Giá mục tiêu tăng vọt 227%. JPMorgan thay đổi sau nhiều năm duy trì quan điểm tiêu cực, Họ nhìn thấy giá trị gì ở Tesla?

TradingKey - JPMorgan ( JPM) đã nâng xếp hạng của Tesla ( TSLA) từ "Tỷ trọng thấp" (Underweight) lên "Trung lập" (Neutral) và tăng mạnh giá mục tiêu từ 145 USD lên 475 USD, tương ứng mức tăng hơn 227%.

Việc điều chỉnh xếp hạng được thực hiện bởi nhóm chuyên gia phân tích dưới sự dẫn dắt của Rajat Gupta, người đã tiếp nhận mảng nghiên cứu về Tesla vào tháng trước. Báo cáo công bố hôm thứ Sáu lưu ý rằng các nhà đầu tư đang nhìn xa hơn mảng kinh doanh xe điện cốt lõi đang chậm lại của Tesla để tập trung vào các động lực tăng trưởng trong tương lai như robotaxi, robot hình người, chip AI và dịch vụ phần mềm, những yếu tố được kỳ vọng sẽ định hình lại cấu trúc lợi nhuận của công ty trong thập kỷ tới.

Trong báo cáo, JPMorgan nhấn mạnh rằng mức độ tích hợp dọc cao giữa phần cứng và phần mềm là lợi thế cạnh tranh cốt lõi của Tesla, mặc dù thị trường hiện vẫn còn đánh giá thấp và hiểu chưa đúng về vấn đề này ở một mức độ nhất định.

Gupta đã chia định giá của Tesla thành năm thị trường có mối liên hệ với nhau: ô tô, lưu trữ năng lượng, robotaxi, robot hình người và cấp phép hạ tầng, ước tính rằng tổng thị trường mục tiêu tiềm năng cho năm phân khúc này sẽ đạt khoảng 3,9 nghìn tỷ USD vào năm 2035.

Trong khi đó, JPMorgan kỳ vọng thu nhập trên mỗi cổ phiếu của Tesla sẽ đạt đến điểm uốn rõ rệt sau năm 2028, tăng vọt từ mức khoảng 1,95 USD vào năm 2026 lên khoảng 7,50 USD vào năm 2030, tương đương mức tăng gần gấp ba lần. Về mặt doanh thu, JPMorgan dự báo doanh thu của Tesla sẽ tăng từ khoảng 95 tỷ USD vào năm 2025 lên khoảng 203 tỷ USD vào năm 2030 – tức hơn gấp đôi – với gần một nửa mức tăng trưởng đó đến từ các dịch vụ và mảng kinh doanh mới nổi liên quan đến lái xe tự động và robot.

Mặc dù chuyển sang tông giọng lạc quan hơn, JPMorgan cũng cảnh báo rằng các rủi ro thực thi đối với Tesla vẫn ở mức cao, đặc biệt liên quan đến các phê duyệt quy định, xác minh an toàn và việc triển khai các công nghệ mới trên quy mô lớn.

Đợt nâng xếp hạng này diễn ra trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp công nghệ dưới quyền Elon Musk đang đồng thời có những bước tiến mới. Musk đang thúc đẩy đợt IPO của SpaceX với định giá ước tính khoảng 1,7 nghìn tỷ USD, có khả năng trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử; thị trường kỳ vọng việc niêm yết sẽ diễn ra sớm nhất là vào ngày 12/6.

Wall Street chia rẽ về Tesla

Tuy nhiên, các ngân hàng đầu tư tại Wall Street đang có những quan điểm trái chiều sâu sắc về Tesla.

Những "phe bò" kiên định, đại diện là Wedbush Securities, đang dẫn dắt tâm lý lạc quan nhất tại Wall Street. Chuyên gia phân tích Dan Ives đã duy trì mức giá mục tiêu cao nhất thị trường là 600 USD (tương ứng với kỳ vọng vốn hóa thị trường hơn 2 nghìn tỷ USD), nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư đã đánh giá thấp một cách nghiêm trọng "cuộc chuyển đổi AI lịch sử" đang diễn ra của Tesla và dự báo lạc quan rằng robotaxi sẽ được triển khai nhanh chóng tại hơn 30 thành phố của Mỹ trong năm 2026.

Piper Sandler và TD Cowen cũng lần lượt đặt giá mục tiêu là 500 USD và 519 USD, với luận điểm cốt lõi dựa trên niềm tin cao vào tiềm năng thương mại hóa của công nghệ tự lái; trong đó, đơn vị sau đặc biệt lạc quan về triển vọng dài hạn trong việc phá vỡ thị trường gọi xe nhờ chi phí vận hành cực thấp của Cybercab, chỉ khoảng 0,30 USD mỗi dặm.

Ngược lại, Morgan Stanley ( MS) công nhận giá trị dài hạn của robot nhân hình và AI, nhưng trước bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường xe điện toàn cầu và tăng trưởng lượng xe bàn giao chậm lại, ngân hàng này chỉ duy trì xếp hạng "Trọng số bằng nhau" (Equal-Weight) với mức giá mục tiêu là 425 USD.

Goldman Sachs ( GS) chuyên gia phân tích Mark Delaney lưu ý rằng vốn đầu tư cơ bản của Tesla dự kiến sẽ tăng vọt lên hơn 20 tỷ USD vào năm 2026, và khoản đầu tư khổng lồ vào năng lượng tính toán huấn luyện AI có thể khiến dòng tiền tự do cả năm chuyển sang mức âm, dẫn đến việc ông đặt mức giá mục tiêu là 405 USD.

Quá trình chuyển đổi AI của Tesla: Tầm nhìn và Thực tế

Xét từ góc độ ngành rộng lớn hơn, trong bối cảnh công nghệ AI tiến bộ nhanh chóng, các chỉ số định giá truyền thống như hệ số P/E và P/B đã trở nên ít hiệu quả hơn trong việc phản ánh tiềm năng tăng trưởng dài hạn của các công ty công nghệ, và các nhà đầu tư đang ngày càng tập trung vào vị thế cũng như khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp trong các lĩnh vực tiên phong như AI và lái xe tự hành.

Tận dụng vị thế dẫn đầu trong công nghệ lái xe tự hành, phát triển chip AI và robot hình người, Tesla đang ngày càng được thị trường nhìn nhận là một công ty công nghệ thay vì một nhà sản xuất ô tô truyền thống—một sự thay đổi trong nhận thức được kỳ vọng sẽ giúp công ty đạt được mức định giá cao hơn.

Đáng chú ý, mặc dù Wall Street đã theo dõi sát sao sự chuyển hướng sang AI của Tesla, nhưng việc thương mại hóa các sáng kiến của hãng trong các lĩnh vực này vẫn đang ở giai đoạn đầu, đối mặt với vô số thách thức bao gồm sự hoàn thiện về kỹ thuật, các rào cản pháp lý và mức độ chấp nhận của thị trường.

Ví dụ, trong khi mảng kinh doanh Robotaxi của Tesla đã đạt được những bước tiến trong R&D, việc đạt được quy mô vận hành thương mại lớn đòi hỏi phải giải quyết các vấn đề như an toàn lái xe tự hành, tuân thủ pháp lý và quy định, cũng như kiểm soát chi phí. Tương tự, robot hình người Optimus của hãng vẫn đang ở giai đoạn nguyên mẫu và còn một chặng đường dài phía trước trước khi đạt đến ứng dụng thương mại thực tế.