Khoản chi đầu tư 660 tỷ USD kích hoạt đợt bốc hơi vốn hóa 900 tỷ USD: Tại sao cổ phiếu Apple diễn biến vượt trội hơn Amazon và Google bất chấp sự chậm trễ về AI

TradingKey - Trong tuần qua, Amazon, một trong nhóm "Magnificent Seven" trên thị trường chứng khoán Mỹ, (AMZN) , Google (GOOG) (GOOGL) và Microsoft (MSFT) đều chứng kiến các đợt bán tháo ở những mức độ khác nhau từ các nhà đầu tư sau báo cáo kết quả kinh doanh, khiến tổng cộng 900 tỷ USD vốn hóa thị trường bị bốc hơi.

Giá cổ phiếu của Microsoft đã giảm tới 12% trong phiên giao dịch thứ Năm tuần trước, với mức vốn hóa sụt giảm chạm mốc 430 tỷ USD, đánh dấu đợt sụt giảm vốn hóa trong một ngày lớn thứ hai trong lịch sử chứng khoán Mỹ, chỉ đứng sau NVIDIA (NVDA) với mức giảm 593 tỷ USD vào tháng 1 năm 2025 do những lo ngại xung quanh DeepSeek.

Theo các báo cáo tài chính, Meta (META) cùng với ba công ty nói trên, dự kiến sẽ đạt tổng chi tiêu vốn vào năm 2026 là 660 tỷ USD—cao hơn đáng kể so với mức 410 tỷ USD năm 2025 và 245 tỷ USD năm 2024, thậm chí còn vượt qua GDP của Israel. Jim Tierney, trưởng bộ phận Tăng trưởng Tập trung tại Mỹ của AllianceBernstein, nhận định rằng quy mô chi tiêu vốn của họ là một con số gây sửng sốt.

Làn sóng bán tháo này cho thấy thị trường đã trở nên mệt mỏi với cuộc đua AI đầu tư cao, lợi nhuận thấp của các gã khổng lồ công nghệ.

Tăng trưởng kỷ lục không đủ bù đắp chi tiêu vốn phình to

Sau phiên giao dịch ngày thứ Năm (ngày 5/2), Amazon thông báo chi phí đầu tư vốn năm 2026 dự kiến đạt 200 tỷ USD, cao hơn 50 tỷ USD so với dự báo và vượt xa các công ty khác trong nhóm Magnificent Seven. CEO Andy Jassy giải thích rằng điều này nhằm chuẩn bị cho sự tăng trưởng của Amazon trong các lĩnh vực AI, chip, robot và vệ tinh. Ngoài ra, doanh thu AWS tăng 24%, chứng minh các khoản đầu tư đã bắt đầu mang lại lợi nhuận. Tuy nhiên, cổ phiếu Amazon vẫn lao dốc 11% trong ngày hôm đó.

Google cũng ghi nhận diễn biến tương tự. Sau khi thị trường đóng cửa ngày 4/2, Google đã công bố dự báo chi phí đầu tư vốn cho năm 2026, dự kiến trong khoảng từ 175 tỷ USD đến 185 tỷ USD — gần gấp đôi mức chi tiêu cả năm 2025. CEO Sundar Pichai giải thích rằng mức chi tiêu này nhằm hỗ trợ phát triển các mô hình tiên tiến tại Google DeepMind và đáp ứng nhu cầu tăng vọt từ các khách hàng điện toán đám mây. Bên cạnh mức chi tiêu cao, Google đã báo cáo kết quả kinh doanh quý 4 kỷ lục: tổng doanh thu tăng 18% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức cao kỷ lục mới theo quý sau khi doanh thu lần đầu vượt mốc 100 tỷ USD vào quý 3; doanh thu Google Cloud tăng vọt 48% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, điều này vẫn không thể ngăn cản các nhà đầu tư bán tháo.

Nghịch lý Apple: Chiến thắng nhờ việc "tụt hậu"

Trong làn sóng bán tháo này, cái tên duy nhất còn trụ vững thật bất ngờ lại là Apple, cổ phiếu vốn không được ưa chuộng trong thời gian gần đây (AAPL) , với mức tăng gần 7% kể từ khi công bố báo cáo kết quả kinh doanh vào ngày 29 tháng 1.

