Vụ thanh lý quỹ AI của cựu nhà nghiên cứu OpenAI Leopold Aschenbrenner: Đòn bẩy đã khuếch đại cuộc khủng hoảng như thế nào?

TradingKey - Từng được coi là một trong những nhà đầu tư AI mang tính biểu tượng nhất của Thung lũng Silicon, ông hiện đã trở thành nạn nhân bị theo dõi sát sao nhất trong đợt lao dốc hiện tại của thị trường AI.

Theo các báo cáo, Situational Awareness, một quỹ phòng hộ tập trung vào AI do cựu nhà nghiên cứu OpenAI Leopold Aschenbrenner thành lập, gần đây đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi đợt điều chỉnh mạnh của các cổ phiếu liên quan đến AI. Dưới áp lực đòn bẩy, quỹ này đã buộc phải bán một lượng lớn các khoản đầu tư trên thị trường đại chúng và tìm kiếm nguồn tài trợ mới.

Theo các nguồn tin thân cận, quỹ này đã liên tục trao đổi với các nhà đầu tư và bên cho vay hiện tại trong những ngày gần đây để đảm bảo nguồn vốn mới, đồng thời mang lại cơ hội cho một số nhà đầu tư mua lại một phần tài sản của mình. Tuy nhiên, dưới áp lực thanh khoản ngày càng tăng, quỹ cuối cùng đã chọn bán phần lớn danh mục đầu tư cổ phiếu đại chúng.

Nhiều phương tiện truyền thông sau đó đã xác nhận rằng Citadel, một trong những quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới do Ken Griffin dẫn dắt, đã tiếp quản khối tài sản cổ phiếu đại chúng trị giá khoảng 16 tỷ USD của quỹ này. Giao dịch được hoàn tất trong chưa đầy 24 giờ và được xem là một trong những thương vụ chuyển nhượng tài sản cổ phiếu khẩn cấp lớn nhất trên Phố Wall trong những năm gần đây.

Chỉ một tháng trước, quỹ này vẫn là ngôi sao sáng nhất trong lĩnh vực đầu tư AI trên Phố Wall. Giờ đây, khi thị trường bước vào giai đoạn giảm đòn bẩy, sự đảo chiều đột ngột của nó đã trở thành hình ảnh thu nhỏ cho sự bộc phát tập trung của các rủi ro giao dịch AI.

Tại sao mức lợi nhuận 439% đảo chiều quá nhanh

Leopold Aschenbrenner thành lập quỹ này sau khi rời OpenAI vào năm 2024, đặt tên quỹ theo bài luận đã xuất bản của ông mang tên 'Situational Awareness' (Nhận thức tình huống). Bài luận này đã dự báo một cách táo bạo về sự xuất hiện nhanh chóng của AGI trong những năm tới và khơi mào cho cuộc đua cơ sở hạ tầng AI toàn cầu, nhanh chóng đưa ông trở thành một trong những nhà tư tưởng AI được chú ý nhất ở Thung lũng Silicon.

Sau khi rời OpenAI, ông đã chuyển trực tiếp luận điểm này thành chiến lược đầu tư, đặt cược lớn vào chuỗi cung ứng AI, bao gồm các công ty cơ sở hạ tầng về năng lượng tính toán, điện toán đám mây, chip nhớ, điện năng và trung tâm dữ liệu.

Vị thế này từng mang lại mức lợi nhuận ngoạn mục.

Theo thư gửi các nhà đầu tư vào tháng 7, tỷ suất lợi nhuận ròng của quỹ đạt 439% tính đến cuối tháng 6 năm nay, vượt trội đáng kể so với phần lớn các đối thủ cạnh tranh tại Phố Wall, đồng thời thu hút sự ủng hộ từ các nhà đầu tư nổi tiếng bao gồm Jane Street, các nhà đồng sáng lập Stripe là Patrick Collison và John Collison, cũng như Nat Friedman và Daniel Gross.

Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận cao cũng che giấu rủi ro lớn. Theo các nguồn tin thân cận, để khuếch đại hơn nữa lợi nhuận, Situational Awareness từ lâu đã sử dụng đòn bẩy cho các khoản đầu tư của mình. Trong khi đòn bẩy giúp quỹ nhanh chóng gia tăng lợi nhuận khi lĩnh vực AI tăng trưởng, các khoản lỗ cũng bị phóng đại tương tự trong đợt sụt giảm diện rộng của ngành công nghệ gần đây.

Trong tháng qua, các giao dịch AI toàn cầu đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh. Các lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI—từ GPU và bộ nhớ HBM đến các trung tâm dữ liệu, thiết bị điện và điện toán đám mây—đều chứng kiến các đợt sụt giảm mạnh trên diện rộng, với nhiều cổ phiếu nóng từng tăng phi mã trước đó đã lao dốc hàng chục phần trăm trong thời gian ngắn.

