Nhóm cổ phiếu AI điều chỉnh: Micron lao dốc hơn 13%, liệu báo cáo kết quả kinh doanh có thể là hiệu lệnh cho một cuộc phản công?

TradingKey - Vào thứ Ba theo giờ miền Đông (ngày 23/6), bị kéo lùi bởi sự sụp đổ của nhóm cổ phiếu bán dẫn trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, các cổ phiếu công nghệ Mỹ đã ghi nhận một đợt điều chỉnh đáng kể, trực tiếp làm suy giảm tâm lý trên toàn bộ chuỗi cung ứng chip nhớ và phần cứng AI của Mỹ.

Về diễn biến thị trường, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc có lúc đã lao dốc gần 10% vào thứ Ba, đánh dấu mức giảm trong ngày lớn nhất trong hơn ba tháng qua, trong khi cả Samsung Electronics và SK Hynix đều sụt giảm hơn 12%. Bởi vì Samsung, SK Hynix và Micron ( MU) đều hoạt động trong chuỗi cung ứng chip nhớ toàn cầu và là những nhà cung cấp quan trọng về HBM cho máy chủ AI và DRAM cao cấp, đợt bán tháo nghiêm trọng trên thị trường Hàn Quốc đã nhanh chóng lan sang thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số Bán dẫn Philadelphia lao dốc khoảng 7,9%, Nasdaq giảm khoảng 2,2%, Micron Technology sụt giảm hơn 13% trong một phiên, và SanDisk ( SNDK ), Marvell ( MRVL ), AMD ( AMD ), Nvidia ( NVDA) và các cổ phiếu chuỗi cung ứng phần cứng AI khác cũng đồng loạt chịu áp lực.

Trong bối cảnh đó, Micron dự kiến sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 3 tài khóa 2026 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa hôm nay. Là bên hưởng lợi lớn từ nhu cầu về bộ nhớ AI, HBM và lưu trữ trung tâm dữ liệu, việc liệu Micron có thể mang lại kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ hay không sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến nhận định của thị trường về chu kỳ đi lên của phần cứng AI. Nếu kết quả kinh doanh và dự báo triển vọng đủ mạnh mẽ, Micron sẽ có cơ hội thúc đẩy một đợt phục hồi ngắn hạn trong lĩnh vực AI; tuy nhiên, nếu chúng chỉ đơn thuần "đạt kỳ vọng" hoặc nếu dự báo có phần thận trọng, thị trường có thể tiếp tục coi đó là tín hiệu cho thấy cơn sốt giao dịch AI đang hạ nhiệt từ các mức đỉnh.

Mối quan tâm hàng đầu của thị trường là liệu kết quả kinh doanh có thể vượt kỳ vọng cao hay không.

Nhìn vào các báo cáo kết quả kinh doanh trước đó, Micron đã mang lại kết quả rất ấn tượng. Doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 của công ty đạt 23,86 tỷ USD, cao hơn mức 13,64 tỷ USD của quý trước và vượt xa mức 8,05 tỷ USD vào cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận ròng phi GAAP đạt 14,02 tỷ USD, EPS phi GAAP là 12,20 USD và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 11,9 tỷ USD. Điều này đồng nghĩa với việc Micron đã chuyển đổi từ một cổ phiếu chip nhớ chu kỳ truyền thống thành một trong những doanh nghiệp thể hiện sự bứt phá về lợi nhuận rõ rệt nhất trong mảng hạ tầng điện toán AI.

Nhìn vào kỳ vọng kết quả kinh doanh, dự báo quý 3 được công ty đưa ra trước đó là doanh thu đạt khoảng 33,5 tỷ USD và EPS phi GAAP khoảng 19,15 USD. Tuy nhiên, Phố Wall hiện tại nhìn chung kỳ vọng EPS quý 3 đã điều chỉnh của Micron sẽ đạt khoảng 20,76 USD, tương đương mức tăng gần gấp 10 lần so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu dự kiến đạt khoảng 35,75 tỷ USD, tăng khoảng 284% so với cùng kỳ năm ngoái. Kỳ vọng của thị trường cho thấy sự tập trung của các nhà đầu tư đối với báo cáo kết quả kinh doanh này không chỉ là sự tăng trưởng về hiệu quả hoạt động, mà quan trọng hơn là liệu Micron có thể vượt xa mức dự báo chung của thị trường một cách đáng kể hay không.