Khác với các công ty như Google vốn đã gia nhập và đầu tư mạnh mẽ vào hoạt động nghiên cứu và phát triển (R&D) AI độc quyền, Apple đã áp dụng chiến lược tinh gọn tài sản (asset-light) hơn kể từ năm ngoái: thuê ngoài trực tiếp các hoạt động AI của mình. Chẳng hạn, Apple đã ký kết các thỏa thuận với Google và OpenAI, theo đó các đối tác này sẽ chịu chi phí năng lượng tính toán và đào tạo mô hình. Apple chỉ trả tiền cho các dịch vụ, tránh được gánh nặng chi phí vốn cố định như thiết bị sản xuất.

Chi phí vốn của Apple trong quý 4 năm 2025 đã giảm 17% xuống chỉ còn 2,4 tỷ USD, tổng cộng đạt khoảng 12 tỷ USD cho cả năm; dự báo chi phí vốn năm 2026 của hãng chỉ khoảng 14 tỷ USD, chưa bằng một phần mười của Google.

Điều này trái ngược hoàn toàn với hiệu suất của hãng trong suốt năm 2025. Trong năm qua, Apple liên tục đối mặt với những lời chỉ trích vì tụt hậu trong cuộc đua AI, khi trợ lý ảo Siri tích hợp AI vẫn chưa thành hiện thực. Do đó, cổ phiếu của hãng chỉ tăng 8% trong năm, thấp hơn mức tăng 16% của chỉ số S&P 500.

Tuy nhiên, trong bối cảnh làn sóng bán tháo diện rộng ở nhóm cổ phiếu phần mềm và sự sụt giảm liên tục của các cổ phiếu công nghệ, điều này đã trở thành lợi thế cạnh tranh cho Apple. Vào thứ Ba, thị trường Mỹ đã lao dốc sau khi startup AI Anthropic ra mắt một công cụ mới có thể xử lý các tác vụ văn phòng khác nhau, làm dấy lên lo ngại rằng ngành công nghiệp phần mềm có thể bị thay thế. Theo dữ liệu, khoảng 285 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường đã bị xóa sạch khỏi các lĩnh vực phần mềm, dịch vụ tài chính và quản lý tài sản trong ngày hôm đó.

Apple hiện đã giành lại vị trí công ty có giá trị thứ hai thế giới với vốn hóa thị trường đạt 4,06 nghìn tỷ USD, vượt qua Google một chút. Andrew Graham, người sáng lập và giám đốc quản lý danh mục đầu tư tại Jackson Square Capital, nhận định rằng khi dòng vốn rút khỏi cổ phiếu phần mềm, các nhà đầu tư đang tìm kiếm các mục tiêu mới trong lĩnh vực công nghệ và Apple đang được hưởng lợi.

Hãy cho tôi thấy lợi nhuận, thay vì những câu chuyện: Thị trường đòi hỏi hiệu quả đầu tư (ROI)

Các nhà phân tích tin rằng sự phân hóa trong diễn biến cổ phiếu của nhóm Bộ Bảy quyền lực phản ánh sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư; giai đoạn cuồng nhiệt mù quáng đối với chi tiêu cho AI đã chính thức trôi qua, và các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư (ROI).

Chris Maxey, Giám đốc Điều hành kiêm Chiến lược gia trưởng Thị trường tại Wealthspire, cho biết các công ty không còn được thị trường tưởng thưởng chỉ vì vượt dự báo từ 1% đến 2% và tăng chi phí vốn. Họ phải chứng minh được sự tăng trưởng đang gia tốc và vượt mục tiêu với một biên độ đáng kể.

Phản hồi về vấn đề này, Wells Fargo (WFC) , Giám đốc Đầu tư Darrell Cronk nhận định rằng công nghệ đã trở thành một câu chuyện cần sự chứng thực hơn. Ông tin rằng nếu những gã khổng lồ Thung lũng Silicon này có thể tiếp tục mang lại kết quả xuất sắc, dòng vốn sẽ chảy ngược lại vào lĩnh vực công nghệ.

Deutsche Bank chỉ ra rằng môi trường thị trường đã âm thầm thay đổi, với lợi ích từ việc đầu tư vào AI đang chuyển dịch từ một đợt tăng giá trên diện rộng sang động lực "người thắng cuộc chiếm trọn": hầu hết các cổ phiếu công nghệ đang chứng kiến nhịp điều chỉnh sâu, trong khi chỉ một số ít gã khổng lồ công nghệ nhất định ghi nhận mức tăng. Trong môi trường thị trường mới này, Deutsche Bank tin rằng chỉ những công ty có khả năng triển khai các công cụ AI thực sự hiệu quả — làm cho chúng có chi phí hợp lý, khả năng mở rộng và có khả năng thúc đẩy tăng năng suất thực tế — mới thấy giá cổ phiếu của mình được tưởng thưởng từ việc đầu tư vào AI.