SpaceX sụt giảm hơn 40% kéo lùi ngành vũ trụ: Tại sao VSAT và IRDM có thể lội ngược dòng và tăng mạnh?

TradingKey - SpaceX ( SPCX) đã giảm hơn 40% so với mức đỉnh sau IPO kể từ khi niêm yết vào ngày 12 tháng 6, hiện đang dao động quanh mức 116 USD và vẫn thấp hơn giá chào bán là 135 USD.

Là điểm tựa tâm lý cho toàn bộ lĩnh vực vũ trụ, đợt điều chỉnh giảm của SpaceX đã nhanh chóng lan rộng ra toàn bộ ngành này. Trên thực tế, ngành hàng không vũ trụ đã ghi nhận xu hướng giảm một chiều kể từ khi SpaceX niêm yết vào ngày 12 tháng 6. Quỹ ETF Roundhill Space & Technology (MARS), chuyên theo dõi các chủ đề vũ trụ, đã giảm 8% trong ngày SpaceX niêm yết và ghi nhận mức giảm lũy kế khoảng 23% trong tháng qua, kéo theo đà sụt giảm của hơn một nửa trong số 10 cổ phiếu nắm giữ hàng đầu:

MARS được cho là một quỹ ETF tập trung cao độ vào chủ đề vũ trụ, với 10 cổ phiếu nắm giữ hàng đầu chiếm tới 68.34% tài sản ròng, và phân bổ ngành của quỹ chỉ tập trung vào ba lĩnh vực lớn là "Công nghiệp + Công nghệ + Dịch vụ Truyền thông".

Tuy nhiên, Viasat ( VSAT) tăng 18% trong tháng, trong khi Iridium ( IRDM) tăng 7% trong tháng, trở thành những cổ phiếu tăng giá hiếm hoi nhất trong toàn bộ nhóm ngành. Nhóm ngành và các cổ phiếu riêng lẻ đã chuyển động theo những hướng hoàn toàn trái ngược nhau trong đợt tăng giá này.

Tại sao VSAT và IRDM đang đi ngược xu hướng?

Trong bối cảnh SpaceX, Rocket Lab và AST SpaceMobile trải qua các đợt điều chỉnh mạnh, Viasat và Iridium là hai cổ phiếu duy nhất tăng giá trong toàn bộ lĩnh vực này. Từ khóa chung cho cả hai công ty là băng tần.

Động lực tăng trưởng của IRDM là thương vụ thâu tóm trị giá 8 tỷ USD của Rocket Lab. Vào giữa tháng 7, Rocket Lab đã mua lại Iridium với giá 8 tỷ USD bằng tiền mặt và cổ phiếu. Các cổ đông của Iridium sẽ nhận được 27 USD tiền mặt cho mỗi cổ phiếu cộng với cổ phiếu của Rocket Lab, đạt tổng trị giá 54 USD một cổ phiếu, tương đương mức thặng dư 24,1%, và giao dịch này dự kiến sẽ hoàn tất vào giữa năm 2027.

Giao dịch này trực tiếp định giá lại tài sản băng tần của Iridium. Là mạng lưới liên lạc vệ tinh quỹ đạo Trái Đất tầm thấp (LEO) toàn cầu do Motorola thành lập vào cuối những năm 1980, Iridium sở hữu băng tần L được điều phối toàn cầu và 25.000 thuê bao, bao phủ các thị trường chính phủ, hàng không, hàng hải và công nghiệp. Vào ngày công bố thương vụ mua lại, cổ phiếu của Rocket Lab đã tăng 10%, trong khi Iridium tăng vọt khoảng 22%.

Luận điểm đầu tư đối với VSAT là sự khan hiếm băng tần. Trong bối cảnh SpaceX, Amazon và AST SpaceMobile đang chạy đua mở rộng khả năng kết nối trực tiếp đến thiết bị (Direct-to-Device), băng tần L được điều phối toàn cầu do Viasat nắm giữ càng trở nên có giá trị hơn.

Với việc Iridium bị thâu tóm và Amazon chuyển sang hợp tác với Globalstar, Viasat được xem là cơ hội đầu tư băng tần độc lập lớn cuối cùng. Oppenheimer cho biết công ty này nắm giữ một trong những phần lớn nhất của "băng tần được điều phối toàn cầu" quan trọng nhất trong thị trường D2D mới nổi, trong khi Raymond James ước tính danh mục băng tần của hãng có thể trị giá tới 16 tỷ USD.

