Tại sao GE Aerospace vẫn giảm hơn 5% khi kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng?

TradingKey - GE Aerospace ( GE) đã báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 vào thứ Ba, ngày 21 tháng 4, với doanh thu đạt 11,6 tỷ USD, vượt kỳ vọng 900 triệu USD. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 1,86 USD, vượt mức ước tính của thị trường 0,26 USD. Bất chấp kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng, cổ phiếu đã đóng cửa giảm 5,56% xuống mức 286,73 USD, khiến khoảng 20 tỷ USD vốn hóa thị trường bị thổi bay chỉ trong một ngày. Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm này là tác động tiềm tàng của cuộc xung đột Trung Đông đối với ngành hàng không.

[Nguồn: TradingView]

Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng trên mọi phương diện.

Trong quý 1, GE Aerospace ghi nhận tổng đơn đặt hàng đạt 23 tỷ USD, tăng 87% so với cùng kỳ năm ngoái. Đơn đặt hàng mảng Động cơ Thương mại & Dịch vụ đạt 17,3 tỷ USD, tăng 93% so với cùng kỳ, trong khi đơn đặt hàng mảng Công nghệ Quốc phòng & Hệ thống đẩy là 6,2 tỷ USD, tăng 67% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong giai đoạn này, các khách hàng bao gồm American Airlines, United Airlines và Delta Air Lines đã cùng nhau đặt hàng hơn 650 động cơ thương mại, với lượng đơn hàng tồn đọng mảng dịch vụ thương mại vượt ngưỡng 170 tỷ USD.

Doanh thu điều chỉnh đạt 11,6 tỷ USD, tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn đáng kể so với kỳ vọng 10,69 tỷ USD của thị trường; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 1,86 USD, tăng 25% so với cùng kỳ và vượt mức dự báo 1,60 USD; dòng tiền tự do đạt 1,7 tỷ USD, tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái.

GE Aerospace và RTX

Vào ngày GE Aerospace công bố báo cáo kết quả kinh doanh, giá cổ phiếu của hãng đã đảo chiều từ mức tăng 2,4% trước giờ mở cửa để đóng cửa giảm 5,56% xuống còn 286,73 USD, đưa mức giảm kể từ đầu năm đến nay lên 6,91%.

Đối thủ cạnh tranh của hãng là Raytheon Technologies ( RTX) cũng công bố báo cáo kết quả kinh doanh vào cùng ngày, đóng cửa giảm 4,4% và có diễn biến khả quan hơn GE Aerospace tính trên tổng thể. Điều này chủ yếu là do RTX có phạm vi kinh doanh rộng hơn, bao gồm thị trường hậu mãi động cơ Pratt & Whitney, Collins Aerospace và Raytheon Missiles & Defense; mảng kinh doanh tên lửa của hãng được hưởng lợi từ việc mở rộng chi tiêu quốc phòng toàn cầu, giúp phòng ngừa rủi ro hàng không thương mại. Ngược lại, khoảng 75% lợi nhuận của GE Aerospace đến từ động cơ và dịch vụ thương mại, khiến hãng nhạy cảm hơn đáng kể với lượng chuyến bay so với RTX.

Xung đột Trung Đông định hình lại các kỳ vọng về ngành hàng không

Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, ban lãnh đạo xác định cuộc xung đột tại Trung Đông là yếu tố bất định chính. CEO Larry Culp tuyên bố rằng công ty cần phải đối mặt với thực tế. Trong khi sản lượng chuyến bay toàn cầu tăng ở mức một con số trong quý 1, con số này lại giảm ở mức cao một con số tại Trung Đông, khu vực chiếm 5% tổng sản lượng chuyến bay của GE Aerospace.

Các thông tin tiết lộ từ cuộc họp cho thấy sau khi đánh giá nhiều kịch bản, công ty đã hạ dự báo tăng trưởng chuyến bay toàn cầu năm 2026 từ mức một con số xuống còn đi ngang hoặc mức thấp một con số, với dự kiến Trung Đông sẽ giảm ở mức thấp hai con số trong cả năm. Mức sụt giảm này ước tính sẽ tạo ra lực cản khoảng 0,5 đến 0,8 điểm phần trăm đối với tổng sản lượng chuyến bay của GE.

Larry Culp lưu ý rằng tác động của cuộc xung đột có thể kéo dài suốt mùa hè, nhưng công ty kỳ vọng ảnh hưởng đến doanh thu dịch vụ và lợi nhuận năm 2026 sẽ ở mức hạn chế. Điều này chủ yếu là do độ trễ giữa những biến động về chuyến bay và nhu cầu dịch vụ, cùng với đệm đỡ từ lượng đơn hàng dịch vụ thương mại tồn đọng trị giá hơn 170 tỷ USD. FlightGlobal báo cáo rằng doanh thu dịch vụ hậu mãi thương mại quý 1 đạt 6,8 tỷ USD, tăng 39% so với cùng kỳ năm ngoái, chiếm 76% tổng doanh thu thương mại.