HBM vẫn là điểm sáng lớn nhất trong báo cáo kết quả kinh doanh

Trong báo cáo kết quả kinh doanh này, chỉ số cốt lõi thu hút sự chú ý nhiều nhất của thị trường là HBM, hay bộ nhớ băng thông cao (High Bandwidth Memory). HBM là thành phần quan trọng của GPU AI, máy chủ AI và các cụm huấn luyện trung tâm dữ liệu quy mô lớn, liên quan trực tiếp đến chi tiêu vốn AI của Nvidia, AMD và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn. Trong năm qua, động lực cốt lõi thúc đẩy sự tăng vọt của giá cổ phiếu Micron là niềm tin của thị trường rằng nhu cầu đối với HBM và DRAM cao cấp từ các máy chủ AI sẽ tiếp tục khan hiếm trong dài hạn.

Đối với các nhà đầu tư, ba vấn đề chính cần chú ý kỹ gồm: Thứ nhất, liệu doanh thu HBM của Micron có tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng hay không; thứ hai, liệu công suất HBM cho năm 2026 của hãng có tiếp tục được bán hết hoàn toàn hay không; và thứ ba, liệu công ty có cung cấp các cập nhật rõ ràng hơn về tiến độ của HBM4 và các sản phẩm bộ nhớ AI thế hệ tiếp theo hay không. Nếu ban lãnh đạo xác nhận rằng triển vọng đơn hàng HBM tiếp tục kéo dài và nhu cầu được thúc đẩy bởi nhiều khách hàng AI hàng đầu thay vì một khách hàng duy nhất, niềm tin của thị trường vào chu kỳ phần cứng AI sẽ phục hồi đáng kể.

Biên lợi nhuận gộp quyết định liệu thị trường có tin rằng siêu chu kỳ sẽ tiếp diễn hay không.

Bên cạnh HBM, biên lợi nhuận gộp cũng đóng vai trò quan trọng không kém. Thị trường hiện tại mua cổ phiếu Micron không chỉ vì sự tăng trưởng doanh thu nhanh chóng, mà còn vì nhu cầu máy chủ AI đang đẩy giá các sản phẩm bộ nhớ cao cấp như HBM, DDR5 và DRAM dành cho trung tâm dữ liệu lên cao, giúp nhanh chóng khuếch đại đòn bẩy lợi nhuận của Micron. Các công ty tại Wall Street nhìn chung kỳ vọng biên lợi nhuận gộp quý 3 của Micron sẽ đạt mức kỷ lục khoảng 81,6%. Nếu biên lợi nhuận gộp thực tế tiếp tục vượt kỳ vọng, điều này sẽ cho thấy tình hình cung cầu bộ nhớ vẫn thắt chặt và Micron vẫn sở hữu sức mạnh định giá mạnh mẽ, từ đó khiến thị trường tin rằng siêu chu kỳ bộ nhớ AI vẫn chưa đạt đỉnh.

Ngược lại, nếu biên lợi nhuận gộp bắt đầu thấp hơn kỳ vọng, hoặc nếu ban lãnh đạo phát đi tín hiệu rằng biên lợi nhuận gộp trong các quý tiếp theo sẽ khó tiếp tục tăng, giá cổ phiếu có thể chịu áp lực ngay cả khi doanh thu và EPS của quý này vượt kỳ vọng. Điều này là do ngành chip bộ nhớ có tính chu kỳ cao, và giá cổ phiếu thường phản ánh trước các xu hướng lợi nhuận trong tương lai hơn là chỉ tập trung vào kết quả lợi nhuận đã được công bố của quý hiện tại. Nếu biên lợi nhuận gộp đạt đỉnh, thị trường sẽ lo ngại rằng dư địa tăng giá của bộ nhớ đang bị thu hẹp và lợi thế về chi phí sẽ khó có thể mở rộng thêm, từ đó suy ra rằng tăng trưởng EPS có thể chậm lại trong các quý tới.

Liệu điều này có thể thúc đẩy đà tăng của nhóm cổ phiếu AI hay không phụ thuộc vào dự báo triển vọng quý tới.