Ngoài ra, Viasat và Intelsat gần đây đã giành được hợp đồng trị giá lên tới 430 triệu USD từ Lực lượng Không gian Hoa Kỳ để sản xuất hai vệ tinh hoạt động trên quỹ đạo đầu tiên cho hệ thống PTS-G. Trong khi đó, Oppenheimer kỳ vọng mảng kinh doanh cốt lõi của công ty đang tiến gần đến điểm uốn dòng tiền tự do. Viasat đã đóng góp một phần băng tần của mình cho Equatys, một liên doanh với Space42, nhưng công ty không tự trói buộc mình và vẫn duy trì sự linh hoạt để bán, cho thuê hoặc tham gia vào các giao dịch chiến lược rộng lớn hơn.

Viasat có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn Iridium

Hiện tại, một số ngân hàng đầu tư tại Phố Wall vẫn lạc quan về triển vọng của ViaSat, đồng thuận đưa ra khuyến nghị "Mua mạnh" (Strong Buy). Tính đến thời điểm đưa tin, tổng cộng có 8 nhà phân tích đã đánh giá cổ phiếu ViaSat trong ba tháng qua, với mức giá mục tiêu cao nhất là 130,00 USD, tương đương tiềm năng tăng giá khoảng 76% so với thị giá hiện tại; mức giá mục tiêu thấp nhất là 51,00 USD, tương ứng với khả năng giảm khoảng 31%, và mức giá mục tiêu trung bình là 95,29 USD, vẫn mang lại tiềm năng tăng trưởng đáng kể so với mức giá cổ phiếu hiện tại là 74 USD.

Mặc dù một phần tài nguyên tần số của cả ViaSat và Iridium đã được triển khai trong các hoạt động kinh doanh hiện tại, ViaSat đang thúc đẩy dự án liên doanh Equatys với Space42. Raymond James lưu ý rằng vẫn chưa chắc chắn về việc hai công ty có thể thương mại hóa và tạo ra doanh thu từ lượng tần số cụ thể là bao nhiêu, và giá trị cuối cùng của lượng tần số này sẽ phụ thuộc vào các kịch bản sử dụng, tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) và nhu cầu của người mua trong một giao dịch bán.

Vì mảng kinh doanh băng tần L hiện tại của cả hai công ty chủ yếu phục vụ cho các ứng dụng ngách như dịch vụ di động và dịch vụ khẩn cấp, một phần lớn "tần số nhàn rỗi" tiềm năng vẫn nằm ngoài các hoạt động hiện tại. Đặc điểm này mang lại các quyền lựa chọn gia tăng cho các công ty, trong đó tiềm năng gia tăng của ViaSat là nổi bật hơn cả. Do đó, Raymond James đã tăng mạnh giá mục tiêu của ViaSat từ 50 USD lên 74 USD và duy trì khuyến nghị "Vượt trội" (Outperform).

Viasat sẵn sàng trở thành điểm tựa giá trị cho lĩnh vực không gian

Nhìn lại đợt điều chỉnh lần này của các cổ phiếu ngành vũ trụ, bức tranh toàn cảnh đã cho thấy sự phân hóa rõ rệt.

Trước hết, SpaceX đã kéo giảm hiệu suất của toàn ngành. Việc SpaceX giảm xuống dưới giá phát hành là tác nhân trực tiếp kích hoạt đợt điều chỉnh của ngành, trong bối cảnh bản thân công ty phải đối mặt với thử thách kép từ áp lực hết hạn thời gian hạn chế chuyển nhượng vào tháng 8 và việc kiểm chứng kết quả kinh doanh quý 2.

Thứ hai là sự phân hóa trong nội bộ ngành vũ trụ giữa "cổ phiếu tên lửa" và "cổ phiếu băng tần". Các mã sản xuất tên lửa và vệ tinh (ASTS, RKLB) bị ảnh hưởng nặng nề nhất do việc SpaceX thủng giá phát hành và tâm lý ảm đạm của toàn ngành; trong khi đó, VSAT và IRDM, những doanh nghiệp sở hữu các tài sản không thể sao chép như băng tần L, đã vượt qua đợt điều chỉnh để vươn lên giành chiến thắng. GSAT, với tư cách là đối tác băng tần của Amazon, cũng là một phần của câu chuyện này.

Trong tháng tới, đợt hết hạn thời gian hạn chế chuyển nhượng vào tháng 8 và báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 của SpaceX sẽ tiếp tục là những điểm neo quyết định đối với toàn ngành. Nếu kịch bản sụt giảm cả về khối lượng và giá xuất hiện trong kết quả kinh doanh quý 2, các đợt điều chỉnh giảm định giá sâu hơn sẽ một lần nữa ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý của ngành; tuy nhiên, nếu luận điểm về tính khan hiếm của các tài sản băng tần tiếp tục được xác thực, đà tăng độc lập của ViaSat có thể trở thành điểm neo giá trị mới cho toàn ngành.