SpaceX tăng vọt 50% sau khi niêm yết, tại sao quỹ ETF vũ trụ nắm giữ cổ phiếu này lại giảm thay vì tăng?

TradingKey - Tính đến ngày 16 tháng 6, theo giờ miền Đông, quỹ ETF Tema Space Innovators ( NASA) đã mang lại tỷ suất lợi nhuận lũy kế khoảng 32,7% kể từ khi niêm yết vào ngày 31 tháng 3. Tận dụng vị thế độc tôn là 'quỹ ETF chuyên biệt về chủ đề vũ trụ đầu tiên gián tiếp nắm giữ cổ phần trước IPO của SpaceX', quỹ này đã thu hút hơn 3 tỷ USD dòng vốn vào chỉ trong hơn hai tháng, vượt qua các đối thủ lâu đời để trở thành quỹ ETF chủ đề vũ trụ lớn nhất thế giới.

Tuy nhiên, khi SpaceX ( SPCX) hoàn tất đợt IPO vào ngày 12 tháng 6 và tăng vọt khoảng 50% trong ba phiên giao dịch sau khi ra mắt, phần bù khan hiếm của NASA đã nhanh chóng bị xói mòn. Giá cổ phiếu của quỹ đã lùi về mức 31,98 USD từ mức cao kỷ lục mọi thời đại là 42,68 USD vào cuối tháng 5, và giảm hơn 9% trong ngày đầu tiên sau IPO, khiến hướng đi tương lai của quỹ trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

[Nguồn: TradingView]

AUM và danh mục đầu tư của quỹ ETF NASA

Tính đến giữa tháng 6, NASA có tài sản dưới quyền quản lý đạt khoảng 3,27 tỷ USD. Quỹ này nắm giữ tổng cộng 42 cổ phiếu, với tỷ lệ tập trung của 10 cổ phiếu lớn nhất chiếm khoảng 58% đến 60%.

Lý do then chốt giúp NASA thu hút được nguồn vốn đáng kể là quỹ này gián tiếp nắm giữ cổ phần của SpaceX thông qua một pháp nhân mục đích đặc biệt (SPV), với cấu trúc do Forge của Charles Schwab cung cấp. Trước khi SpaceX niêm yết công khai, các nhà đầu tư cá nhân hầu như không có kênh hợp pháp nào để tiếp cận cơ hội đầu tư vào công ty tư nhân giá trị nhất thế giới này.

Top 10 cổ phiếu nắm giữ lớn nhất (tính đến ngày 16 tháng 6, theo trang web chính thức của Tema) :

Về phân bổ theo ngành, các công ty công nghiệp chiếm ưu thế, tiếp theo là các công ty công nghệ và dịch vụ truyền thông, với danh mục đầu tư tổng thể tập trung vào các phân khúc cốt lõi của ngành hàng không vũ trụ thương mại như hoạt động phóng, vận hành vệ tinh và thiết bị mặt đất.

Vì sao NASA chật vật theo kịp tốc độ sau đợt IPO của SpaceX?

SpaceX đã niêm yết trên Nasdaq vào ngày 12 tháng 6 với mức giá chào bán là 135 USD/cổ phiếu, huy động được 75 tỷ USD và thiết lập kỷ lục về đợt IPO lớn nhất trong lịch sử thị trường vốn toàn cầu. Sau khi niêm yết, giá cổ phiếu tiếp tục leo dốc, đóng cửa ở mức 201,8 USD vào ngày 16 tháng 6, tương đương mức tăng lũy kế khoảng 49,5% so với giá IPO, đưa vốn hóa thị trường của công ty đạt khoảng 2,64 nghìn tỷ USD.

Tuy nhiên, NASA không tăng cùng chiều, trái lại đã giảm hơn 9% trong ngày giao dịch đầu tiên của đợt IPO. Nhiều nhà đầu tư cá nhân có thể cảm thấy bối rối: vì NASA nắm giữ SpaceX, tại sao SpaceX lại tăng vọt trong khi NASA thì không?

