Kỳ vọng gì từ Eli Lilly vào năm 2026? Liệu cổ phiếu LLY có đáng mua ở thời điểm hiện tại?

TradingKey - Sự chuyển mình của Eli Lilly (LLY) từ một tên tuổi quen thuộc trong ngành dược phẩm trở thành người dẫn đầu thị trường được cho là nhờ vào các sản phẩm thuộc dòng GLP-1. Cả Zepbound và Mounjaro lần lượt điều trị béo phì và tiểu đường, dự kiến sẽ thúc đẩy doanh thu hàng tỷ USD và thay đổi đáng kể triển vọng tăng trưởng của công ty. Hiệu quả kinh doanh này gần đây đã giúp cổ phiếu Eli Lilly đạt được mức định giá cao, thậm chí đưa công ty vượt mốc vốn hóa thị trường 1.000 tỷ USD.

Mục tiêu và trọng tâm chính của công ty trong năm 2026 sẽ là duy trì vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực quản lý cân nặng, đồng thời mở rộng thêm sang các lĩnh vực điều trị khác để tăng trưởng doanh thu không còn phụ thuộc vào một sản phẩm duy nhất. Cổ phiếu của Eli Lilly được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là chỉ báo cho mức độ phổ biến của các liệu pháp dựa trên GLP-1. Eli Lilly đang đầu tư mạnh mẽ vào các lĩnh vực bệnh Alzheimer, ung thư, miễn dịch học và lĩnh vực y học di truyền mới nổi, và những yếu tố này có thể sẽ được tính đến trong các dự báo về giá cổ phiếu.

Giới đầu tư đang chờ đợi sự phê duyệt đối với thuốc giảm cân Orforglipron.

FDA sẽ đưa ra quyết định về orforglipron (thuốc uống GLP-1 hỗ trợ giảm cân và điều trị tiểu đường của Eli Lilly) trước ngày 10/04, đây dường như chỉ là một thủ tục vì hiện chưa có báo cáo về các lo ngại về an toàn hay hiệu quả. Loại thuốc viên này là một lựa chọn quan trọng vì cung cấp giải pháp thay thế đường uống tiện lợi cho thuốc tiêm, từ đó mở rộng khả năng tiếp cận và mức độ tuân thủ của bệnh nhân. Điều này rất có ý nghĩa vì thuốc uống tiện lợi so với thuốc tiêm sẽ giúp những bệnh nhân vốn hạn chế tiếp cận do thiếu kiến thức hoặc kinh nghiệm có thể sử dụng dễ dàng hơn. Với kết quả khả quan trong các thử nghiệm giai đoạn cuối so với các loại GLP-1 khác với tỷ lệ cao hơn (có ý nghĩa ở mức giảm cân trung bình khoảng 12%) so với các loại GLP-1 khác (sau khoảng 72 tuần), orforglipron đã vượt trội hơn bất kỳ phương pháp đường uống hoặc truyền thống nào hiện nay, bao gồm cả những phương pháp có mức giảm trung bình dưới 10%.

Mặc dù là đơn vị đầu tiên gia nhập thị trường, Novo Nordisk (NVO) vẫn có thể khẳng định vị thế là công ty dẫn đầu thông qua các sản phẩm thuốc tiêm mà không cần đến vị thế "người tiên phong". Bên cạnh đó, nếu Eli Lilly thực hiện thành công các thử nghiệm an toàn, hiệu quả và duy trì mức giá hợp lý ở quy mô lớn, họ sẽ không phải lo lắng về bất kỳ bước ngoặt đầu tiên nào đối với orforglipron để duy trì lợi thế thị trường cho bất kỳ loại sản phẩm GLP-1 nào (dạng uống hay dạng tiêm).

Các nhà đầu tư cần theo dõi sát retatrutide, ứng viên thuốc đồng vận ba đã đạt được mức giảm cân trung bình đáng kinh ngạc 28,7% ở liều cao trong thử nghiệm Giai đoạn 2. Nếu các kết quả giai đoạn cuối tiếp tục được duy trì và quá trình xem xét của cơ quan quản lý diễn ra suôn sẻ, retatrutide có thể được tung ra thị trường vào cuối năm 2026, cho phép Eli Lilly phục vụ những bệnh nhân có chỉ số khối cơ thể cao hơn, những người cần liệu pháp mạnh hơn. Với khả năng ra mắt orforglipron và việc phê duyệt retatrutide, Eli Lilly sẽ sở hữu một danh mục sản phẩm khác biệt bao gồm cả thuốc tiêm và thuốc uống, đáp ứng nhu cầu của nhiều phân khúc bệnh nhân khác nhau.

Eli Lilly cạnh tranh với Novo Nordisk bằng cách nào?

