Cổ phiếu ngành phần mềm tiếp tục đà tăng trưởng, nhà đầu tư nên mua Oracle hay Microsoft lúc này?

TradingKey - Tiếp sau ngày 13/4, Oracle (ORCL.US) Sau khi giá cổ phiếu tăng vọt 12,7% trong một ngày và vốn hóa thị trường tăng thêm 50,4 tỷ USD, cổ phiếu này tiếp tục đà tăng vào ngày 14/4, tăng thêm 4,74% lên mức 163 USD, trong khi khối lượng giao dịch mở rộng lên 9,783 tỷ USD.

[Xu hướng giá cổ phiếu Oracle ngày 14/4, Nguồn: Google Finance]

Quỹ ETF phần mềm IGV đã tăng mạnh trong hai ngày liên tiếp, với mức tăng 5,4% vào ngày 13/4, đánh dấu mức tăng trong ngày lớn nhất trong một năm; các cổ phiếu vốn hóa lớn như Microsoft, Palantir và Salesforce cũng đồng loạt mạnh lên.

Trước đó, sự phát triển nhanh chóng của AI tạo sinh và các đại lý AI (AI agents) đã làm lung lay nền móng của các mô hình kinh doanh phần mềm truyền thống. Đầu năm 2026, Anthropic đã ra mắt các công cụ như trợ lý tác vụ AI cấp doanh nghiệp Cowork và Claude Code. Những công cụ này được quảng bá là giải pháp AI tiềm năng thay thế cho một số sản phẩm SaaS, gây ra lo ngại sâu sắc trên thị trường rằng ngành phần mềm sẽ bị AI đảo lộn.

Kết quả là, lĩnh vực phần mềm đã trải qua một đợt bán tháo kéo dài và quyết liệt, với mức giảm từ đầu năm của Oracle có thời điểm đã vượt quá 20%. Microsoft (MSFT) Mức giảm từ đầu năm của cổ phiếu này cũng vượt quá 20%.

Giờ đây khi các cổ phiếu phần mềm đã hồi phục trên diện rộng, nhà đầu tư nên lựa chọn gã khổng lồ nào trong hai cái tên cùng gắn bó chặt chẽ với OpenAI để đạt được tỷ suất sinh lời cao hơn?

Oracle: "Cổ phiếu tăng trưởng" với mức tăng trưởng cao và rủi ro cao.

Luận điểm đầu tư của Oracle tập trung rất cao. Tính đến quý 3 năm tài chính 2026, tổng doanh thu đạt 17,2 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu cơ sở hạ tầng đám mây tăng vọt 84% lên 4,9 tỷ USD.

Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) đạt 553 tỷ USD, tăng hơn 300% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy doanh thu trong những năm tới về cơ bản đã được đảm bảo.

Tuy nhiên, việc liên tục chi tiền mặt đã khiến dòng tiền của Oracle trở nên cực kỳ mong manh. Trong ba quý đầu của năm tài chính 2026, dòng tiền tự do của Oracle ở mức -43,8 tỷ USD, trái ngược hoàn toàn với mức dương 26,2 tỷ USD ghi nhận trong năm tài chính 2025.

Chi phí vốn cho năm tài chính 2026 dự kiến đạt 50 tỷ USD; mặc dù mục tiêu doanh thu cho năm tài chính 2027 là 90 tỷ USD, nhưng dự báo chi phí vốn vẫn chưa được tiết lộ.

Barclays trước đó đã dự đoán rằng Oracle có thể cạn kiệt tiền mặt vào tháng 11/2026 và cảnh báo rằng xếp hạng tín dụng của hãng có thể bị hạ xuống mức BBB-, gần mức rác (junk), do tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu đã tăng vọt lên 500%, vượt xa mức 50% của Amazon và 30% của Microsoft.

Ban lãnh đạo Oracle đã và đang phản ứng một cách chủ động. Trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 3, Clay Magouyrk, CEO của Oracle Cloud Infrastructure, tiết lộ rằng "hơn 90%" trong số hơn 10 gigawatt công suất điện và trung tâm dữ liệu mà công ty lên kế hoạch trong ba năm tới là "hoàn toàn do các đối tác tài trợ". Hơn nữa, hơn 29 tỷ USD hợp đồng mới đã được ký kết thông qua mô hình "tự mang thiết bị phần cứng" và trả trước để "tiếp tục mở rộng mà không tiêu tốn bất kỳ dòng tiền tự do âm nào của Oracle". Giám đốc Tài chính (CFO) cũng tái khẳng định rằng xếp hạng tín nhiệm ở mức đầu tư sẽ được duy trì, với việc phát hành nợ trong năm được giới hạn nghiêm ngặt ở mức 50 tỷ USD như đã công bố trước đó.

