Nvidia hợp tác với sáu ông lớn Phố Wall để huy động 500 tỷ USD, khơi lại lo ngại về 'tài chính vòng tròn'?

TradingKey - Nvidia (NVDA) đang tìm cách mở một kênh huy động vốn mới cho hạ tầng AI.

Vào ngày 10/8 theo giờ địa phương, Nvidia thông báo đã ký biên bản ghi nhớ với Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs và KKR. Các bên dự kiến thành lập các nền tảng tài trợ vốn chuyên biệt nhằm huy động hơn 500 tỷ USD vốn từ bên thứ ba theo tiến độ dự án để hỗ trợ phát triển hạ tầng AI.

Sáng kiến này không đồng nghĩa với việc Nvidia trực tiếp cung cấp 500 tỷ USD. Thay vào đó, sáng kiến hướng tới việc tận dụng nguồn vốn và năng lực bảo lãnh của 6 định chế tài chính và quản lý tài sản lớn để tài trợ vốn cho các khách hàng của Nvidia xây dựng trung tâm dữ liệu, mua sắm GPU và mở rộng công suất tính toán.

Giám đốc điều hành Nvidia, ông Jensen Huang, cho biết các khoản quỹ này sẽ đến hoàn toàn từ nguồn vốn của bên thứ ba, và các nền tảng liên quan sẽ cung cấp hỗ trợ tài chính dài hạn cho các dự án hạ tầng AI với các điều khoản tài trợ cạnh tranh.

Nguồn: X

Hiện tại, quy mô, thời hạn và cấu trúc giao dịch cụ thể của khoản tài trợ vẫn đang được hoàn thiện. Theo các nguồn tin thân cận, một số giao dịch có thể sử dụng hình thức huy động vốn bằng nợ bảo đảm bằng tài sản dựa trên công suất tính toán, bao gồm nợ tư nhân và trái phiếu do các thực thể mục đích đặc biệt phát hành. Quy mô từng giao dịch riêng lẻ có thể đạt hàng tỷ USD, và số tiền huy động được sau đó sẽ sử dụng để xây dựng trung tâm dữ liệu và thu mua công suất tính toán, tạo ra doanh thu bằng cách cho các khách hàng như doanh nghiệp AI và nhà cung cấp dịch vụ đám mây thuê công suất tính toán.

Vì sao Nvidia đang thúc đẩy huy động 500 tỷ USD nguồn vốn

Trong vài năm qua, đầu tư vào hạ tầng AI đã mở rộng nhanh chóng, khi các công ty công nghệ lớn liên tục gia tăng chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu, GPU, nguồn điện và hạ tầng mạng. Morgan Stanley từng ước tính rằng chi tiêu liên quan của các đơn vị vận hành trung tâm dữ liệu siêu quy mô có thể đạt hàng nghìn tỷ USD trong giai đoạn từ năm 2026 đến năm 2028.

Nhu cầu vốn khổng lồ như vậy đã vượt quá khả năng đáp ứng chỉ bằng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Bên cạnh việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp, các công ty công nghệ cũng bắt đầu sử dụng tín dụng tư nhân, chứng khoán hóa tài sản và tài trợ dự án thường xuyên hơn để huy động vốn.

Nvidia đặt mục tiêu đóng vai trò chủ động hơn trong quá trình này.

Trước đây, Nvidia tạo ra doanh thu chủ yếu từ việc bán GPU và các hệ thống liên quan, trong khi sáng kiến tài trợ này mở rộng xa hơn về phía hạ nguồn của chuỗi ngành. Bằng cách thu hút các ngân hàng, nguồn vốn tư nhân và các quỹ định chế dài hạn, Nvidia hy vọng sẽ giúp khách hàng giải quyết nhu cầu vốn cần thiết để mua GPU và xây dựng trung tâm dữ liệu, qua đó đẩy nhanh tốc độ xây dựng hạ tầng tính toán.

Jensen Huang gọi mô hình này là một giai đoạn mới trong việc tài trợ cho hạ tầng AI. Ông tin rằng thiết bị tính toán AI không nên chỉ được coi là các sản phẩm điện tử khấu hao nhanh, mà thay vào đó có thể trở thành tài sản tạo ra năng suất tương tự như hạ tầng điện, viễn thông và giao thông vận tải.

"Chúng tôi bắt đầu bằng việc sản xuất chip, và ngày nay chúng tôi đang hỗ trợ xây dựng một loại hình hạ tầng mới," ông Huang cho biết, đồng thời nói thêm rằng các nhà máy AI có thể tạo ra doanh thu bằng cách liên tục cung cấp năng lực tính toán, từ đó tạo nền tảng để trở thành tài sản đầu tư dài hạn.

Vì sao Jensen Huang cho rằng GPU có thể trở thành 'Tài sản cấp đầu tư'

Cốt lõi trong kế hoạch của Nvidia là thay đổi cách các tổ chức tài chính truyền thống nhìn nhận giá trị của GPU.

