Những lo ngại về tài khóa và nghi ngờ về tính độc lập của Fed đẩy lợi suất Mỹ lên mức cao dài hạn
- Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ chạm mức cao mới trong 19 năm, vượt 5,3% vào thứ Sáu.
- Những lo ngại về khoản nợ phình to của Mỹ và việc Fed thiếu định hướng rõ ràng đã gây áp lực lên trái phiếu chính phủ Mỹ.
- Lợi suất trái phiếu chính phủ đang tăng trên toàn cầu khi các ngân hàng trung ương cạn dần lựa chọn.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng trên toàn bộ đường cong trong tuần này, với lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm chạm mức cao nhất kể từ năm 2007, trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, ở mức 5,33% tính đến thứ Hai. Sự kết hợp giữa lo ngại về thâm hụt ngân sách Mỹ ngày càng phình to và những nghi ngờ gia tăng về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang gia tăng áp lực lên trái phiếu chính phủ Mỹ.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn hơn cũng đang tăng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn đang giao dịch ở mức cao nhất trong một năm, trên 4,7%, và lợi suất kỳ hạn 2 năm đã chạm mức cao nhất trong sáu tháng, trên 4,3% vào thứ Hai trước khi hạ xuống vùng 4,2% vào thứ Ba.
Thâm hụt ngân sách Mỹ tiếp tục gia tăng
Nhà đầu tư đang yêu cầu mức bù đắp cao hơn để cho chính phủ Mỹ vay nợ, khi thâm hụt ngân sách tiếp tục gia tăng mà chưa có kế hoạch rõ ràng để đảo ngược tình hình trong tầm nhìn. Dữ liệu do Bộ Tài chính Mỹ công bố cho thấy thâm hụt ngân sách đã tăng lên 432 tỷ$ trong tháng 7, cao hơn 48% so với tháng 7 năm ngoái và là mức chênh lệch lớn nhất kể từ mức 660 tỷ$ vào tháng 3/2021, phản ánh sự gia tăng mạnh trong chi tiêu do chương trình cứu trợ COVID-19.
Sự bất định về Fed đang đẩy lợi suất lên cao hơn
Bên cạnh đó, cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây nhất của Fed đã làm dấy lên những nghi ngờ nghiêm trọng về cam kết của ngân hàng trung ương trong việc chống lại lạm phát cao hơn mục tiêu. Thị trường ngày càng lo ngại rằng Thống đốc Kevin Warsh sẽ khuất phục trước áp lực từ Tổng thống Mỹ Trump để tránh thắt chặt chi phí vay, điều này đã đặt ra câu hỏi về tính độc lập của ngân hàng, qua đó gia tăng áp lực lên trái phiếu chính phủ.
DBS Group Research cảnh báo rằng "thay vì củng cố vị thế trú ẩn an toàn của USD, cuộc họp có thể phơi bày sự bất định chính sách mà các nhà nắm giữ trái phiếu Mỹ đang đối mặt do định hướng lãi suất tương lai hạn chế trong bối cảnh phát hành trái phiếu Kho bạc lớn," nhấn mạnh cách kỳ vọng thay đổi quanh chính sách và tài trợ của Mỹ có thể làm phức tạp phản ứng thông thường của đồng tiền (USD) trước lợi suất cao hơn.
Các ngân hàng trung ương đang cạn dần lựa chọn
Tuy nhiên, xu hướng này không chỉ riêng ở Mỹ. Các nhà phân tích tại Rabobank nhận thấy một đợt tăng đồng loạt của lợi suất dài hạn khi "phần lớn các nền kinh tế đã mang trên mình mức nợ công quá cao." Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ hiện ở mức "5,31%, cao nhất kể từ tháng 7/2007"; lợi suất Gilt kỳ hạn 30 năm của Anh ở mức "5,84%, cao nhất kể từ tháng 5/1998"; trái phiếu Bund kỳ hạn 30 năm của Đức ở mức "3,74%, cao nhất kể từ tháng 8/2007"; và trái phiếu JGB kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản ở mức "4,12%, cao nhất kể từ khi kỳ hạn này được giới thiệu vào năm 1999, và so với khoảng 0,65% trong thời kỳ Covid." theo các chuyên gia Rabobank.