Novo Nordisk là đối thủ cạnh tranh duy nhất có quy mô tương đương với Eli Lilly. Sản phẩm Wegovy của Novo là một loại thuốc điều trị béo phì đã được chấp thuận và có nhu cầu cao, đồng thời công ty cũng đang trong quá trình đạt được các phê duyệt khác, bao gồm liều semaglutide cao hơn và Wegovy dạng uống để tiếp thị tại Mỹ. Novo cũng sở hữu các ứng viên tiềm năng trong ngắn hạn như chất chủ vận amylin và các liệu pháp GLP-1/GIP tác dụng kéo dài (CagriSema), vốn đã cho thấy mức giảm cân trung bình 15,6% trong các thử nghiệm lâm sàng.

Tuy nhiên, Zepbound của Eli Lilly đã vượt trội hơn Wegovy trong các thử nghiệm đối đầu trực tiếp, và Zepbound của Eli Lilly đã tạo ra tổng doanh thu 9,3 tỷ USD trong 9 tháng đầu năm 2025, con số này tương đương hoặc cao hơn doanh thu của Wegovy, mặc dù được Mỹ phê duyệt muộn hơn. Eli Lilly cũng đang phát triển orforglipron và retatrutide để đáp ứng cả hai đường dùng thuốc và đang mở rộng trọng tâm từ GLP-1/GIP sang các hệ thống hormone khác. Dựa trên dữ liệu và danh mục sản phẩm rộng lớn, cổ phiếu của Eli Lilly dường như có cơ cấu sản phẩm mạnh hơn với hiệu quả tốt hơn so với cổ phiếu của Novo; tuy nhiên, khả năng thực thi hiệu quả của Novo cũng không nên bị xem nhẹ.

Bước tiến của Lilly ngoài lĩnh vực béo phì

Tăng trưởng dài hạn không chỉ nằm ở mảng béo phì; Kisunla đã định vị Lilly là công ty đồng hành cùng các bệnh nhân Alzheimer, những người mà ngay cả một tiến triển nhỏ cũng có thể tạo ra tác động lớn (cho cả bệnh nhân và đơn vị chi trả). Verzenio tiếp tục dẫn đầu doanh số trong mảng ung thư vú, chứng minh sức mạnh của Lilly trong lĩnh vực ung thư. Lilly cũng đang cho thấy Taltz và Omvoh có thể cạnh tranh trong các tình trạng viêm mãn tính và xây dựng các mảng kinh doanh bền vững vào năm tài chính 2026 (lĩnh vực miễn dịch). Tất cả những ví dụ trên đều là minh chứng cho việc đa dạng hóa doanh thu và là biện pháp phòng ngừa rủi ro trước sự chậm lại ở bất kỳ thị trường nào.

Lilly cũng đang đầu tư vào y học di truyền. Để khai thác lĩnh vực này, Lilly đã ký kết thỏa thuận hợp tác trị giá 1,12 tỷ USD với Seamless Therapeutics nhằm phát triển các phương pháp điều trị mất thính lực dựa trên enzyme tái tổ hợp có thể lập trình. Trước đó, Lilly đã mua lại Verve Therapeutics để phát triển các liệu pháp điều trị bệnh tim mạch dựa trên chỉnh sửa gen. Phân khúc này đang ở giai đoạn phát triển sơ khai; do đó, các nhà đầu tư không nên kỳ vọng vào doanh thu đột phá (đáng kể) từ mảng này trong ngắn hạn. Tuy nhiên, dự kiến đòn bẩy lâm sàng và nguồn lực tiền mặt của Lilly sẽ giúp xây dựng chu kỳ tăng trưởng tiếp theo từ các sản phẩm không thuộc nhóm GLP-1 vào cuối thập kỷ này.

Hiệu suất tài chính mạnh mẽ của Lilly

Các kết quả gần đây chứng minh hiệu quả của danh mục đầu tư hiện tại. Trong quý 3, doanh thu tăng 54% so với cùng kỳ năm ngoái lên 17,6 tỷ USD và lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 6,3 tỷ USD (so với 1,1 tỷ USD cùng kỳ năm trước), đưa số dư tiền mặt của Eli Lilly tính đến tháng 9/2025 lên khoảng 9,8 tỷ USD — cho phép họ đầu tư vào năng lực sản xuất, khả năng chống chịu của chuỗi cung ứng cũng như thiết lập các quan hệ đối tác phát triển danh mục sản phẩm. Tỷ suất cổ tức vào khoảng 0,6% trên cơ sở dự phóng, nhưng mức chi trả đã tăng gấp đôi từ năm 2020 đến nay, minh chứng cho sự tập trung vào việc hoàn vốn cho các nhà đầu tư song hành cùng đà tăng trưởng.