Trước đây, GPU thường được xem là có chu kỳ nâng cấp nhanh chóng, với giá trị thị trường của các sản phẩm cũ có thể giảm nhanh khi các thế hệ chip mới hơn ra mắt. Do đó, các tổ chức tài chính khó có thể cung cấp khoản tài trợ dài hạn cho GPU theo cách họ đánh giá bất động sản, đường thu phí hoặc cơ sở hạ tầng dài hạn khác.

Tuy nhiên, Jensen Huang tin rằng năng lực tính toán AI đang trải qua một sự dịch chuyển.

Ông chỉ ra rằng một nhà máy AI không chỉ bao gồm GPU, mà là một nền tảng hoàn chỉnh bao gồm tính toán tăng tốc, mạng kết nối, phần mềm hệ thống, các khung làm việc AI và hệ sinh thái nhà phát triển.

Nhờ cơ sở khách hàng rộng lớn của Nvidia, khi nhu cầu của một khách hàng cụ thể thay đổi, công suất tính toán tương ứng về mặt lý thuyết có thể được chuyển hướng sang các doanh nghiệp khác, nhà cung cấp dịch vụ đám mây hoặc thậm chí là các đơn vị vận hành ở các khu vực khác nhau.

Điều này có nghĩa là khi các tổ chức tài chính đánh giá các tài sản này, họ có thể tập trung vào khả năng tạo ra dòng tiền trong tương lai của chúng thay vì chỉ dựa vào giá trị còn lại của chính các con chip.

Ông Huang cũng dẫn chứng A100 làm ví dụ, mẫu chip được ra mắt vào năm 2020 và hiện vẫn được sử dụng cho huấn luyện AI, suy luận, tinh chỉnh và tính toán hiệu năng cao. Ông cho rằng khi phần mềm CUDA liên tục cải thiện hiệu suất và hiệu quả của phần cứng cũ hơn, tuổi thọ kinh tế của một số thiết bị tính toán AI có thể dài hơn đáng kể so với các thiết bị điện tử truyền thống.

Nvidia cũng chỉ ra mức giá trên thị trường cho thuê GPU là bằng chứng ủng hộ lập luận này; ông Huang dẫn dữ liệu thị trường cho thấy giá cho thuê các GPU cao cấp như H100 tiếp tục tăng trong những năm gần đây, trong khi dòng Blackwell mới hơn đạt mức giá cao vượt trội trên thị trường đám mây.

Theo quan điểm của Nvidia, nếu GPU có thể tạo ra thu nhập từ cho thuê liên tục trong một khoảng thời gian dài, các tài sản tính toán như vậy đủ điều kiện để huy động vốn bằng nợ dài hạn.

Nghi ngại về 'Tài chính vòng tròn' của Nvidia vẫn tiếp diễn

Tuy nhiên, kế hoạch tài trợ 500 tỷ USD này cũng làm dấy lên những tranh luận trên thị trường về việc tài trợ vòng tròn trong chuỗi cung ứng AI.

Trong những tháng gần đây, Nvidia đã ký kết các thỏa thuận hợp tác và đầu tư quy mô lớn với nhiều công ty AI, trong khi một số công ty AI này đã dùng vốn huy động được để mua chip của Nvidia. Mô hình liên kết chặt chẽ giữa vốn, chip và năng lực tính toán này đã khiến một số nhà đầu tư lo ngại rằng nhu cầu trong chuỗi cung ứng AI có thể mang tính vòng tròn ở một mức độ nào đó.

Việc Nvidia hợp tác trực tiếp với các định chế tài chính lớn để xây dựng một nền tảng tài trợ đã đưa vấn đề này trở lại tâm điểm chú ý của thị trường.

Sau thông tin này, cổ phiếu Nvidia đã chốt phiên thứ Hai giảm khoảng 2,8%, bốc hơi hơn 70 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường chỉ trong một ngày.

Tuy nhiên, Jensen Huang kiên quyết phủ nhận việc mô hình này đồng nghĩa với việc tạo ra nhu cầu AI nhân tạo. Ông nhấn mạnh rằng mọi dự án trên nền tảng tài trợ sẽ được các định chế tài chính đánh giá độc lập, xem xét các yếu tố như năng lực của khách hàng, nhu cầu năng lực tính toán thực tế, tỷ lệ sử dụng, dòng tiền và giá trị còn lại của tài sản.

Nguồn: X

Nói cách khác, Nvidia cung cấp nền tảng tính toán và hệ sinh thái, thay vì quyết định thay các định chế tài chính xem dự án nào nên nhận được vốn tài trợ.

Jensen Huang cũng tiết lộ rằng trong một số dự án nhất định, Nvidia có thể hỗ trợ giá trị còn lại lên tới khoảng 25%, nhưng các thỏa thuận như vậy sẽ được đánh giá theo từng dự án cụ thể. Ông nhấn mạnh cơ chế này không thay thế cho quá trình thẩm định chuyên sâu của chính các định chế tài chính.