Rabobank đối chiếu bối cảnh này với điều mà họ gọi là "trật tự thế giới cũ," nơi mà phần lớn "chỉ là vấn đề thời gian trước khi các ngân hàng trung ương can thiệp để xoa dịu tình hình. Ngân hàng đặt câu hỏi "làm sao họ có thể làm được điều đó" trong môi trường hiện tại: "bằng việc cắt giảm lãi suất khiến đường cong dốc hơn nữa và chuyển từ trái phiếu sang tín phiếu theo kiểu thị trường mới nổi? Hay bằng việc tăng lãi suất trong một nền kinh tế cần chi tiêu nhiều hơn? Hay bằng kiểm soát đường cong lãi suất? Hay bằng lời lẽ? Hay bằng cầu nguyện?"
Câu hỏi thường gặp về Các ngân hàng trung ương
Ngân hàng trung ương có nhiệm vụ chính là đảm bảo giá cả ổn định ở một quốc gia hoặc khu vực. Các nền kinh tế liên tục phải đối mặt với lạm phát hoặc giảm phát khi giá của một số hàng hóa và dịch vụ nhất định biến động. Giá cả tăng liên tục đối với cùng một loại hàng hóa có nghĩa là lạm phát, giá cả giảm liên tục đối với cùng một loại hàng hóa có nghĩa là giảm phát. Nhiệm vụ của ngân hàng trung ương là giữ cho nhu cầu phù hợp bằng cách điều chỉnh lãi suất chính sách của mình. Đối với các ngân hàng trung ương lớn nhất như Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed), Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) hoặc Ngân hàng trung ương Anh (BoE), nhiệm vụ là giữ lạm phát ở mức gần 2%.
Ngân hàng trung ương có một công cụ quan trọng để tăng hoặc giảm lạm phát, đó là điều chỉnh lãi suất chính sách chuẩn, thường được gọi là lãi suất. Vào những thời điểm được thông báo trước, ngân hàng trung ương sẽ ban hành một tuyên bố về lãi suất chính sách của mình và đưa ra lý do bổ sung về lý do tại sao họ vẫn giữ nguyên hoặc thay đổi (cắt giảm hoặc tăng lãi suất). Các ngân hàng địa phương sẽ điều chỉnh lãi suất tiết kiệm và cho vay của mình cho phù hợp, điều này sẽ khiến mọi người khó hoặc dễ kiếm tiền từ tiền tiết kiệm của mình hoặc các công ty khó vay vốn và đầu tư vào doanh nghiệp của mình. Khi ngân hàng trung ương tăng đáng kể lãi suất, điều này được gọi là thắt chặt tiền tệ. Khi ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất chuẩn, điều này được gọi là nới lỏng tiền tệ.
Một ngân hàng trung ương thường độc lập về mặt chính trị. Các thành viên của hội đồng chính sách ngân hàng trung ương phải trải qua một loạt các hội đồng và phiên điều trần trước khi được bổ nhiệm vào một ghế trong hội đồng chính sách. Mỗi thành viên trong hội đồng đó thường có một niềm tin nhất định về cách ngân hàng trung ương nên kiểm soát lạm phát và chính sách tiền tệ tiếp theo. Các thành viên muốn có một chính sách tiền tệ rất lỏng lẻo, với lãi suất thấp và cho vay giá rẻ, để thúc đẩy nền kinh tế đáng kể trong khi vẫn hài lòng khi thấy lạm phát chỉ cao hơn 2% một chút, được gọi là 'bồ câu'. Các thành viên muốn thấy lãi suất cao hơn để thưởng cho tiền tiết kiệm và muốn duy trì lạm phát mọi lúc được gọi là 'diều hâu' và sẽ không nghỉ ngơi cho đến khi lạm phát ở mức hoặc thấp hơn một chút là 2%.
Thông thường, có một chủ tịch hoặc tổng thống điều hành mỗi cuộc họp, cần tạo ra sự đồng thuận giữa phe diều hâu hoặc phe bồ câu và có tiếng nói cuối cùng khi nào thì đưa ra quyết định bỏ phiếu để tránh tỷ lệ hòa 50-50 về việc có nên điều chỉnh chính sách hiện tại hay không. Chủ tịch sẽ có bài phát biểu thường có thể được theo dõi trực tiếp, trong đó lập trường và triển vọng tiền tệ hiện tại được truyền đạt. Một ngân hàng trung ương sẽ cố gắng thúc đẩy chính sách tiền tệ của mình mà không gây ra biến động mạnh về lãi suất, cổ phiếu hoặc tiền tệ của mình. Tất cả các thành viên của ngân hàng trung ương sẽ truyền đạt lập trường của mình tới thị trường trước sự kiện họp chính sách. Vài ngày trước khi cuộc họp chính sách diễn ra cho đến khi chính sách mới được truyền đạt, các thành viên bị cấm nói chuyện công khai. Đây được gọi là thời gian cấm phát biểu.
Bài viết đề xuất
