Tiến trình 3nm của TSMC tiếp tục tăng giá, liệu có thể thúc đẩy giá cổ phiếu tăng cao hơn?

TradingKey — Trong phiên giao dịch châu Á ngày 27/5, có thông tin cho biết TSMC ( TSM) có kế hoạch tiếp tục tăng giá niêm yết quy trình 3nm trong nửa cuối năm nay, với mức tăng tối đa lên tới 15% và có khả năng tăng thêm từ 5% đến 10% vào năm tới.

Đây là đợt tăng giá thứ hai của TSMC cho năm 2026 sau đợt tăng vào đầu năm. Việc điều chỉnh giá của TSMC cho thấy quyền lực định giá đối với các quy trình tiên tiến đang trở thành một cao điểm chiến lược của ngành bán dẫn trong kỷ nguyên AI. Nhờ tin tức này, cổ phiếu TSMC tại Mỹ đã tăng hơn 1,5% trong phiên giao dịch qua đêm.

Đâu là những động lực thúc đẩy đà tăng giá?

Sự mất cân bằng cung cầu cơ bản là động lực trực tiếp cho đợt tăng giá lần này.

Với việc nền tảng Vera Rubin của NVIDIA đẩy nhanh quá trình sản xuất hàng loạt và các gã khổng lồ đám mây như Google và AWS áp dụng hoàn toàn các chip AI 3nm tùy chỉnh, cùng với dòng đơn đặt hàng bộ tăng tốc AI liên tục từ AMD và Broadcom, nhu cầu wafer cho quy trình 3nm trong lĩnh vực máy chủ AI đang tăng trưởng theo cấp số nhân.

Công suất 3nm của TSMC vẫn duy trì ở mức sử dụng cao, trong khi lượng đơn hàng tồn đọng của khách hàng không có dấu hiệu hạ nhiệt đáng kể; mặc dù công suất hàng tháng đã tăng từ khoảng 130.000 tấm wafer vào đầu năm lên 160.000–175.000 trong quý 2, tăng trưởng nhu cầu AI tiếp tục vượt xa kỳ vọng của thị trường, khiến khoảng cách công suất khó có thể lấp đầy trong ngắn hạn.

Các nhà cung cấp ASIC lưu ý rằng nhu cầu 3nm trước đây chủ yếu được thúc đẩy bởi các SoC điện thoại thông minh, đại diện cho một cấu trúc đơn nhất; tuy nhiên, kể từ khi chu kỳ nâng cấp nền tảng máy chủ AI bắt đầu hoàn toàn, cơ sở nhu cầu đã mở rộng sang nhiều gã khổng lồ đám mây như NVIDIA, AMD, Google và AWS.

Bất chấp các khoản chi tiêu vốn kỷ lục gần đây của TSMC nhằm đáp ứng nhu cầu chip AI, CEO C.C. Wei thừa nhận rằng tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ kéo dài đến năm 2027 hoặc có thể lâu hơn.

Cạnh tranh trong các quy trình tiên tiến đã chuyển dịch từ cải tiến công nghệ sang quy mô công suất và khả năng tích hợp chuỗi cung ứng, những lĩnh vực mà TSMC vẫn duy trì vị thế dẫn đầu đáng kể trên mọi phương diện.

Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh

Tác động tài chính từ việc tăng giá đã bắt đầu thể hiện rõ nét. Trong quý 1/2026, biên lợi nhuận gộp của TSMC đạt mức kỷ lục 66,2% và biên lợi nhuận ròng tăng lên 50,5%, mặc dù kết quả khả quan trong quý 1 chủ yếu nhờ cải thiện chi phí và hiệu suất sử dụng công suất cao hơn.

Những thành quả từ đợt tăng giá từ 3% đến 10% trước đó vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào biên lợi nhuận gộp. Khi mức tăng 15% trong báo giá chip 3nm được phản ánh theo từng tháng trong quý mới, biên lợi nhuận gộp của TSMC dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên mức 68% đến 70% trong nửa cuối năm.

Giám đốc Tài chính (CFO) Wendell Huang đã tuyên bố công khai rằng biên lợi nhuận gộp của chip 3nm dự kiến sẽ vượt mức trung bình của công ty vào nửa cuối năm 2026. Nhìn chung, ngay cả khi đối mặt với áp lực chi phí từ việc tăng sản lượng chip 2nm giai đoạn đầu và mở rộng quy mô ra nước ngoài, sự cải thiện biên lợi nhuận gộp mang tính cấu trúc từ việc tăng giá vẫn sẽ là động lực thúc đẩy cốt lõi trong trung hạn.

Liệu giá cổ phiếu TSMC có tiếp tục đà tăng?

Sau khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố, một số định chế tài chính nước ngoài đã nâng đáng kể giá mục tiêu đối với TSMC.

UBS Securities đã điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho TSMC lên 3.000 NT$, dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) sẽ tăng từ 98,86 NT$ trong năm nay lên 243,45 NT$ vào năm 2030. Goldman Sachs đã nâng giá mục tiêu từ 1.720 NT$ lên 2.330 NT$, đồng thời điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2026 - 2027 thêm từ 9% đến 15%. BOC International tiếp tục tăng giá mục tiêu lên 560 USD (khoảng 3.050 NT$), đồng thời duy trì khuyến nghị "Mua".

Được hỗ trợ bởi bộ ba yếu tố gồm tính bền vững của nhu cầu AI, tiến độ mở rộng công suất và quyền năng ấn định giá, xu hướng điều chỉnh tăng giá mục tiêu của các định chế tài chính nước ngoài phản ánh rằng TSMC hiện đang trong chu kỳ mở rộng được thúc đẩy bởi cả lợi nhuận và định giá.

Các yếu tố rủi ro nhà đầu tư cần xem xét.

Tỷ lệ xuất phẩm trong giai đoạn đầu sản xuất hàng loạt chip 2nm vẫn đang trong quá trình tăng dần, đồng thời chi phí R&D cao cùng với áp lực khấu hao có thể gây áp lực tạm thời lên biên lợi nhuận gộp. Nếu tiến độ 2nm không đạt kỳ vọng, cấu trúc định giá cao cấp của các tiến trình tiên tiến có thể phải đối mặt với việc định giá lại.

Tiến độ xây dựng các cơ sở mới và rủi ro địa chính trị. Hoạt động sản xuất hàng loạt tại các nhà máy mới ở nước ngoài tập trung vào nửa cuối năm 2027 đến năm 2028; những yếu tố không chắc chắn trong quá trình xây dựng như nhân lực, bàn giao thiết bị và việc điều chỉnh cho phù hợp với chính sách địa phương có thể ảnh hưởng đến lịch trình sản xuất.

Cuộc cạnh tranh toàn cầu về mở rộng năng lực sản xuất chip cũng đang gia tăng gay gắt. Nếu khoảng cách nguồn cung đối với các tiến trình tiên tiến được thu hẹp sớm hơn dự kiến, quyền thương lượng của TSMC sẽ bị thách thức và biên lợi nhuận gộp có thể bị thu hẹp theo đó.

Xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng của các khách hàng lớn. Lần đầu tiên, Apple đã giao một phần việc gia công chip độc quyền của mình cho Intel; Tesla đang hợp tác với cả TSMC và Samsung về chip AI thế hệ mới, đồng thời thúc đẩy dự án Terafab với Intel. Mặc dù tác động ngắn hạn đối với các đơn hàng của TSMC là hạn chế, nhưng xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng dài hạn của khách hàng là một biến số quan trọng không thể bỏ qua.