Dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ dự kiến tăng trong tháng 9 khi thị trường đánh giá lại triển vọng lãi suất của Fed

• Chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ dự kiến sẽ tăng 3,6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 9.
• Lạm phát CPI cơ bản hàng năm dự kiến sẽ nhích lên 2,5% từ mức 2,4% trong tháng 8.
• Báo cáo lạm phát có thể ảnh hưởng đến triển vọng chính sách của Fed và thúc đẩy định giá đồng đô la Mỹ trong ngắn hạn.

Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) sẽ công bố dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 vào thứ Tư. Báo cáo dự kiến sẽ cho thấy giá tiêu đề tiếp tục tăng và lạm phát cơ bản hàng năm nhích lên nhẹ. Bất kỳ sự sai lệch nào so với ước tính của các nhà phân tích đều có thể ảnh hưởng đến triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và tác động đến định giá của đồng đô la Mỹ (USD).

CPI hàng tháng được dự báo tăng 0,6%, sau mức tăng 0,4% được ghi nhận trong tháng 8, trong khi số liệu hàng năm được nhìn thấy nhích lên 3,6% từ mức 3,4%. Các số liệu CPI cơ bản, loại trừ giá thực phẩm và năng lượng biến động, dự kiến sẽ tăng 0,2% và 2,5%, lần lượt trên cơ sở hàng tháng và hàng năm.

Giá Dầu thô đã tăng mạnh trong nửa đầu tháng 9 trước khi điều chỉnh giảm trong nửa sau. Tuy vậy, West Texas Intermediate (WTI) vẫn tăng khoảng 5% trong tháng. Trong giai đoạn này, giá dầu diesel mỗi gallon tại Mỹ tăng từ 5,6$ lên 6,38$, tăng khoảng 14%.

Biểu đồ: https://fred.stlouisfed.org/series/GASDESW

Các nhà phân tích tại Societe Generale nhấn mạnh vai trò vượt trội của dầu diesel trong việc định hình động lực lạm phát của Mỹ, lưu ý rằng "ít loại nhiên liệu nào gắn sâu vào nền kinh tế Mỹ như dầu diesel, với tầm quan trọng trải rộng từ vận tải hàng hóa, nông nghiệp, xây dựng đến công nghiệp." Sự tích hợp sâu rộng này tạo ra "một kênh truyền dẫn rõ ràng từ giá dầu diesel sang lạm phát rộng hơn," và ngân hàng nhấn mạnh rằng "mối quan hệ thực nghiệm là rất đáng chú ý – biến động giá dầu diesel giải thích khoảng 70% mức độ biến động của các bất ngờ lạm phát tại Mỹ." Societe Generale tính toán rằng "mức tăng 1% so với cùng kỳ năm trước của giá dầu diesel tương ứng với mức tăng 0,06 điểm phần trăm trong bất ngờ lạm phát," nhấn mạnh cách mà biến động của riêng loại nhiên liệu này có thể ảnh hưởng đáng kể đến kết quả lạm phát tiêu đề.

Báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ có thể ảnh hưởng đến EUR/USD như thế nào?

Một số bình luận tương đối thận trọng về việc tiếp tục thắt chặt chính sách từ các nhà hoạch định chính sách của Fed và thị trường lao động tháng 9 đáng thất vọng đã khiến các nhà đầu tư giảm đặt cược vào việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) trong tháng 10. Theo Công cụ FedWatch của CME, các thị trường hiện đang định giá khoảng 80% khả năng giữ nguyên chính sách tại cuộc họp sắp tới.

Phó Thống đốc Fed phụ trách Giám sát Michelle Bowman cho biết không có "nhu cầu cấp bách về thêm các động thái lãi suất trong năm nay," trong khi Thống đốc Fed Minneapolis Neel Kashkari nói với Bloomberg rằng nếu họ tiếp tục tăng lãi suất, họ sẽ tạo ra áp lực khác nhau lên các bộ phận khác nhau của nền kinh tế. Với giọng điệu thận trọng tương tự, Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết họ cần tăng thêm lãi suất chính sách nhưng cũng nói thêm rằng họ cần linh hoạt về tốc độ. Trong khi đó, Cục Thống kê Lao động báo cáo rằng Nonfarm Payrolls tăng 29K trong tháng 9, thấp hơn xa so với kỳ vọng của thị trường là 90K, và Tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4,2% từ mức 4,1% trong tháng 8.

