Baht Thái: Rủi ro nguồn cung và độ nhạy FX – UOB

Các nhà kinh tế của UOB nhấn mạnh rằng triển vọng lạm phát của Thái Lan được định hình bởi các yếu tố phía cung và các biến số bên ngoài như dầu và USD/THB. Bộ Thương mại (MoC) giữ nguyên dự báo lạm phát toàn phần năm 2026 ở mức 1,5%–2,5%, với giả định dầu thô Dubai ở mức 80–90 USD và USD/THB ở mức 32,0–33,0, trong khi UOB cảnh báo El Niño, giá nhiên liệu và chi phí thực phẩm là những rủi ro tăng giá chính đối với CPI trong ngắn hạn.

Các động lực bên ngoài và rủi ro liên quan đến FX

"Trong thông báo chính thức, MoC giữ nguyên dự báo lạm phát toàn phần năm 2026 ở mức 1,5%–2,5%, với mức trung vị 2,0%. Lộ trình đi kèm cho thấy lạm phát bình quân -0,54% trong quý 1/26 và +2,70% trong quý 2/26, trước khi hạ nhiệt xuống mức dự báo +2,09% trong quý 3/26 và +2,33% trong quý 4/26."

"Dự báo này giả định tăng trưởng GDP ở mức 1,5%–2,5%, dầu thô Dubai bình quân 80–90 USD/thùng, và USD/THB bình quân 32,0–33,0. Các độ nhạy chính bao gồm khả năng giá suất ăn một món tăng 3%–5%, giá điện ở mức 3,93 THB/đơn vị, dầu diesel ở mức 35–40 THB/lít, và rủi ro về một đợt El Niño mạnh hơn khi tác động đầy đủ vẫn chưa xuất hiện."

"Trong tháng 8, các rủi ro tăng giá chính là giá nhiên liệu bán lẻ vẫn cao hơn mức cùng kỳ năm trước, các điều chỉnh rộng hơn đối với giá thực phẩm chế biến và nguyên liệu, giá vé xe buýt cao hơn, và giá rau tươi trong bối cảnh nền so sánh thấp cùng khả năng El Niño mạnh lên. Các yếu tố bù đắp chính là giá điện thấp hơn đôi chút và nguồn cung trái cây tươi dồi dào."

"Điều này phù hợp với đánh giá của BoT rằng các tác động vòng hai vẫn còn hạn chế. Vì vậy, ngưỡng quan trọng để đánh giá lại không phải là một lần công bố lạm phát toàn phần biến động khác, mà là sự lan rộng bền vững sang thiết lập tiền lương, giá dịch vụ dựa trên thị trường, kỳ vọng lạm phát, mức độ truyền dẫn của FX và tăng trưởng tín dụng mạnh hơn."

"Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi giá năng lượng, các diễn biến địa chính trị, đồng baht, tiền lương, kỳ vọng lạm phát và điều kiện tín dụng, đồng thời sẽ điều chỉnh dự báo nếu các động lực cơ bản thay đổi."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)