Dự báo CPI tháng 8 của Mỹ: Lạm phát có tăng tốc trở lại? Chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng đối mặt thử thách quan trọng

TradingKey - Vào thứ Sáu, ngày 11 tháng 9 (giờ ET), Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 8, báo cáo lạm phát quan trọng cuối cùng trước cuộc họp chính sách ngày 15–16 tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Trong bối cảnh số liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 tăng mạnh hơn đáng kể so với dự báo, giá dầu thế giới tăng vọt vượt mốc 100 USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ duy trì ở mức cao, dữ liệu CPI này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường về việc liệu Fed có tăng lãi suất trong tháng 9 hay không.

Lạm phát toàn phần có thể tăng tốc, lạm phát cơ bản dự kiến tiếp tục hạ nhiệt

Về kỳ vọng thị trường, CPI toàn phần tháng 8 của Mỹ dự kiến sẽ tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn đáng kể so với mức 0,1% của tháng 7, trong khi tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái dự kiến duy trì ở mức 3,4%. CPI lõi được dự báo tăng 0,2% so với tháng trước, đi ngang so với tháng 7, và giảm tiếp từ 2,5% xuống 2,4% so với cùng kỳ.

Các cuộc xung đột gần đây tại Trung Đông tiếp tục làm gián đoạn nguồn cung năng lượng, với giá dầu thô Brent vượt ngưỡng 100 USD và giá nhiên liệu diesel cũng như các loại năng lượng khác tại Mỹ đồng loạt tăng theo. Do đó, thị trường hiện kỳ vọng tăng trưởng CPI toàn phần so với tháng trước sẽ tăng từ 0,1% lên 0,4%, khiến năng lượng trở thành một yếu tố quan trọng có thể thúc đẩy sự gia tăng lạm phát toàn phần trong tháng 8.

Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát lõi đã không tăng đồng thời. Thị trường kỳ vọng CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, sẽ duy trì ở mức 0,2% so với tháng trước, với tăng trưởng lõi so với cùng kỳ giảm từ 2,5% xuống 2,4%. Nếu dữ liệu chính thức khớp với các dự báo này, điều đó ngụ ý rằng lạm phát của Mỹ có thể xuất hiện cấu trúc trong đó năng lượng đẩy giá toàn phần tăng lên, trong khi lạm phát cơ bản tiếp tục hạ nhiệt chậm.

Đối với các nhà đầu tư, trọng tâm chính trong lần công bố này là CPI lõi cũng như các thành phần con như chi phí nhà ở và dịch vụ. Nếu CPI toàn phần vượt kỳ vọng nhưng chủ yếu do giá xăng và năng lượng kéo lên trong khi CPI lõi vẫn duy trì quanh mức 0,2%, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể đánh giá áp lực lạm phát dai dẳng với sự thận trọng tương đối. Mặt khác, nếu CPI lõi so với tháng trước tăng lên 0,3% hoặc cao hơn, điều đó ngụ ý rằng áp lực giá cả không chỉ giới hạn ở năng lượng và quá trình hạ nhiệt của lạm phát cơ bản có thể chậm hơn so với dự kiến trước đó.

Đáng chú ý, thị trường lao động Mỹ trước đó đã thể hiện sức chống chịu mạnh mẽ. Bảng lương phi nông nghiệp đã tăng 162.000 trong tháng 8, cao hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là khoảng 56.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,1%. Sau khi dữ liệu được công bố, xác suất được phản ánh từ thị trường về một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 đã có lúc tăng từ 52% lên 61% và hiện duy trì quanh mức 60%.

Nếu cả CPI toàn phần và CPI lõi tháng 8 đều vượt kỳ vọng, đặc biệt nếu CPI lõi so với tháng trước vượt mức 0,2%, điều đó có thể củng cố khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục tăng lãi suất trong tháng 9. Ngược lại, nếu CPI toàn phần bị đẩy lên do năng lượng trong khi lạm phát lõi tiếp tục hạ nhiệt, sự bất định đáng kể vẫn sẽ tồn tại xung quanh các quyết định chính sách trong tháng 9. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Waller trước đó từng tuyên bố rằng nếu dữ liệu sắp tới tiếp tục cho thấy tiến triển hướng tới mục tiêu lạm phát 2%, ông sẽ nghiêng về phía ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất.

Báo cáo CPI tháng 8 sẽ tác động thế nào đến chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng?

Đối với cổ phiếu Mỹ, một trong những áp lực kinh tế vĩ mô chính mà thị trường chứng khoán Mỹ đang phải đối mặt hiện nay là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở mức cao. Vào ngày 9 tháng 9, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thời điểm đã tăng lên khoảng 4,84%, trong khi chỉ số S&P 500 giảm 0,48% và chỉ số Nasdaq Composite giảm 0,64% trong cùng thời gian.

Nếu CPI lõi tháng 8 cao hơn đáng kể so với kỳ vọng 0,2% của thị trường, xác suất Fed tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu có thể tăng hơn nữa, gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao; nếu CPI lõi đạt hoặc thấp hơn kỳ vọng và cho thấy lạm phát cơ bản tiếp tục hạ nhiệt, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể có dư địa điều chỉnh giảm, điều này sẽ tương đối thuận lợi cho định giá cổ phiếu công nghệ.

Về đồng USD, đồng tiền này đã không tăng giá liên tục dù kỳ vọng về việc Mỹ tăng lãi suất gia tăng, một phần vì thị trường cũng kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách. Nếu CPI lõi ở mức trên 0,2% trong khi thị trường phản ánh nhiều hơn khả năng Fed tăng lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn có thể nhận được sự hỗ trợ, điều này sẽ tương đối thuận lợi cho đồng USD; nếu CPI lõi thấp hơn kỳ vọng trong khi mức tăng chung chủ yếu đến từ xăng dầu và năng lượng, sự hỗ trợ dành cho đồng USD có thể sẽ bị hạn chế.

Biểu đồ giá vàng hàng ngày, Nguồn: TradingView

Đối với vàng (XAUUSD), khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023, vàng phải đối mặt với áp lực lớn đè nặng lên đà tăng. Nếu CPI lõi cao hơn đáng kể so với kỳ vọng và khiến thị trường gia tăng hơn nữa xác suất tăng lãi suất, vàng có thể tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và duy trì áp lực điều chỉnh giảm, có khả năng kiểm tra lại mức hỗ trợ 4.300 USD ở chiều giảm. Nếu mức này không được giữ vững, giá vàng có thể điều chỉnh giảm về mốc 4.200 USD.

Nếu CPI toàn phần tăng nhưng CPI lõi tiếp tục giảm xuống khoảng 2,4%, thị trường có thể giải tỏa bớt lo ngại về việc lạm phát dai dẳng tăng tốc trở lại, qua đó mang lại mức độ hỗ trợ nhất định cho giá vàng. Giá vàng dự kiến sẽ kiểm tra mức 4.500 USD ở chiều tăng và thậm chí có thể thử thách ngưỡng 4.700 USD.