Đà tăng giá Bitcoin che giấu khoảng trống on-chain 35,000 USD mà phe tăng giá đang bỏ qua

Giá Bitcoin (BTC) hiện giao dịch quanh mức 77,500 USD, tăng 13.5% trong 30 ngày qua và cao hơn nhiều so với đáy hồi tháng 02.

Nếu nhìn bề ngoài thì đây là một đợt phục hồi khá rõ ràng. Nhưng khi quan sát kỹ hơn vào cấu trúc của nhịp hồi này, khoảng cách chi phí giữa hai nhóm holder – một tín hiệu đã xuất hiện trước mọi đáy chu kỳ kể từ năm 2015 – và sự gia tăng mạnh mẽ của hoạt động mua spot lại kể cho chúng ta một câu chuyện khác về hướng đi tiếp theo của thị trường.

Giá Bitcoin đang hồi phục nhưng bị kẹt trong một kênh điều chỉnh

Bitcoin đã giảm 38.21% từ ngày 14/01 đến 06/02, từ 97,950 USD xuống 60,529 USD chỉ trong chưa đầy ba tuần. Ngày 06/02 xuất hiện nến capitulation (bán tháo trong hoảng loạn) tạo ra cây nến xanh với khối lượng giá lớn nhất trên toàn bộ biểu đồ nhiều tháng – cũng chính là lúc tâm lý hoảng loạn lên đỉnh điểm.

Kể từ đáy đó, giá tăng dần trong một kênh hướng lên. Dù nhìn bề ngoài có vẻ là tín hiệu tốt, nhưng thực tế đó lại là một mô hình điều chỉnh, thường xuất hiện sau các đợt giảm sâu. Thông thường, khi xuất hiện kênh như vậy, xu hướng gốc (là giảm) sẽ tiếp tục, trừ khi Bitcoin phá lên trên biên trên của kênh này.

Bạn muốn nhận thêm phân tích về token như thế này? Đăng ký nhận bản tin Daily Crypto của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Khối lượng giao dịch lại cho thấy điều đáng lo hơn. Từ 06/02 đến 21/04, giá có xu hướng đi lên nhưng khối lượng các nến xanh lại ngày càng giảm dần. Mỗi khi giá lên cao mới trong kênh, số tiền mua vào lại ít đi so với trước. Mẫu hình này thường là tín hiệu cho thấy niềm tin vào xu hướng tăng đang suy giảm, thay vì thị trường đang đảo chiều thực sự.

Khi khối lượng ngày càng thấp đi như vậy, câu hỏi lớn đặt ra là: liệu nhịp hồi này có thực sự là một phần của chu kỳ hồi phục thực sự hay không. Một dữ liệu on-chain đã có hơn 11 năm theo dõi có thể cho chúng ta câu trả lời rõ ràng hơn.

Khoảng cách 35,000 USD trên dữ liệu on-chain luôn xuất hiện trước mọi đáy thị trường giảm

Hai chỉ số chi phí on-chain dưới đây sẽ giúp lý giải vì sao thị trường giảm có thể vẫn chưa kết thúc, và chính khoảng cách của hai chỉ số này là tín hiệu cảnh báo cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Chỉ số Short-Term Holder (STH) Realized Price theo dõi giá trung bình của những ví đang giữ Bitcoin chưa đến 155 ngày, hiện đang ở mức 81,019 USD.

Chỉ số Long-Term Holder (LTH) Realized Price theo dõi các ví giữ Bitcoin lâu hơn 155 ngày, hiện là 45,625 USD. Khoảng cách giữa hai nhóm này lên tới 35,394 USD, và giá STH hiện cao hơn LTH tới 77%.

Bản thân khoảng cách này không phải là vấn đề. Điều quan trọng nằm ở chỗ: từ năm 2015, mọi thị trường gấu của Bitcoin chỉ chấm dứt sau khi khoảng cách này bị thu hẹp, tức là khi STH Realized Price giảm xuống dưới LTH Realized Price.

Điều này đã xảy ra vào đầu năm 2015, cuối 2018 và mới nhất là giữa 2022. Mỗi lần giao cắt đó đều là lúc lượng cung mang tính đầu cơ ngắn hạn đã cạn kiệt hoàn toàn, quyền kiểm soát được chuyển giao cho các nhà đầu tư dài hạn. Sau đó, dòng tiền mới tham gia lại ở mặt bằng giá cao hơn, đưa chỉ số STH lại vượt lên trên LTH và tạo ra một chu kỳ tăng trưởng mới.

Nhưng ở chu kỳ hiện tại vẫn chưa xuất hiện tín hiệu giao cắt này. Dù sụt giảm mạnh vào tháng 02 vừa rồi, chỉ số STH vẫn cao hơn LTH tới 77%.

