Đồng Franc Thụy Sĩ: Hiệu suất yếu gắn với carry và vàng – TD Securities

Các chiến lược gia tại TD Securities cho rằng sự kém hiệu suất của đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) kể từ cú sốc Iran vào tháng 2 năm 2026 phản ánh cả động lực giao dịch carry lợi suất thấp lẫn sự nhạy cảm với giá Vàng. Với việc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) được kỳ vọng sẽ giữ nguyên chính sách và tiền gửi sight deposits trầm lắng, họ cho rằng lộ trình lãi suất toàn cầu và hàng hóa là những động lực chính đối với các cặp tiền chéo của đồng Franc Thụy Sĩ (CHF), hạn chế thêm đà suy yếu bền vững của CHF.

SNB giữ nguyên khiến CHF phụ thuộc vào diễn biến toàn cầu

"Kể từ cú sốc Iran vào cuối tháng 2 năm 2026, CHF đã trở thành một trong những đồng tiền toàn cầu hoạt động kém nhất cùng với SEK. Tâm lý né tránh rủi ro chỉ hỗ trợ CHF trong thời gian ngắn ở nửa đầu tháng 3, trước khi xu hướng giảm hình thành."

"CHF từ lâu đã là một đồng tiền có lợi suất thấp, nhưng giao dịch carry trên thị trường ngoại hối không phải lúc nào cũng khiến CHF suy yếu. Trên thực tế, trong chu kỳ tăng lãi suất toàn cầu gần nhất vào năm 2022, khi chênh lệch lãi suất mở rộng theo hướng có lợi cho các đồng tiền toàn cầu so với CHF, CHF nhìn chung đã tăng giá nhờ tiền gửi sight deposits của SNB giảm. Tiền gửi sight deposits đã cho thấy mức thay đổi khá trầm lắng trong năm 2026, điều này đã cho phép các biến số vĩ mô quyết định hướng đi của EUR/CHF. Với việc SNB nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách trong tương lai gần, lộ trình lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ quan trọng hơn đối với các cặp chéo của CHF."

"CHF là một trong những đồng tiền toàn cầu hoạt động kém nhất kể từ cú sốc Iran năm 2026. Trong khi phe bán CHF đã thức tỉnh khi những người tham gia thị trường ngoại hối phần lớn cho rằng sự suy yếu của CHF là do carry, chúng tôi nhận thấy giá vàng giảm cũng có vai trò. Đà tăng của EUR/CHF có thể kết thúc nếu ECB tạm dừng tăng lãi suất sau tháng 9; giá vàng giảm sẽ là điều kiện tiên quyết để CHF tiếp tục yếu."

"Trong kịch bản ECB giữ nguyên lãi suất chính sách sau một đợt tăng nữa vào tháng 9, chênh lệch lãi suất EU-SZ nhiều khả năng sẽ đạt đỉnh, và theo quan điểm của chúng tôi, sẽ cần thêm một đợt bán tháo vàng để CHF tiếp tục yếu. Về hàng hóa, nghiên cứu của chúng tôi cho thấy giá vàng có thể giảm xuống 3.900$/oz trong ngắn hạn trước khi phục hồi thành một xu hướng tăng mới. Khi chúng tôi thấy dư địa hạn chế cho một chu kỳ tăng lãi suất toàn cầu kéo dài và chỉ có mức giảm giá vàng khiêm tốn, dự báo ngoại hối của chúng tôi cho thấy EUR/CHF sẽ duy trì quanh 0,93 đến cuối năm 2026."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)