Là một trong những nhà đầu tư kỳ vọng tăng giá kiên định nhất vào cơ sở hạ tầng AI, Situational Awareness đã phải chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.

Theo các báo cáo danh mục đầu tư mới nhất của quỹ, Oracle ( ORCL ), AMD ( AMD) đều ghi nhận mức giảm lũy kế gần 20% gần đây; Nebius ( NBIS ), Sharon AI ( SHAZ ), Bloom Energy ( BE ), và SanDisk ( SNDK) cùng các cổ phiếu liên quan đến AI khác thậm chí còn ghi nhận mức giảm sâu hơn.

Trong khi đó, một số vị thế bán khống cổ phiếu phần mềm do quỹ thiết lập trước đó cũng không thể phòng ngừa rủi ro hiệu quả cho các khoản lỗ chung.

Khi giá trị tài sản tiếp tục sụt giảm, các nhà môi giới hàng đầu bắt đầu tăng yêu cầu ký quỹ. Các nguồn tin thân cận cho biết các tổ chức bao gồm Goldman Sachs ( GS ), JPMorgan ( JPM ), Bank of America ( BAC ), và Citi ( C) sau đó đã hỗ trợ quỹ thanh lý tài sản để tránh một đợt bán tháo tập trung với quy mô lớn hơn trên thị trường đại chúng.

Cuối cùng, phần lớn tài sản cổ phiếu đại chúng đã được Citadel mua lại theo lô lớn, giúp Situational Awareness thoát khỏi nguy cơ bị buộc phải thanh lý thêm tài sản.

Các thành viên thị trường tin rằng đây cũng là nguyên nhân chính đứng sau sự phục hồi đáng chú ý sau đó của lĩnh vực AI—khi bên bán tiềm năng lớn nhất rời khỏi thị trường, mối lo ngại của các nhà đầu tư về rủi ro thanh khoản đã được xoa dịu.

Nhà sáng lập vẫn lạc quan về các cơ hội AI trong dài hạn

Mặc dù chịu tổn thất nặng nề, Aschenbrenner vẫn không thay đổi triển vọng dài hạn của mình đối với ngành AI.

Trong bức thư gửi các nhà đầu tư vào ngày 24/7, ông thừa nhận rằng quỹ đã không thể tránh khỏi đợt điều chỉnh thị trường gần đây, đặc biệt là biến động mạnh của các cổ phiếu công nghệ châu Á. Tuy nhiên, ông tin rằng đợt sụt giảm hiện tại ngược lại đã tạo ra cơ hội định vị vị thế hấp dẫn nhất trong hơn một năm qua.

Bức thư lưu ý rằng nếu các nhà đầu tư đang chờ đợi một cơ hội để tăng tỷ trọng phân bổ, thì hiện tại là thời điểm đáng cân nhắc. Quỹ cũng cho phép các nhà đầu tư bổ sung thêm vốn trước ngày 1/8, với hy vọng củng cố nền tảng vốn của mình.

Aschenbrenner cũng kỳ vọng rằng ngành AI vẫn có thể chứng kiến các chất xúc tác mới trong nửa cuối năm, bao gồm thương vụ IPO tiềm năng của Anthropic và những tiến bộ xa hơn trong việc thương mại hóa AI tạo sinh, cả hai đều có tiềm năng vực dậy tâm lý thị trường.

Làn sóng giao dịch AI bước vào giai đoạn giảm đòn bẩy?

Trải nghiệm về 'Situational Awareness' cũng có thể phản ánh rằng làn sóng giao dịch AI đang trải qua một đợt điều chỉnh sâu.

Trong năm qua, nguồn vốn toàn cầu đã liên tục đổ vào lĩnh vực hạ tầng AI — bao gồm GPU, bộ nhớ HBM, điện toán đám mây, trung tâm dữ liệu và thiết bị điện — khiến định giá tăng nhanh chóng. Trong khi đó, nhiều tổ chức cũng sử dụng đòn bẩy để mở rộng quy mô đầu tư.

Tuy nhiên, khi giá cổ phiếu liên tục sụt giảm, các chiến lược sử dụng đòn bẩy cao bắt đầu bộc lộ những rủi ro tập trung. Việc buộc phải giảm vị thế đã làm trầm trọng thêm biến động của thị trường, tạo ra một chu kỳ giảm đòn bẩy điển hình.

Mặc dù vậy, về dài hạn, hầu hết các tổ chức vẫn chưa phủ nhận xu hướng phát triển của ngành công nghiệp AI. Việc Citadel sẵn sàng mua lại các tài sản vốn cổ phần quy mô lớn cũng phản ánh rằng các tổ chức lớn vẫn lạc quan về giá trị dài hạn của hạ tầng AI. Chỉ là sau một đợt tăng giá nhanh chóng, thị trường đang tìm kiếm một mức định giá hợp lý hơn.