Liệu Micron có thể thúc đẩy lĩnh vực AI tăng giá trở lại hay không cuối cùng phụ thuộc vào các tín hiệu ngành được công bố trong báo cáo kết quả kinh doanh của hãng. Nếu Micron nâng dự báo doanh thu và lợi nhuận cho quý tới, đồng thời khẳng định rõ ràng rằng nhu cầu về trung tâm dữ liệu AI vẫn mạnh mẽ, thị trường có thể sẽ quay lại mua vào chuỗi cung ứng bán dẫn, đặc biệt là bộ nhớ, máy chủ AI, GPU, chip mạng và thiết bị bán dẫn. Các cổ phiếu như Micron, SanDisk, Western Digital ( WDC ), Marvell, AMD, Nvidia, Broadcom ( AVGO) và các cổ phiếu khác đều được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ sự phục hồi của tâm lý thị trường.

Tuy nhiên, nếu kết quả kinh doanh quý 3 của Micron chỉ đơn thuần vượt kỳ vọng mà không có sự điều chỉnh tăng thêm trong dự báo quý tới, thị trường có thể cho rằng nhu cầu cao đối với bộ nhớ AI đã được phản ánh đầy đủ vào giá, và giá cổ phiếu thay vào đó có thể trải qua phản ứng "bán khi tin ra" (sell-the-news). Rủi ro lớn hơn nằm ở khả năng nếu công ty ám chỉ về việc các đơn đặt hàng của khách hàng chậm lại, đà tăng giá thu hẹp hoặc gặp khó khăn trong việc tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận gộp, thì đợt sụt giảm của lĩnh vực AI ngày hôm qua có thể không chỉ là hoạt động chốt lời ngắn hạn, mà là sự khởi đầu của quá trình định giá lại.

Các tổ chức vẫn lạc quan, nhưng giá cổ phiếu đã tăng quá cao.

Từ góc độ các tổ chức tài chính, Phố Wall nhìn chung vẫn giữ thái độ lạc quan. Deutsche Bank, TD Cowen và Cantor Fitzgerald gần đây đều đặt mục tiêu giá khoảng 1.500 USD, với niềm tin rằng nhu cầu DRAM thúc đẩy bởi AI và quyền quyết định giá tiếp tục được củng cố. Needham đã nâng mục tiêu giá của Micron lên 1.550 USD, trong khi Susquehanna tỏ ra táo bạo hơn với mục tiêu 1.750 USD, dự báo rằng EPS năm tài chính 2027 của Micron có thể đạt 160 USD. BofA cũng nâng mục tiêu từ 950 USD lên 1.500 USD trong đợt điều chỉnh của thị trường, đồng thời nhấn mạnh rằng giá trị mảng bộ nhớ của Micron trong kỷ nguyên AI đang được định giá lại.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng giá cổ phiếu của Micron đã tăng hơn 260% tính từ đầu năm đến nay. Ngay cả sau cú lao dốc hơn 13% vào ngày hôm qua, vốn hóa thị trường của công ty vẫn duy trì ở mức nghìn tỷ USD, và những kỳ vọng lạc quan của thị trường về mức tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai của hãng phần lớn đã được phản ánh vào giá. Nếu báo cáo tài chính của Micron không đạt kỳ vọng của thị trường, giá cổ phiếu có thể bước vào một giai đoạn điều chỉnh sâu. Chỉ khi kết quả hoạt động mạnh mẽ, định hướng kinh doanh khả quan, mảng HBM vượt trội và biên lợi nhuận gộp cao đồng thời được thể hiện trong kỳ báo cáo này, giá cổ phiếu mới có thể thực sự lấy lại đà tăng.

Phân tích xu hướng giá cổ phiếu Micron

Biểu đồ ngày giá cổ phiếu Micron Technology, Nguồn: TradingView

Theo biểu đồ ngày của Micron, giá cổ phiếu này đã lao dốc hơn 13% vào thứ Ba nhưng không giảm xuống dưới mức thoái lui Fibonacci 0,786 là 104,90 USD, cho thấy mức này vẫn mang lại lực đỡ nhất định. Nếu giá cổ phiếu Micron có thể duy trì trên mức này khi đóng cửa phiên hôm nay, điều đó cho thấy cú lao dốc hôm thứ Ba chỉ là một đợt điều chỉnh thông thường và cổ phiếu sẽ tiếp tục xu hướng tăng, có khả năng thử thách mức kháng cự 147,20 USD. Ngược lại, nếu giá cổ phiếu Micron giảm xuống dưới mức này, cổ phiếu có thể giảm sâu hơn trong ngắn hạn để kiểm tra ngưỡng tâm lý quan trọng 100,00 USD, và thậm chí có thể hướng xuống để kiểm tra mức hỗ trợ quan trọng 86,40 USD.