ty sẽ mất vị thế dẫn đầu trong cuộc đua AI.

Thống kê diện rộng từ các chuyên gia phân tích cũng mang tính tích cực tương tự. Dữ liệu từ TipRanks cho thấy toàn bộ 28 chuyên gia phân tích theo dõi Nvidia trong 12 tháng qua đều đưa ra khuyến nghị Mua, với mức giá mục tiêu trung bình trong 12 tháng là khoảng 304,73 USD và mức giá mục tiêu cao nhất là 425 USD.

Nguồn: TipRanks