Định giá là yếu tố then chốt đối với giá cổ phiếu hiện nay. Dựa trên lợi nhuận 12 tháng gần nhất, cổ phiếu đã được giao dịch ở mức P/E trên 50 lần và dựa trên các ước tính tương lai là khoảng 32 lần, so với mức trung bình của ngành y tế là khoảng 18 lần. Chỉ số PEG bằng 1, do đó mức tăng trưởng doanh thu kỳ vọng thông qua vốn cổ phần tăng trưởng sẽ hỗ trợ mức giá cao nếu công ty có thể thực thi thành công. Thị trường về cơ bản đã phản ánh mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hai con số (20-30%) liên tục từ dòng sản phẩm kỷ nguyên GLP-1; các khoản doanh thu và lợi nhuận bổ sung sẽ đến từ một loạt các dịch vụ rộng lớn hơn liên quan đến GLP-1 và các hỗ trợ danh mục sản phẩm tiềm năng được phát triển vào năm 2026.

Triển vọng của Lilly vào năm 2026

Ngày mục tiêu để FDA phê duyệt cuối cùng cho orforglipron là ngày 10/4, đồng nghĩa với việc loại thuốc này sẽ bắt đầu đóng góp vào doanh thu trong nửa cuối năm nếu được thông qua. Nếu retatrutide tiếp tục mang lại dữ liệu tích cực và đáp ứng lộ trình phê duyệt dự kiến, sản phẩm này cũng có thể được tung ra thị trường vào cuối năm, giúp củng cố vị thế dẫn đầu của Lilly trong mảng này. Việc chia tách cổ phiếu có thể diễn ra do giá cổ phiếu hiện đang ở mức cao và ban lãnh đạo tin tưởng vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Dù chia tách cổ phiếu không tác động đến các nền tảng tài chính cơ bản của Lilly, hành động này có thể thu hút thêm các nhà đầu tư cá nhân và cải thiện tính thanh khoản.

Những rủi ro chính mà chúng tôi nhận thấy đối với cổ phiếu Lilly bao gồm sự cạnh tranh gia tăng từ các đối thủ, tình trạng thiếu hụt nguồn cung do nhu cầu có thể vượt mức cung ứng, cùng các tiêu chí bảo hiểm nghiêm ngặt hơn hoặc quy trình tiền kiểm duyệt từ các đơn vị chi trả. Mỗi rủi ro này có thể gây ra những biến động nhất định theo từng quý, nhưng không làm thay đổi nhu cầu tổng thể trong dài hạn đối với các sản phẩm kiểm soát cân nặng kê đơn có hiệu quả cao và khả năng dung nạp tốt.

Cổ phiếu Eli Lilly: Có nên mua vào lúc này?

Eli Lilly vẫn đang tăng trưởng nhanh chóng và có những cột mốc quan trọng trong năm 2026 sẽ giúp công ty tiếp tục dẫn đầu trong lĩnh vực kiểm soát cân nặng. Ngoài ra, Eli Lilly cũng có thể đóng góp đáng kể vào các lĩnh vực điều trị bệnh Alzheimer, ung thư và miễn dịch học, đồng thời đã bắt đầu thâm nhập vào lĩnh vực y học di truyền, mảng có thể mang lại nhiều giá trị hơn tại thời điểm này.

Về mặt định giá, có nhiều yếu tố cho thấy giá cổ phiếu của Lilly đang rất đắt so với Novo Nordisk; tuy nhiên, hồ sơ tăng trưởng, khả năng sinh lời và chiều sâu của danh mục sản phẩm đang phát triển cung cấp những lý do chính đáng cho mức thặng dư định giá này.

Đối với những người đã sở hữu cổ phiếu Lilly, bối cảnh này tiếp tục củng cố vị thế mua dài hạn. Với những người đang cân nhắc mua vào, vẫn có cơ hội để sở hữu cổ phiếu Lilly ở mức định giá hấp dẫn nếu nhà đầu tư hiểu rằng có rủi ro định giá đi kèm và các cơ hội thường xuất hiện từ biến động giá liên quan đến tin tức; vì vậy, khi thấy cơ hội từ việc giá cổ phiếu giảm do tin tức (như chậm trễ trong phê duyệt pháp lý hoặc thông báo về công suất ngắn hạn), hãy cân nhắc tìm kiếm các điểm vào lệnh tốt hơn. Với các nhà đầu tư dài hạn sẵn sàng chấp nhận biến động ngắn hạn, quy mô, danh mục sản phẩm vững chắc và sự linh hoạt tài chính của công ty giúp Lilly trở thành một cổ phiếu y tế cốt lõi tốt để nắm giữ trong dài hạn.

Năm 2026 sẽ là một năm quan trọng với khả năng ra mắt sản phẩm GLP-1 dạng uống và có thể được phê duyệt retatrutide vào cuối năm 2026. Hiện tại, Eli Lilly tiếp tục duy trì lợi thế về hiệu suất và danh mục sản phẩm so với đối thủ Novo Nordisk. Cổ phiếu này không hề rẻ; tuy nhiên, vẫn có lộ trình để công ty đạt được mức thặng dư tăng trưởng dựa trên các dự báo tăng trưởng của mình.