Về mặt kỹ thuật, điều này khá rõ ràng: nhà đầu tư ngắn hạn vẫn còn dư địa để “bán tháo” (capitulate). Trung bình những người mua gần đây đang lỗ khi mua ở mức 81,019 USD trong khi giá hiện tại là 77,500 USD, nhưng đa số vẫn chưa bán ra. Cú giảm về 60,529 USD hồi tháng 02 tuy mạnh nhưng diễn ra quá nhanh, dường như chưa đủ để làm mức giá trung bình STH tụt xuống dưới LTH. Khi nào khoảng cách này được thu hẹp lại hoặc đổi chiều (STH thấp hơn LTH), thì mô hình lặp lại của chu kỳ lịch sử mới hoàn tất.

Kết hợp với tín hiệu giảm khối lượng mua vào, cả biểu đồ giá lẫn dữ liệu on-chain đều chỉ về cùng một hướng. Câu hỏi còn lại là: trong lúc cấu trúc yếu như vậy, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang làm gì trên thị trường spot?

Nhà đầu tư spot có thể đang rơi vào “bẫy”

Chỉ số Exchange Net Position Change của Glassnode, theo dõi dòng chảy Bitcoin vào/ra khỏi ví sàn mỗi ngày, đang chuyển sang vùng âm khá sâu. Ngày 12/04, số liệu là -14,850 BTC, tức là có lượng Bitcoin rút khỏi sàn nhiều hơn nạp vào. Đến ngày 21/04, con số đã tăng mạnh lên -70,988 BTC, tức lượng rút tiền khỏi sàn đã tăng gần gấp năm lần trong vòng chưa đầy 10 ngày.

Khi các token rời khỏi sàn giao dịch thường cho thấy xu hướng tích lũy. Người mua đưa coin về ví lạnh vì họ không có ý định bán trong ngắn hạn. Bản thân tín hiệu này được xem là tích cực, tương tự như biểu đồ giá đi lên từng bước.

Tuy nhiên, nếu kết hợp thêm với cấu trúc kênh giá và khoảng cách chi phí nắm giữ, thì lại khác. Những người mua spot đang tích lũy mạnh mẽ trong khi giá có dấu hiệu giảm dần về khối lượng giao dịch, bên cạnh cảnh báo từ dữ liệu on-chain cho biết nguồn cung ngắn hạn vẫn chưa được hấp thụ hết. Nếu vùng kháng cự phía trên của kênh giá giữ vững và nhà đầu tư ngắn hạn còn tiếp tục bán tháo, thì những người vội vàng mua spot hôm nay có thể sẽ bị “kẹp hàng” ngay vùng đỉnh cục bộ.

Dữ liệu hiện tại chưa khẳng định chắc chắn có phải cái bẫy hay không, nhưng các yếu tố rủi ro đang hội tụ. Cần phải có một tín hiệu giá rõ ràng để xác định liệu việc tích lũy này là sớm hay sai thời điểm.

Các mốc giá Bitcoin mang tính quyết định cho bẫy tăng giá

Có hai mức giá quan trọng của BTC sẽ mang tính phân định.

Ở chiều tăng, giá Bitcoin cần đóng nến ngày trên 78,240 USD – chính là vùng đỉnh gần nhất, tiếp theo là mức 79,240 USD đúng ở ranh giới trên của kênh giá. Mức 79,240 USD cũng là vùng thoái lui 50% của đợt giảm giá từ tháng 01/2024 đến tháng 02/2024. Nếu giá thực sự vượt qua khỏi đây, có nghĩa là thị trường đã lấy lại một nửa các khoản giảm sâu trước đó và cũng sẽ đảo chiều hoàn toàn xu hướng điều chỉnh. Kịch bản này khiến nhận định giao thoa giữa holder ngắn và dài hạn bị đảo ngược, đồng thời khẳng định lực mua spot những ngày qua đã có kết quả thực tế.

Ở chiều giảm, nếu giá không vượt qua được 79,240 USD thì vẫn còn yếu. Vùng hỗ trợ đầu tiên là 73,499 USD nằm trong kênh giá, tiếp đến là 69,404 USD tại vùng Fibonacci 0.236. Nếu giá giảm sâu dưới 69,404 USD thì khả năng cao sẽ về vùng 63,938 USD ở mức Fibonacci 0.382 và kiểm tra lại đáy tháng 02/2024 ở 60,529 USD. Nếu tiếp tục đà giảm, vùng Fibonacci 0.5 ở 59,520 USD sẽ là điểm hỗ trợ tiếp theo.

Nguy cơ ngắn hạn ở đây là giá có thể giảm khoảng 5% về vùng hỗ trợ đầu tiên. Nếu rủi ro về giao thoa giữa nhà đầu tư ngắn và dài hạn (STH-LTH) xảy ra, thị trường có thể còn giảm sâu tới khoảng 22% về gần đáy tháng 02/2024.

Ở thời điểm hiện tại, vùng 79,240 USD chính là ranh giới giữa việc xác nhận đảo chiều xu hướng so với kịch bản giá tăng yếu dần, chưa xóa được khoảng trống chu kỳ và các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua spot có thể rơi vào bẫy nếu chưa cẩn thận.