Ở thời điểm này, một bất ngờ tăng đáng kể, ít nhất là mức 0,7% hoặc cao hơn, trong chỉ số CPI hàng tháng có thể khơi lại kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 10 hoặc xác nhận lãi suất quỹ liên bang sẽ cao hơn mức hiện tại vào tháng 12, hiện có xác suất khoảng 85%, vì điều đó sẽ cho thấy sự lan tỏa từ giá năng lượng cao sang nền kinh tế rộng hơn và lạm phát tiêu dùng. Trong kịch bản này, USD có thể mạnh lên ngay lập tức và khiến EUR/USD chịu áp lực bán mới.

Ngược lại, một chỉ số lạm phát hàng tháng yếu ở mức 0,4% hoặc thấp hơn có thể củng cố việc giữ nguyên chính sách vào tháng 10. Mặc dù một kết quả như vậy có khả năng gây áp lực lên USD và giúp EUR/USD ổn định trong ngắn hạn, nhưng có thể vẫn chưa đủ để kích hoạt một đợt phục hồi bền vững, xét đến niềm tin đang suy giảm của thị trường vào khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trong bối cảnh bất định ngày càng tăng xung quanh triển vọng tài khóa của Pháp và chênh lệch ngày càng rộng giữa trái phiếu chính phủ Đức và Pháp, còn gọi là Obligations Assimilables du Trésor (OAT).

Cuối cùng, một chỉ số CPI hàng tháng phù hợp với đồng thuận thị trường, hoặc thấp hơn chỉ 0,1 điểm phần trăm, có thể không làm thay đổi đáng kể định giá thị trường về triển vọng lãi suất của Fed và có tác động hạn chế đến diễn biến của USD.

Các nhà phân tích tại MUFG/BTMU cho rằng các kế hoạch tài khóa của Marine Le Pen, lãnh đạo đảng đối lập chính ở Pháp, khó có thể làm thay đổi đáng kể triển vọng đối với trái phiếu chính phủ Pháp trước khi cử tri đi bỏ phiếu, đồng thời nói rằng "bản ngân sách thay thế này khó có thể tạo ra nhiều khác biệt đối với các rủi ro liên quan đến OAT trước cuộc bầu cử năm tới – đặc biệt là khi xét đến kịch bản hợp lý về vòng hai của cuộc bầu cử tổng thống giữa Le Pen và ứng cử viên cánh tả cứng rắn Jean-Luc Melechon, người hiện thường đứng thứ hai với khoảng 20% so với khoảng 30% của Le Pen." Trong bối cảnh bất định chính trị kéo dài và nhạy cảm với các động thái lãi suất toàn cầu, MUFG/BTMU kết luận rằng "rủi ro giảm giá của EUR/USD sẽ tiếp tục chiếm ưu thế."

Valeria Bednarik, Trưởng bộ phận phân tích tại FXStreet, lưu ý: "Cặp EUR/USD vẫn bị kìm hãm gần mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025 trong vùng giá 1,1150, và đang hướng tới việc kéo dài đà giảm từ góc độ kỹ thuật. Biểu đồ ngày cho thấy cặp tiền tệ này giao dịch dưới tất cả các đường trung bình động giảm giá, với Đường trung bình động giản đơn (SMA) 20 ngày đang tích lũy động lượng giảm mạnh tại 1,1325. Các chỉ báo kỹ thuật đang quay lên nhẹ sau khi chạm các mức quá bán, phản ánh nhịp bật lên trong ngắn hạn hơn là cho thấy cặp tiền tệ này đã tìm thấy một đáy tạm thời."

Bednarik nói thêm: "Một khi mức thấp của tháng 10 gần 1,1150 bị xuyên thủng, EUR/USD có thể mở rộng đà giảm ban đầu về khu vực 1,1100, và sau đó là 1,1060. Mức hỗ trợ đáng chú ý tiếp theo là ngưỡng tâm lý 1,1000, mặc dù có vẻ khó xảy ra rằng cặp tiền tệ này sẽ chạm tới mức đó chỉ với báo cáo CPI. Ngược lại, nếu đà phục hồi hiện tại tiếp diễn, mức kháng cự ban đầu sẽ nằm quanh 1,1260, và một khi khu vực này bị chinh phục, đà tăng có thể tiếp tục hướng tới vùng giá 1,1320."