Giám đốc Tài chính Rahul Ghai cho biết giá dầu thô Brent được giả định sẽ duy trì ở mức cao trong suốt quý và chỉ có khả năng điều chỉnh giảm vào cuối năm. Goldman Sachs ước tính rằng nếu Eo biển Hormuz tiếp tục bị đóng cửa, giá dầu thô Brent có thể đạt mức trung bình 120 USD/thùng trong quý 3. Các giả định về nhiên liệu của GE phản ánh những hạn chế về nguồn cung gần đây nhưng không bao gồm kịch bản suy thoái kinh tế toàn cầu.

Khách hàng ngành hàng không chịu áp lực

Chi phí nhiên liệu tăng cao đã được chuyển sang cho các khách hàng hạ nguồn. Báo cáo quý của United Airlines được công bố cùng ngày cho thấy mặc dù lợi nhuận ròng quý I tăng 80% so với cùng kỳ năm trước lên 699 triệu USD, nhưng tác động từ giá nhiên liệu tăng đã khiến hãng phải hạ đáng kể dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh cho cả năm 2026 từ mức 12-14 USD trước đó xuống còn 7-11 USD. United cũng thông báo cắt giảm khoảng 5% công suất trong nửa cuối năm và dự kiến khoảng 40% đến 50% mức tăng chi phí nhiên liệu có thể được chuyển sang thông qua giá vé trong quý II, tăng lên mức 80% trong quý III và đạt từ 85% đến 100% vào cuối năm.

Giả định chi phí nhiên liệu tiếp tục duy trì ở mức cao, các hãng hàng không có thể trì hoãn việc bảo trì các dòng động cơ đời cũ như CFM56 và GE90, vốn là những động lực lợi nhuận chính cho mảng dịch vụ của GE. Theo dữ liệu từ IATA, giá nhiên liệu máy bay đã tăng gấp đôi kể từ tháng 1. Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu dịch vụ thường trễ hơn so với những thay đổi trong hoạt động bay, nhưng các hãng hàng không đã bắt đầu điều chỉnh kế hoạch ngắn hạn của mình.

Mảng kinh doanh quốc phòng đã đóng vai trò hỗ trợ trong quý vừa qua. Larry Culp lưu ý rằng hiệu suất sử dụng động cơ quân sự đã cải thiện kể từ tháng 3, mang lại lợi ích cho thị trường hậu mãi của các dòng thiết bị bao gồm T700 Black Hawk, Apache, F-15EX và F-16. Mặc dù sản lượng bàn giao thiết bị và hệ thống phòng thủ tăng 24%, nhưng sự tăng trưởng ở phân khúc quốc phòng vẫn không thể bù đắp được những lo ngại của thị trường về triển vọng trung hạn của ngành hàng không thương mại.

Dữ liệu từ GuruFocus cho thấy giá cổ phiếu của GE Aerospace đang cao hơn 27,5% so với giá trị GF Value, khiến cổ phiếu này nằm trong phạm vi định giá cao hơn một chút so với giá trị thực.

Triển vọng tương lai

Thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran đã hết hạn vào ngày 22/4, và hoạt động lưu thông qua eo biển Hormuz vẫn chưa được khôi phục. Iran tuyên bố rằng việc đi lại vô điều kiện đã là "chuyện của quá khứ". Hiệp hội Vận tải Hàng không Quốc tế (IATA) cảnh báo rằng châu Âu có thể đối mặt với tình trạng hủy chuyến bay vào cuối tháng 5 do thiếu hụt nhiên liệu.

GE Aerospace báo cáo các đơn hàng quý 1 tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng việc điều chỉnh giảm số lượng chuyến bay, chi phí nhiên liệu tăng vọt và việc hạ dự báo lợi nhuận của khách hàng đã làm thay đổi kỳ vọng của ngành. Sự sụt giảm giá cổ phiếu không phản ánh kết quả kinh doanh kém, mà là do thị trường bắt đầu phản ánh các rủi ro địa chính trị vào giá.

Các nhà đầu tư nên theo dõi sự phục hồi của các chuyến bay tại Trung Đông (dữ liệu hàng tuần của IATA), kế hoạch công suất quý 2 của United Airlines vào tháng 5 và mức chênh lệch giá giữa nhiên liệu bay và dầu thô Brent. Nếu các chỉ số này cải thiện, cơ hội phục hồi định giá của GE Aerospace có thể mở ra sớm hơn dự kiến.