Nguyên nhân là do trước đó các nhà đầu tư cá nhân đã đổ xô vào NASA; do không thể gia tăng vị thế tại SpaceX khi chưa niêm yết, dòng vốn mới buộc phải mua các cổ phiếu khác (như Rocket Lab), làm loãng tỷ trọng của SpaceX. Khi SpaceX chính thức niêm yết, cổ phiếu này đã hút mạnh thanh khoản từ khắp thị trường, khiến các cổ phiếu không gian khác — vốn chiếm gần 88% tỷ trọng của quỹ ETF — phải hứng chịu một đợt bán tháo theo kiểu 'tin ra là bán' và đồng loạt giảm sâu, kéo giá trị tài sản ròng (NAV) chung sụt giảm nghiêm trọng. Hơn nữa, do bị hạn chế bởi thời gian phong tỏa quỹ 180 ngày, quỹ đã không thể bán SpaceX ở mức giá cao để chốt lời, khiến NAV vẫn bị kìm hãm bởi hiệu suất chung ảm đạm của toàn ngành.

Những rủi ro nào cần được theo dõi trên thị trường trong thời gian tới?

[Nguồn: TipRanks]

Theo dữ liệu từ TipRanks, đồng thuận chung của các nhà phân tích đối với các cổ phiếu thành phần do NASA nắm giữ là "Mua vừa phải" (Moderate Buy), với mức giá mục tiêu trung bình trong 12 tháng là khoảng 37,92 USD, tương đương với mức tăng tiềm năng khoảng 18,56% so với các mức giá gần đây. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần lưu ý các rủi ro sau:

Rủi ro độ trễ trong định giá. Cổ phiếu SpaceX do NASA nắm giữ thông qua các SPV không được hạch toán theo giá thị trường hàng ngày, mà được cập nhật trong các giao dịch quỹ hoặc các đợt định giá định kỳ. Mặc dù giá cổ phiếu của SpaceX đã tăng khoảng 50% kể từ khi niêm yết, phần danh mục nắm giữ này vẫn chưa được định giá lại. Giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ không thể phản ánh đầy đủ những thay đổi trong giá trị thị trường của SpaceX trước khi tiến hành định giá lại, khiến các nhà đầu tư khó đánh giá chính xác giá trị thực của quỹ.

Hạn chế từ thời gian hạn chế chuyển nhượng. Sau khi IPO, các SPV phải tuân thủ thời gian hạn chế chuyển nhượng, nghĩa là các khoản nắm giữ tư nhân dự kiến sẽ không thể chuyển đổi thành cổ phiếu giao dịch công khai trong ít nhất sáu tháng. Trong giai đoạn này, ngay cả khi giá cổ phiếu SpaceX biến động mạnh, quỹ cũng không thể điều chỉnh linh hoạt phần danh mục nắm giữ này.

Rủi ro tập trung. Mười khoản nắm giữ hàng đầu chiếm khoảng 60% tài sản của quỹ, nghĩa là hiệu suất của một vài công ty sẽ có tác động đáng kể đến giá trị tài sản ròng tổng thể. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phân loại NASA là một "quỹ không đa dạng hóa", phản ánh mức độ tập trung danh mục đầu tư cao của quỹ này.

Mức phí. Tỷ lệ phí quản lý hàng năm của NASA là 0,75%, cao hơn so với các ETF có cùng chủ đề quốc phòng tương tự (chẳng hạn như mức 0,58% của Invesco PPA).

Áp lực phân tán dòng vốn. Theo kỳ vọng của thị trường, Chỉ số Nasdaq 100 sẽ đưa SpaceX vào danh mục cổ phiếu thành phần sau 15 ngày giao dịch kể từ khi niêm yết. Vào thời điểm đó, các quỹ thụ động mô phỏng chỉ số này sẽ phân bổ trực tiếp vào SPCX, điều này có khả năng làm phân tán dòng vốn chảy vào NASA.

Kỳ vọng IPO của SpaceX đã được hiện thực hóa: NASA liệu có còn đáng để đầu tư?

Đà tăng mạnh mẽ của NASA trong hai tháng qua kể từ khi niêm yết về bản chất là do thị trường đã phản ánh trước kỳ vọng về đợt niêm yết của SpaceX. Giờ đây, khi đợt IPO đã chính thức diễn ra, giá trị khan hiếm của quỹ với tư cách là "kênh duy nhất để gián tiếp sở hữu SpaceX thông qua thị trường đại chúng" đã không còn tồn tại.

Đối với các nhà đầu tư lạc quan về sự phát triển dài hạn của chuỗi giá trị hàng không vũ trụ thương mại, NASA vẫn cung cấp một công cụ quản lý chủ động bao gồm các phân khúc phóng, vận hành vệ tinh và thiết bị mặt đất. Nếu mục đích duy nhất là để tiếp cận SpaceX, việc nắm giữ trực tiếp SPCX có thể là một lựa chọn trực tiếp và đơn giản hơn.