Ngân hàng Trung ương Châu Âu: LTRO cấu trúc có thể làm giảm áp lực huy động vốn - Rabobank

Bas van Geffen của Rabobank phân tích cách các khoản Cho vay tái cấp vốn dài hạn có tính cấu trúc (LTRO) sắp tới có thể bổ trợ cho các nghiệp vụ tái cấp vốn tiêu chuẩn của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) khi thanh khoản dư thừa suy giảm. Báo cáo cho rằng các LTRO kỳ hạn 12 tháng, nhiều khả năng sẽ được đấu giá thông qua các phiên thầu lãi suất biến đổi khi nhu cầu đối với Nghiệp vụ tái cấp vốn chính (MRO) đạt khoảng 100-125 tỷ euro, có thể làm phẳng nhẹ các lãi suất kỳ hạn trên thị trường tiền tệ EUR nhưng không thể hoàn toàn bù đắp tác động của thắt chặt định lượng.

LTRO có tính cấu trúc và nhu cầu dự trữ

"ECB có thể bắt đầu thảo luận về thiết kế của các LTRO có tính cấu trúc vào cuối năm nay, nhưng thời điểm triển khai phụ thuộc vào nhu cầu dự trữ của các ngân hàng. Chúng tôi cho rằng kỳ hạn 12 tháng là một kỳ hạn hợp lý cho các nghiệp vụ này. Hơn nữa, ECB có thể phát hành LTRO thông qua đấu giá, thay vì quy trình lãi suất cố định, phân bổ toàn bộ."

"Nếu ECB tiến hành theo các kế hoạch được báo cáo là nâng mức dự trữ bắt buộc tối thiểu, điều đó có thể đẩy nhanh các cuộc thảo luận về thiết kế của LTRO có tính cấu trúc. Chúng tôi có thể thấy Hội đồng Thống đốc thảo luận vấn đề này trong quý 4, hoặc đầu năm sau, với việc triển khai vào cuối năm 2027. Nhưng cuối cùng, thời điểm triển khai các LTRO này phụ thuộc vào nhu cầu dự trữ của các ngân hàng."

"Trong chừng mực bối cảnh lịch sử có thể ngoại suy sang tình hình thanh khoản hiện tại, dữ liệu cho thấy LTRO có thể bắt đầu khi nhu cầu MRO đạt 100 đến 125 tỷ euro. Phiên đấu thầu LTRO kỳ hạn 3 tháng nhỏ nhất là 15 tỷ euro, khi nhu cầu MRO về mặt cấu trúc ít nhất là 100 tỷ euro."

"Hiện tại, nhiều thước đo về khả năng tiếp cận và chi phí vốn kỳ hạn đang được theo dõi như các chỉ báo cho thấy thanh khoản đang tiến gần điểm uốn đến mức nào. Khi quá trình bình thường hóa định lượng tiếp diễn, chúng tôi kỳ vọng áp lực lên lãi suất kỳ hạn sẽ gia tăng. Tuy nhiên, LTRO có thể đảo ngược một phần điều này."

"Điều này hàm ý rằng, xét trên tổng thể, LTRO có lẽ sẽ được phân bổ cho các ngân hàng có chi phí huy động vốn cao nhất trên thị trường kỳ hạn. Việc họ chuyển sang thanh khoản từ ngân hàng trung ương có thể kéo lãi suất huy động vốn kỳ hạn bình quân gia quyền xuống thấp hơn – mặc dù chúng tôi hoài nghi rằng điều này sẽ thu hẹp đáng kể chênh lệch Euribor-OIS, do thành phần của nhóm panel Euribor."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)