[Xếp hạng của các chuyên gia phân tích về Oracle, Nguồn: TradingKey]

Dưới góc độ phân tích, mức giá mục tiêu trung bình trong 12 tháng của Phố Wall dành cho Oracle là khoảng 246 USD, tương ứng với tiềm năng tăng giá khoảng 50%.

Microsoft: "Cỗ máy in tiền" với hệ sinh thái vững mạnh

So với chiến lược "tất tay" của Oracle, Microsoft mang đến một lộ trình khác biệt rõ rệt.

Xét về các yếu tố cơ bản, Microsoft đã chứng minh được khả năng phục hồi mạnh mẽ hơn. Trong quý 2 của năm tài chính 2026 (tức quý 4 năm 2025), Microsoft báo cáo doanh thu đạt 81,3 tỷ USD, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước, và lợi nhuận ròng đạt 30,9 tỷ USD, tăng 23%. Doanh thu từ dịch vụ đám mây Azure tăng 39% so với cùng kỳ, và doanh thu hàng quý của Microsoft Cloud lần đầu tiên vượt mốc 50 tỷ USD.

Tổng nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) đạt 625 tỷ USD, với khoảng 45% đến từ các hợp đồng của OpenAI, phản ánh hiệu ứng lan tỏa mạnh mẽ từ nhu cầu AI. Về khả năng sinh lời, biên lợi nhuận hoạt động của Microsoft đạt khoảng 46,7%, vượt xa mức 31,9% của Oracle. Biên dòng tiền tự do của Microsoft ở mức dương 25,3%, trong khi của Oracle là -21,6%.

[Xếp hạng của các nhà phân tích về Microsoft, Nguồn: TradingKey]

Phố Wall duy trì mức giá mục tiêu cao nhất quán cho Microsoft, với giá mục tiêu trung bình là 586 USD, tương ứng với tiềm năng tăng giá gần 50% so với mức hiện tại. Trước đó, Jefferies đã duy trì mức giá mục tiêu cao nhất thị trường là 675 USD, và Morgan Stanley cũng giữ mức mục tiêu cao là 650 USD.

Trước thềm công bố kết quả kinh doanh của Microsoft vào ngày 29 tháng 4, các nhà phân tích tại Bernstein lưu ý: "Các gã khổng lồ trong ngành như Microsoft không hề bị thời đại bỏ lại phía sau; thay vào đó, họ đang tích cực đón nhận công nghệ AI khi đã đầu tư hàng tỷ USD vào OpenAI. Hơn nữa, không một mô hình AI nào, dù công nghệ mã hóa tiên tiến đến đâu, có thể thay thế phần mềm cơ sở hạ tầng và dịch vụ đám mây của Microsoft."

Từ góc độ cơ bản, Microsoft có thể đang chiếm ưu thế. Đối với những nhà đầu tư ưu tiên các yếu tố nền tảng ổn định và lợi thế cạnh tranh vững chắc, Microsoft có thể là mục tiêu đầu tư vượt trội, vì hiệu quả hoạt động cho thấy tiềm năng tăng trưởng tương đối ổn định. Ngược lại, Oracle có thể phù hợp hơn với những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao, những người coi trọng tiềm năng phát triển trong tương lai; tuy nhiên, cần lưu ý rằng mặc dù giá cổ phiếu của hãng có độ co giãn lớn hơn, nhưng cũng đi kèm rủi ro đáng kể như tình trạng thiếu hụt dòng tiền kéo dài.

Về các khoảng định giá, sau một đợt điều chỉnh sâu, Oracle đã rơi vào vùng định giá điển hình của các cổ phiếu tăng trưởng thông thường. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao liệu hiệu quả hoạt động của công ty có cho thấy sự chậm lại của đà tăng trưởng, hay dư địa mở rộng trong tương lai sẽ tiếp tục được nới rộng.